最好一年还是最坏一年？航运业巨头马士基同时经历山巅和谷底

从利润和股票表现两个方面来看，全球最大的集装箱航运公司马士基同时经历了其 118 年历史上最辉煌的一年和 10 多年来最糟糕的一年。

虽然这种差异很大程度上是由于投资者预计未来收益将下降，但对这家运输巨头来说，这种反差是明显的，马士基目前赚的钱如此之多，其净利润相当于其母国丹麦 GDP 的 9% 左右。

智通财经 APP 注意到，马士基的利润飙升是因为运力短缺，加上供应链瓶颈和新冠疫情封锁，导致运费飙升。根据上海航运交易所集装箱指数 (衡量中国出港运费的指标)，从 2019 年 10 月到 2022 年 1 月的峰值，运费上涨了 7 倍多，之后随着港口开放和拥堵缓解，运费价格下降了约 60%。

因此，该公司的收益可能会像坐过山车一样。彭博社的最新调查显示，马士基今年的净利润将比 2021 年已经很高的水平几乎翻一番，达到创纪录的 293 亿美元。这将使它成为斯托克欧洲 600 指数中利润第三高的股票。

但明年的情况将大不相同，分析师预计马士基的净利润将下降 70% 以上，至 79.7 亿美元。

围绕其股票估值困境的核心是马士基盈利的可持续性，以及在即期汇率大幅下跌的情况下，其已登记的合同 (约占长期业务的 70%) 究竟有哪些价值。

马士基股价正走向 2008 年金融危机以来最糟糕的一年。该股迄今累计下跌 38%，跌幅接近斯托克欧洲 600 指数平均水平的两倍。

Kepler Cheuvreux 航运股票分析师 Anders Redigh Karlsen 表示，即期汇率的波动导致了 “盈利预测的不确定性”，目前还在争论这种汇率对马士基未来合同的影响有多大。

Redigh Karlsen 表示，“我认为这些合同有一定的价值，”“可能会有一些人试图重新谈判。可能会在个案处理的基础上作出一些让步，例如延长合同期限。”

其他人则更加悲观。巴克莱分析师 Alexia Doagani 认为，即期汇率走势是"最接近未来获利前景的指标。"他对马士基的评级是为数不多的 “卖出” 评级之一。

航运前景黯淡之际，经济衰退正在逼近，消费价格上涨预计将导致全球对马士基船运货物的需求下降。随着全球供应线拥堵的缓解，运力也将上升，这意味着更多的船只将竞争更少的货物。

Doagani 认为，如果即将到来的衰退与 2008 年全球金融危机类似，企业盈利将面临"重大"风险。尽管马士基在过去几年通过大举投资陆基运输业务，战略性地降低了航运价格波动带来的风险，但鉴于陆基运输业务的商品化特点，她对此举能否推动业绩走高表示怀疑。

数据显示，分析师对这家集装箱航运公司的看法越来越悲观，过去两个月平均将 12 个月目标价下调了 12%，尽管大多数分析师仍建议 “买入” 该公司股票。