如期三度加息 75 基点后力度还会超预期！美联储预测利率峰值高于市场预计

美联储的超激进加息靴子落地。

美东时间 9 月 21 日周三，美联储货币政策委员会 FOMC 会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从 2.25% 至 2.50% 上调到 3.00% 至 3.25%。至此，美联储从今年 1 月起已连续五次加息，并且从 6 月开始，联储最近三次会议每次都决定加息 75 个基点，保持着1994 年 11 月以来最强劲的单次加息力度。

同时美联储宣布，将联邦基金利率区间的上限——超额准备金利率（IOER）也上调 75 个基点，从 2.4% 升至 3.15%。

和今年 7 月的上次加息一样，本次美联储的加息幅度也符合市场预期，并且，这一加息决策得到全体 FOMC 投票委员支持。

在本周的决议声明中，美联储再度重申继续加息是适宜的、高度关注通胀风险，继续强烈承诺要让通胀率降至联储目标水平。而且，会后更新的利率预期中位值显示，联储决策者预计加息后利率明年达到的峰值为 4.6%，比市场之前预计的明年峰值 4.5% 还高，意味着联储的加息力度最终比市场预期的还大。

市场预计加息 75 个基点板上钉钉

美联储公布本周加息决议前，市场已普遍预期将继续加息 75 个基点。本周二美股盘后，芝商所（CME）的 “美联储观察工具” 显示，美国联邦基金利率期货交易市场预计，本周美联储加息 75 个基点的几率超过 80%，加息 100 个基点的几率不足 20%，加息 25 个和 50 个基点的几率都为零。

两周前，美联储主席鲍威尔在本周联储会议静默期前的最后一次表态中一锤定音，重申上月末在杰克逊霍尔全球央行年会上的表态，即美联储要坚持加息直到成功抗击通胀、历史告诫联储不要过早放松政策，并表示 “需要现在就直截了当地、强有力地行动” 。

上周公布的美国 8 月 CPI 增长超预期强劲后， 有 “新美联储通讯社” 之称的对联储消息灵通的记者 Nick Timiraos 发文直呼，美联储本周至少加 75 个基点稳了，CPI 数据摧毁了联储放缓加息步伐的希望。

点阵图：几乎所有官员预计 到今年底加息至 4% 以上 明年高于 4.25% 近三成官员预计后年还超过 4%

本次会后公布的美联储官员预期未来利率水平点阵图显示，相比今年 6 月发布的上次点阵图，本次美联储决策者预计的加息力度明显更强。

本次除一人外其他所有 18 名联储官员都预计，到今年底，政策利率联邦基金利率将升至 4.0% 以上，其中一人甚至预计届时利率将超过 4.5%。而上次全体预计将升至 3.0% 以上，无一人预计会超过 4.0%。

本次共有18 名官员预计，明年政策利率超过 4.25%，其中 12 人预计超过 4.5%，只有一人预计低于 4.0%，暗示明年可能不会降息；而上次只有 5 人预计利率超过 4.0%、其中仅一人预计高于 4.25%。

本次共有13 名官员预计，后年政策利率低于 4.0%，其中 7 人预计在 3.5% 到 4.0% 之间，4 人预计在 3.0% 到 3.5% 之间，两人预计低于 3.0%，共有 6 人、占总人数超过 31% 的官员预计，届时利率还超过 4.0%；上次有 4 人预计后年利率低于 3.0%，13 人预计高于 3.0%。

9 月点阵图新增的 2025 年利率预期显示，本次 18 名官员预计，到 2025 年，政策利率低于 3.75%，其中十人预计低于 3.0%，只有一人预计届时利率还超过 4.5%。

美联储全线上调今明后三年利率预期 明年利率峰值高于市场预期

本次会后公布的更新后经济展望显示，美联储官员不但全线上调今明后三年的利率预期，而且预计的三年间利率最高水平中位值达 4.6%，超过华尔街和市场预计的利率峰值。本次联储公布加息前，大部分华尔街机构对联邦基金利率峰值的预期在 4% 到 4.25%，而市场普遍预计明年 3 月可能达到 4.5%。

本次经济展望中，美联储预计：

• 2022 年年底的联邦基金利率为 4.4%，较 6 月预计的 3.4% 上调 100 个基点。
• 2023 年年底的联邦基金利率为 4.6%，较 6 月预计的 3.8% 上调 80 个基点。
• 2024 年底的联邦基金利率为 3.9%，较 6 月预计的 3.4% 上调 50 个基点。
• 新增 2025 年底的联邦基金利率预期值为 2.9%。

再次大幅下调今年经济增速预期 继续上调三年失业率预期

经济展望还显示，和上次的 6 月展望一样，美联储下调了今明后三年的 GDP 增速预期，其中今年增速预期再次大幅下调超过 1 个百分点，本次降 1.5 个百分点，这三年间的失业率预期均上调，其中明年预期的升幅最大、为 0.5 个百分点，和后年的失业率预期均升至 4.4%，三年间的个人消费支出价格指数（PCE）通胀预期和今明两年核心 PCE 通胀预期也都上调。

• 预计 2022 年 GDP 增长 0.2%，远低于 6 月预期增速 1.7%，2023 年和 2024 年的 GDP 预期增速分别从 1.7% 和 1.9% 下调至 1.2% 和 1.7%。
• 2022 年失业率预期从 3.7% 上调至 3.8%，2023 年失业率预期从 3.9% 升至 4.4%，2024 年预期从 4.1% 升至 4.4%。
• 2022 年 PCE 通胀率预期从 5.2% 上调至 5.4%，2023 年 PCE 通胀率预期从 2.6% 升至 2.8%，2024 年预期从 2.2% 升至 2.3%。
• 2022 年核心 PCE 通胀率预期从 4.3% 升至 4.5%，2023 年核心 PCE 预期从 2.7% 升至 3.1%，2024 年预期保持不变，仍为 2.3%。

继续重申让通胀回落到目标的承诺 、未来适合继续加息

在利率决策方面，美联储重申 FOMC 寻求实现充分就业和长期通胀达到 2% 的双重目标，在表示为支持以上双重目标而决定加息 75 个基点后，联储继续重申 3 月的表述：

“（FOMC）委员会预期，让上调目标利率区间继续下去会是适合的。”

和 7 月的上次声明一样，本次美联储会后声明继续重申了 6 月声明新增的这句话：

“（FOMC）委员会强烈承诺，将让通胀率回落至 2% 这一目标。”

继续重申联储高度关注通胀风险、高通胀体现能源涨价 改称支出和生产增长温和

本次会议声明继续重申 3 月声明首次提到的俄乌冲突的影响表述：俄罗斯对乌克兰的行动 “造成巨大的” 经济困难，并且保持了和 7 月一样的说辞：

俄乌冲突 “相关事件正在对通胀制造新的上行压力，并正在对经济活动施压。”

和 7 月声明一样，本次声明紧接着上面那句俄乌冲突影响后，再次重申了 5 月追加的那句 FOMC“高度关注通胀风险”。

在评价经济时，本次声明继续重申了 6 月所说的 “近几个月就业增长强劲、失业率保持低位”，并继续重申 3 月声明对通胀的评价：

通胀依然高企，体现了新冠疫情、食品和能源价格上涨以及更大范围价格压力相关的供需失衡。

和上次 7 月声明有所不同的是，本次将 7 月所说的 “最近的支出和生产指标已减弱”，改为 “最近指标显示，支出和生产增长温和”。

继续重申缩表按 5 月计划进行

今年 5 月美联储公布了缩减资产负债表（缩表）的路线，从 6 月 1 日起减少债券持仓，最初每月最多减少 300 亿美元美国国债、175 亿美元机构抵押支持证券（MBS），三个月后月度减持最高规模提升一倍。

和 6 月及 7 月一样，本次声明未重申上述路线，而是说，将继续按 5 月公布的缩表路线减持国债、机构债和机构 MBS。

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