著名价值投资者 Jeremy Grantham：为史诗般结局做准备，美股 “超级泡沫” 尚未破灭

曾两次成功预测美股崩盘的传奇投资者、资管公司 GMO 联合创始人兼首席策略师杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）在最新的报告中警告称，近期的美股反弹是一次 “典型” 的熊市反弹，“超级泡沫” 尚未破灭，要为史诗般结局做准备。

自美股摆脱上半年的颓势以来，华尔街关于 “究竟是熊市反弹还是迎来牛市” 争论不休，Grantham 认为，牛市简直是胡扯，美股从 6 月中旬到 8 月中旬的飙升符合熊市反弹的模式。

熊市反弹往往发生在一番大跌之后和经济开始真正恶化之前，从之前的熊市案例可以看出，反弹弥补了市场最初损失的一半以上，吸引了不谨慎的投资者回来，市场将再次下跌，而且会更严重，经济也开始走弱。今年夏天迄今为止的涨势完全符合这一模式。

Grantham 指出，目前的美股依然 “非常昂贵”，今年的高通胀一直在损害市盈率，但这一次比正常情况要慢。如今，基本面也开始大幅恶化。

短期来看，俄乌冲突加剧了粮食/能源/化肥危机，疫情期间创记录的财政刺激正在紧缩；从长期来看，劳动力开始短缺，广泛而持久的粮食和资源短缺产生较大威胁，而加速的气候破坏更是雪上加霜。

历史上每一次泡沫特征都不同，而当前的 “超级泡沫” 是前所未有的并由最危险因素组成，Grantham 指出：

三大类别资产被高估（债券、住房和股票都被严重高估，现在正迅速失去势头）、大宗商品冲击和鹰派的美联储鹰派。

每一次泡沫都是不同和独特的，但每一个历史上的现象都表明，目前最糟糕的时刻尚未到来。

关于本次泡沫破裂的后果如何，Grantham 表示：

在美国金融体系被 “血洗” 之前，美国将在经济和财政上经历一段相当艰难的时期。

我不知道的是，这次会像 30 年代那样失控，还是像 2000 年那样得到控制，还是处于两者中间？

值得一提的是，华尔街今年最准分析师、美银策略师 Michael Hartnett 此前表达了极为相似的看法，他也认为，这是一场 “教科书式” 的熊市反弹，美股尚未触底。