美银再泼冷水：即使在大跌之后，市场也依然低估了美联储风险

夏末的美股股市没了往日的平静，鲍威尔在杰克逊霍尔上直言不讳地发出警告后，交易员重新调整了预期。很可能，他们还有很长的路要走。

美国银行的衍生品策略师如是说，他们指出，股票和其他资产类别的价格波动预期存在差异。在截至 8 月中旬的两个月中，标普 500 指数的反弹使利率或货币市场中的波动率指数（VIX）波动趋于平缓。鲍威尔的发言给了美股市场猛然一击，令投资者觉得需要赶上定价政策风险。

包括 Gonzalo Asis 在内的美银策略师在一份报告中写道：

股市对宏观环境和政策设置的变化特别自满，美联储通过收紧金融状况来对抗通胀，这意味着风险资产反弹将让政策制定者更积极地加息。当投资者结束本周末的劳工节归来后，我们认为股票波动率仍有很大上升空间，赶上其他资产类别承受的压力水平。

从统计学层面上来看，股票和其他资产类别的波动率指标之间不存在严格的相关性，但在概念上的关联性仍然存在，其他市场的不安情绪可能会帮助推动对冲股市波动的成本上升。自 8 月中旬以来，股市自满情绪有所减少，VIX 恐慌指数上涨了 6.2 个%，在本月早些时候跌破 20 后再度回升至 25 上方。

但与衡量美国国债隐含波动率的广泛指标 ICE 美国银行 MOVE 指数相比，这仍然显得相形见绌，该指数在标普 500 指数反弹期间几乎没有波动放缓的迹象。以 10 日均线衡量，MOVE 指数与 VIX 指数的比率上周达到了 5.8，为 2017 年以来的最高水平。