哪些因素可能动摇美联储的加息步伐？

在美联储持续升息之际，部分投资者正在猜测，除经济衰退外，还有哪些指标恶化将迫使美联储改变目前鹰派加息态度？

目前市场预期美联储将在本周连续第三次加息 75 个基点。除了利率决议外，汇丰建议投资者关注美联储对点阵图及终端利率（联邦基金利率峰值）预测，这关乎美联储累计加息幅度及加息的持续时间。

但有市场分析警告，如果美国公司债市场信用利差扩大、违约风险上升、国债市场流动性萎缩，美联储或被迫暂停加息。

受通胀持续攀升影响，美国投资级债券和国债的平均收益率之差（即信用利差）在过去一年上涨了 70%。这显著推高货币紧缩推高企业借贷成本。

媒体援引星展宏观策略分析师 Chang Wei Liang 最新分析表示，考虑到投资级债券的比例很大，投资级信用利差是投资者最需要关注的指标。如果投资级信用利差过度扩大至超过 250 个基点（重回疫情高峰），美联储可能将被迫做出更加细致入微的政策指导，以安抚市场。

另一个可能影响美联储决策的指标是公司债务违约风险。衡量美国公司债务违约风险的 Markit CDX 投资指数利差（一篮子投资级债券的信用违约掉期）今年翻了一番，达到约 98 个基点，接近 6 月高点。更高的利差暗示美国公司债务违约的风险正在升高。

美债市场的流动性也是潜在的引爆点。目前媒体统计的美国国债流动性指数接近疫情爆发以来的最低点。债券市场流动性不足将给美联储缩减资产负债表的努力增加压力。

目前市场预期，为了遏制通胀，美联储将把基准政策利率提高到 4% 以上，并将维持这一水平直至到 2023 年之后，直到 2024 年甚至更晚才可能开始降息。多数受调查经济学家预计美联储终端利率（联邦基金利率峰值）将在 4%—5% 之间。

花旗此前在报告中提醒投资者，参考上一轮加息周期经验，投资者应为 “意外” 做好准备，防止经济下行压力增大导致美联储 “猛踩刹车”。由于经济放缓的速度快于美联储预期，美联储主席鲍威尔于 2019 年下半年三度降息，将联邦基金利率累计下调 75 个基点至 1.5%。