<div><img id="edit_6120326" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/09/f3ab0deb7189bf86d4a081145277bead_1662601409.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="2500" height="1663" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/09/f3ab0deb7189bf86d4a081145277bead_1662601409.jpeg"/>图片来源 @视觉中国</div><blockquote>文 | 深途，作者 | 黎明，编辑 | 艾小佳</blockquote>继理想、小鹏之后，蔚来的 2022 年二季度财报姗姗来迟。9 月 7 日下午，蔚来公布二季度财务业绩。收入超预期，净亏损比预期的多。二季度蔚来卖了 2.5 万辆车，收入 103 亿元，平均卖一辆车有 6.4 万元的毛利。但整体下来公司还是亏钱，而且丝毫没有扭亏的迹象，净亏损金额扩大至 27.5 亿元，股价在美股盘前直接跌去 6 个点。今年以来，蔚来已经涨了两次价，交付了两款很贵的新车，结果毛利率不升反降——汽车销售毛利率已经连续两个季度下滑，公司毛利率更是连续三个季度下滑，倒退回两年前的水平。这背后是上半年疫情的冲击，电池原材料的疯狂涨价，以及蔚来新车型上市所带来的阵痛。好在蔚来已经从产品更新换代中缓过劲来。三款新车型 ET7、ET5、ES7 将在接下来的几个月成功会师，全部进入量产交付阶段。这三款车就像蔚来的救兵，或将把蔚来的销量带入新的高度。有意思的是，现在理想和小鹏正经历新车换代，8 月销量都出现了下滑。根据三家公司给出的交付指引，三季度蔚来可能在交付量上超过理想和小鹏。蔚来摸着石头过河，理想和小鹏摸着蔚来过河，这是他们必须面对的挑战。<h2>涨价的速度比不上亏钱的速度</h2>二季度财报限定的时间是 4-6 月，这段时间有三件事对蔚来影响很大。一是上海疫情。4 月爆发的疫情，对蔚来的影响集中体现在 4 月、5 月的销量上。这两个月加起来蔚来一共只交付了 12098 辆车，还不如 6 月一个月（12961 辆），给整个二季度的成绩拖了后腿。二是新车 ET7 开始交付。这款车对蔚来很重要，因为它是蔚来NT2 平台的首款车，也是蔚来的首款轿车，算是蔚来憋的一个大招。而二季度是 ET7 首个完整交付的季度，一共交付了 6749 辆，超过 ES8、EC6，仅次于 ES6。三是蔚来终于涨价了。去年下半年开始，因为动力电池价格上涨，很多车型都宣布涨价，只有蔚来咬着牙说再顶一顶，后来终于扛不住了。今年以来，蔚来一共涨了两次价，都集中在 5 月。这三件事相互影响，相互抵消，最终的结果就是，涨价的速度比不上亏钱的速度。从收入来看，二季度要比一季度强。少卖了 700 多辆车，却多入账 3.8 亿元，这是由新的产品组合带来的。ET7 的价格要比 EC6、ES6 都贵，自然对收入的贡献更大。但更多的收入，却没带来更多的利润。一个非常关键的指标——车辆毛利润，居然是下滑的，从去年四季度的 19.2 亿元，下滑至今年一季度的 16.8 亿元，再到二季度的 15.9 亿元，这不是个好迹象。<div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/09/4631a2cb9cba9ffb1cfe56afc50515ee_1662601409.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="439" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/09/4631a2cb9cba9ffb1cfe56afc50515ee_1662601409.jpeg"/></div>蔚来的车辆毛利率，已经下滑至 16.7%，作为对比，理想是 21.2%。蔚来的公司毛利率，则下滑至 13%，去年这个指标曾超过 20%。各项费用则上升很快。为了推广新车 ET7，蔚来花的市场营销费用更多了。新车型的研发，也需要蔚来不停投钱。二季度蔚来的销售及管理费用是 22.8 亿元，在总收入中占比达到 22%，研发费用 21.5 亿元，占比 21%。总的经营费用有 41.9 亿元，有史以来最高。最后的结果显而易见，各项利润指标全是负的。二季度净亏损 27.5 亿元，就连在有美化功能的 Non-GAAP 口径之下，经调整过的净亏损也高达 22.7 亿元。好在蔚来不缺钱，亏得起。截至 6 月底，蔚来的公司账上还趴着 283 亿元的现金、现金等价物及受限制现金。所以短期内倒是不用担心蔚来的财务问题。<h2>要完成全年 KPI，很难</h2>蔚来要担心的，是 2022 年的目标可能完成不了。一是业务上的。此前蔚来曾说，2022 年全年的新车销量目标是 15 万辆以上。按目前的情况来看，要完成这个目标很难。其实简单算笔账就能看出来。今年前 6 个月，蔚来的总交付量是 50827 辆，那意味着下半年至少要交付 99173 辆才能完成目标。蔚来在财报中对三季度的交付量给出了指引，预计交付 31000 辆至 33000 辆。如今 7 月、8 月的数据都已经出来了，加起来是 20729 辆，所以 9 月的交付量大约会在 1 万出头。<div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/09/a364903ad17cd1d2a05a9b59276f5f55_1662601409.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="384" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.tmtpost.com/uploads/images/2022/09/a364903ad17cd1d2a05a9b59276f5f55_1662601409.jpeg"/></div>那么，四季度就成了决定性的因素，要交付 66183 辆至 68173 辆，才可能完成全年目标。换算下来，今年的最后三个月，蔚来平均每个月要交付 2 万多辆。此前，蔚来成绩最好的一个月，交付了 12961 辆。的确是异常艰巨的任务。蔚来董事长李斌说，下半年是蔚来扩大生产和交付多款新产品的关键时期，有信心完成全年目标，但压力很大。<img id="edit_6247850" src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/5tq354htr3.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/http://images.tmtpost.com/uploads/images/2016/12/5tq354htr3.jpg"/>蔚来的把握在于，三款新车型 ET7、ET5、ES7 将在接下来的几个月发力，把月度销量冲上新的高度。轿车 ET7 从今年 3 月开始交付，目前看势头还不错。中大型 SUV蔚来ES7 在 8 月开始批量交付，接下来几个月能看到成绩。具有决定性的，是 ET5 的量产交付。ET5 是蔚来的第二款轿车，这是一款能走量的车型，起售价低于 35 万元，大大拓展了蔚来的目标客户群，承担的就是冲量的使命。ET5 已经开启预定了，将在 9 月 9 日锁单，预计 9 月 30 日开启交付。从这个节奏来看，蔚来这三款新车就像接棒一样，而冲刺的时间点就在四季度。在财报电话会议中，李斌说，接下来的几个月，蔚来的交付量每个月都会打破纪录。蔚来的底气很大程度上来自产能的恢复。过去蔚来每次交付量掉链子，就说是供应链出了问题，不是因为疫情就是缺芯。但目前来看，这两大外部因素的影响在减弱。李斌直言，经过今年三四月份上海疫情的教训，目前疫情对供应链的影响相对可控。另外，蔚来位于合肥新桥的第二工厂，计划在今年第三季度正式投产。这个新桥工厂比较特殊，只生产 ET5 一个车型，生产线的复杂度相对较低，产能提升更快。所以，蔚来完成全年销量目标就靠 ET5 了。第二个目标是财务上的。蔚来2022 年汽车销售毛利率目标是 18%-20%。去年蔚来的成绩是 20.1%，今年一季度是 18.1%，二季度降到 16.7%。如果要完成全年目标，三季度和四季度必须把毛利率提上去。接下来蔚来新车型的批量交付，有利于进一步改善毛利率，但能否在短期内迅速见效还是未知数。按照李斌的说法，毛利率在短期还是会有很大挑战。综合来看，接下来的四个月对蔚来至关重要。要完成年度 KPI，现在就要开始冲刺了。能否成功，完全取决于三款新车型的市场表现。蔚来已经渡过了最艰难的时期，但要重新坐上老大哥的位置，面临的挑战还有很多。更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体 App

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三款新车齐上阵，能扭转战局吗？

蔚来 2022 年的 KPI，悬了