美股科技股的估值目前仍然过高，这意味着纳指的不佳表现可能会持续下去。

道指 “一骑绝尘” 领跑美股大盘，而被比下去的纳指短期内可能难以反超。

10 月 31 日美股收盘，道指当日下跌 0.4%，但 10 月份仍累计上涨近 14%，创下该指数的历史最佳 10 月表现，也是 1976 年 1 月以来的最大月度涨幅。在 10 月，道指创下连续 4 周上涨的良好表现。

而另一边，重仓科技股的纳斯达克指数当日下跌 1%，10 月仅上涨约 4%，将其与道指的差距拉大到近 10 个百分点，这种落后程度是 2002 年 2 月以来最大的。

2002 年 2 月，道指涨幅领先纳指超过 12.35%，也是 45 年来的第 7 大月度差距。道指以如此显著的优势跑赢纳指的情况并不多见。

发生了什么？

道指重仓增长稳定的传统蓝筹股，而纳指重仓大型科技股，这种走势的分化也反映出，投资者在 10 月加大了对银行等传统经济领域表现超过科技/成长股的押注。

在过去十多年，受益于全球货币宽松和技术领域的飞速成长，美股经历了超长牛市。科技类公司表现尤为亮眼，推动纳指乃至整个美股不断走高。

然而，随着美联储激进加息，曾经风光无限的科技股无论是业绩还是股价，都在经济衰退阴云和不断飙高的利率下，遭遇重挫。

今年以来，Facebook 母公司 Meta 的股价下跌超过 70%，处于 2016 年 1 月以来的最低水平，PayPal、芯片巨头英伟达和 Netflix 的市值也都损失了一半以上。

在这个财报季中，以 FAAMG 代表的科技类公司业绩齐齐爆雷，Meta 净利润同比暴降 52%，微软营收增速降至 5 年最低，谷歌增速跌回 2013 年最低水平，亚马逊业绩全面逊于预期……只有苹果在公布超预期的亮眼业绩后股价本周收高。

Marketfield 资产管理公司首席执行官 Michael Shaoul 在报告中写道：

这确实是 20 年来第一次，科技股投资者自以为不费吹灰之力就能获取超额收益，但却面临如此程度的挑战。

而另一边，受益于油价大涨，传统石油类股票领跑市场，雪佛龙的股价甚至逼近历史高点，推动道指创下了亮眼表现。

纳指短期内难以反弹

然而，科技股估值目前仍然过高，投资者可能等待其股价进一步回落之后才会买入，这意味着纳指的不佳表现可能会持续下去。

道指跑赢纳指的多数时候都发生在互联网泡沫破裂期间，从 1999 年到 2002 年共有 12 个月。另外，在互联网泡沫破灭期间，标普 500 指数在道指领先一个月后平均下跌了 9.9%。

晨星投资管理公司美洲首席投资官 Marta Norton 表示，投资者对科技股的狂热情绪类似于曾经的互联网热潮，但我们称其为 “大型科技股” 这一事实本身就表明，现在和当时的科技股质量存在很大差异。不幸的是，现在科技股仍然 “太贵了”。

据媒体报道，他表示：

我们想买下它们，但我们希望在股价很便宜的时候买入，而不是在这之前。

分析认为，科技巨头的纷纷折戟仅只是个开始。多家行业巨头警告称，美股科技股的坏日子还在前头。