为何做空机构不狙击尚乘数科？ 看看做空利率和流通股就懂了

尚乘数科 (HKD.US) 的股价仍比 IPO 价格高出 2000% 以上！ 以任何常规标准衡量，近期的 “大妖股” 尚乘数科都是全球估值最高的股票之一。然而，高昂的借贷成本，以及极低流通股比例让寻求做空的交易员们望而却步。

智通财经 APP 获悉，彭博汇编的数据显示，尚乘数科 (HKD.US)——这一家几乎没有盈利的香港金融服务公司最新财年基准下的市盈率超过 400 倍，而行业领头羊高盛集团 (GS.US) 的市盈率仅仅为 6 倍水平。尽管尚乘数科自五周前在美股上市以来已经较 8 月初的历史高点下跌超 90%，但其 2221% 的涨幅仍堪比游戏驿站 (GME.US) 在 meme 股 (meme-stock) 热潮达到鼎盛期的涨幅。

一位知名分析师称尚乘数科 (AMTD Digital) 是 “所有空头之母”(the mother of all shorts)。如果向专业做空机构询问这只股票的情况，他们更有可能表示做空这只股票的风险非常大。

数据显示，尚乘数科的流通股数量极少，且股票成交量较低，借入该股票的成本高得令计划做空的交易员们望而生畏，而其极端波动性可能会在瞬间抹平空头仓位。统计数据显示，投资者需要支付高达 900% 的年化利率，空头占流通股的比例连 0.1% 都不到。尚乘数科总股本高达 1.85 亿，然而流通股竟然不到 2000 万。

“作为一名专业的空头，我只能说我们应该远离这种情况，” 知名做空机构 Blue Orca Capital 创始人 Soren Aandahl 在接受采访时表示。该机构以做空各类热门股票而闻名，Soren Aandahl 更是 “战功显赫”，以精准的 “做空狙击” 而闻名金融界。Soren Aandahl 强调道：“它的波动性非常大，非常危险。”

空头们这种集体宁静与沉默有助于解释为何尚乘数科市值轻而易举超过 300 亿美元，超过标普 500 指数成份股中约一半的公司。即便是在其令人瞠目结舌的涨幅之前，尚乘数科在香港金融界也鲜为人知。

随着游戏驿站和 3B 家居 (BBBY.US) 等 meme 股票价格再度攀升，尚乘数科这一公司向投资者们发出了一个明确的警告：即使是在 meme 股的投资时代，看似非理性的上涨也可能持续更长时间且远远超过人们的预期。这在一定程度上是因为做空股票的风险太大，包括 Melvin Capital Management 在内的做空型对冲基金吸取了惨痛的经验教训。

尚乘数科自从在纽约上市以来，股价大幅波动

在尚乘数科最高涨幅超过 32000%，市值一度超越行业龙头高盛以及摩根大通 (JPM.US)，以及中国电商巨头阿里巴巴 (BABA.US) 之后，引起了华尔街重点关注。尚乘数科至今没有回复记者的多次置评请求，该公司在 8 月 2 日的一份题为 “致投资者的感谢信” 的声明中表示，它正在监测市场的任何交易异常，不知道任何可能影响股价的 “重大情况、事件或其他事项”。

彭博社采访的一些市场观察人士普遍对此举感到困惑。根据彭博社收集的数据，Tellimer Ltd.是第一家也是唯一一家对该公司进行报道的经纪业务公司，周一在一份题为《尚乘数科：所有空头之母》的报告中，对该公司给出了 “卖出” 这一评级。

像 AMC 院线 (AMC.US) 和游戏驿站等热门 meme 股大幅上涨的逻辑在于：它们的涨幅通常是由散户们联手打压做空者所推动，但 Tellimer 分析师 Nirgunan Tiruchelvam 表示，尚乘数科 “似乎是个非常奇怪的案例”。

根据 Markit 的统计数据，尚乘数科的空头占流通股的比例竟然不到 0.1%。对于做空者来说，一个很大的威慑力在于借入股票进行卖空操作的成本过于高昂。还有数据显示，尚乘数科只有约 10% 的股票可供交易，这极大幅度限制了投资者的交易池，同时使得该股容易受到剧烈波动影响。

尚乘数科的 IPO 招股说明书显示，截至 2 月份的 10 个月里，客户合同营收仅为 2,150 万美元，利润约为 2,390 万美元。

知名空头 Aandahl 受访时表示，截至周一，投资者需要支付 900% 的年化利率。相比之下，一些较大市值公司的这一比例约为 1%。“市场上做空难度低于该股的可选标的太多了。” Aandahl 强调。