风向有变？“新美联储通讯社”：部分经济学家担心美联储加息过快，重创经济

短短两天，“新美联储通讯社” 对于美联储快速加息的信心似乎出现了动摇。

美东时间 10 月 8 日凌晨，Nick Timiraos 在最新文章中引述了多位经济学家的观点，透露出对美联储目前快速加息节奏的担忧，即美联储可能会将利率提高到超出所需的水平，从而引发一场深度经济衰退。

美联储在过去的三次会议上每次加息 75 个基点，上月将基准联邦基金利率提高到 3%-3.25% 的区间，是自上世纪 80 年代以来最快的加息速度。官员们表示，他们可能在明年初将利率提高至 4.5% 以上。

在周五的非农就业报告显示 9 月新增就业人数高于预期、失业率低于预期后，Timiraos 认为美联储在 11 月的下次会议再次加息 75 个基点似乎已成定局：

9 月稳健的就业报告将让美联储保持在下个月会议上批准再一次大幅加息的正轨，因为（联储）官员寻求将借款成本提升到足够高的水平，让劳动力市场疲软，并放缓通胀压力。

通常，美联储更倾向于小幅加息 25 个基点，这样他们就有更多的时间来观察加息对经济的影响。Timiraos 指出，连前美联储副主席 Donald Kohn 现在也认为，官员们放慢加息速度的时机已近，“他们需要尽快以某种方式减速”。

在最新文章中，Timiraos 表示，这种定局现在看来更像是一种 “误解”：美联储的批评人士称目前的通胀飙升是全球经济动荡的结果，而不是美国劳动力市场过热的结果。美联储坚定维护自己 “通胀斗士” 的信誉，但有迹象显示，包括大宗商品、货运和住房在内的一系列商品和服务的价格已经开始下跌。

由于住房租金在过去一年大幅上涨，住房成本在近几个月对通胀起到了显著的推动作用。但随着 30 年期抵押贷款利率接近 7% 的 16 年高点，住房需求正在急剧下降，这是美联储加息的直接结果。今年夏天，美国更多市场的房价开始下跌。高盛的经济学家预计，到明年年底，全美房价将下跌 5% 至 10%，公寓租金的上涨也将开始放缓。

然而美联储官员对这种通胀预期的下降持十分谨慎的态度。Timiraos 表示，通胀率在过去一年一直与美联储的预测相悖。

传统上，美联储根据对通胀的预测制定政策，但通胀预测要滞后于产出的变化。

Timiraos 在文章中表示，花旗首席全球经济学家 Nathan Sheets 认为官员们现在对最新的通胀数据做出了更多反应，“因为他们对自己预测通胀的能力完全没有信心”。

Timiraos 指出，这带来的一个风险是，经济活动的急剧放缓会比通常更延迟传导至通胀指标。例如近几个月来二手车的批发价格一直在下降，但这尚未在价格指数中得到广泛体现。房屋价格和住宅租金的计算方法尤其滞后。

Timiraos 引述 Sheets 的观点称，在放缓加息之前花很长时间等待通胀下降的证据，意味着货币政策会受到限制，而通胀下降是美联储非常确信会在未来几个月实现的目标。

Timiraos 指出，现在美联储官员们已经发出强烈信号——他们宁可在过度加息方面犯错，因为他们不想重蹈上世纪 70 年代初的覆辙。当时，消费者和企业的通胀预期走高，导致物价持续上涨。美联储不得不在 20 世纪 80 年代初将利率提高到足以引发严重衰退的水平，才压低了物价并打破了这种通胀预期。

Timiraos 称，鲍威尔在上个月就表示：“控制通胀的努力有过失败的记录，这只会增加让通胀得到控制的最终社会成本。”

Timiraos 还表示，毕马威首席经济学家 Diane Swonk 认为美联储官员花了大量时间研究上世纪 70 年代，避免犯下同样的错误，“但它为一大堆新错误打开了大门”：

过度和过少的紧缩都会带来重大风险，这不是一个完全单方面的事情。

风险包括来自金融市场对加息的突然反应，还有来自经济活动逐渐放缓、变得越来越难以控制。