美联储下一步怎么走？本周三或有 “蛛丝马迹”

本周，美联储将公布 7 月货币政策会议纪要，可能会提供一些线索，让人们明确美联储的行动路径。

在 7 月 26 日和 27 日的 FOMC 会议上，美联储连续第二个月加息 75 个基点，这是自上世纪 80 年代初以来收紧政策的最快速度。目前就业市场强于预期，通胀低于预期，市场对 9 月加息幅度的押注在 50-75 个基点之间。

会议纪要将于当地时间周三下午 2 点公布，虽然可能无法直接得出问题答案，但可能会窥得美联储需要看到什么样的数据才能支持另一次幅度 “异常大” 的加息。

关注加息幅度的讨论：50 个基点 or75 个基点？

“如果会有新的信息，那将围绕着这样一个观点：下一次加息幅度会较上次缩小，还是展开更大幅度的加息？” 纽约美国银行美国经济主管 Michael Gapen 说。

Gapen表示：

从成本效益分析，若美联储倾向于小幅加息，通胀数据可能会助其一臂之力，但如果就业市场报告再次强劲，美联储可能很难不加息75个基点。

自 7 月会议以来，发表讲话的美联储官员反对任何关于将很快紧缩政策的看法。他们已经明确表示，遏制四十年来最严重的通货膨胀是其首要任务。

7 月的非农数据依旧强劲，新增就业人数 52.8 万人，是预期的两倍多，失业率降至 3.5%，接近疫情前的低点，并促使投资者押注美联储将连续第三次加息 75 个基点。但 CPI 数据又显示通胀回落，7 月 CPI 同比上涨了 8.5%，低于 6 月的的高点 9.1%，这足以在很大程度上平仓之前的押注。根据与美联储基准隔夜利率挂钩的期货合约，投资者现在押注加息 50 个基点或 75 个基点。

自三月份开启加息周期以来，越来越多的美联储官员承认行动太慢，并逐步扩大加息规模，先是 25 个基点，再是 50 个基点，再到现在的 75 个基点。鲍威尔在上个月的新闻发布会上表示，将通过每次会议做出每个决定，不打算给出像之前到达中性范围路径那样明确的前瞻指引。

关注通胀的讨论：通胀下降多少、下降趋势持续多久美联储才会满意？

值得一提的是，美国 8 月的就业和通胀据将在 9 月议息会议之前公布，这可能对在美联储的决定以及市场预期至关重要。

目前，一方面，美联储官员在公开评论中强调，抗击通胀远未胜利，并断言加息可能会持续到明年，此后一段时间内，利率仍将保持高位。而另一方面，投资者则押注将在美联储 2023 年中将开启降息。

RBC Capital Markets 驻纽约首席美国经济学家 Tom Porcelli 表示：

我们正试图寻找任何线索，以了解美联储对通胀的看法。需要仔细阅读会议纪要中提供的信息，比如，通胀下降多少、下降趋势持续多久美联储才会满意？