押上全部身家的地产大佬，等来了华融

作者｜周智宇

作为最擅长处理危机资产的机构，AMC 被视为拯救出险房企最合适的代表。现在，有一家大型 AMC 终于出手，它的拯救对象，是 2000 亿房企阳光城。

自去年 10 月阳光城陷入资金困境以来，林腾蛟已经很久没有公开露面了。

10 个月里，他亲自带队，奔走在政府部门、金融机构和债权人之间，试图为阳光城寻找脱险方案。

这位愿为阳光城债务提供全额担保，押上自己的全部身家的大佬，终于迎来了一线生机。

8 月 5 日晚间，中国华融公告，近期与阳光龙净集团有限公司（以下简称 “阳光集团”）签署《纾困重组框架协议》，并召开纾困战略合作会议。中国华融总裁助理高敢、阳光集团董事局主席林腾蛟出席了此次会议。

虽是与阳光集团签约，但会议重点是化解房地产风险。也就是说，此次中国华融纾困重点，是阳光集团子公司阳光城。

与此前 AMC（资产管理公司）介入房企纾困的动作不太一样，这次华融对阳光城的纾困，是首次在集团层面提出整体的框架协议，且显得颇为高调：双方高层出席签约，也是目前少有的在集团层面的合作。

高敢在会上表示，此次纾困战略合作，是落实党中央及有关部门关于化解房地产市场风险工作要求的具体举措。

此前在 4 月底，央行曾召集包括 5 大全国性 AMC 在内的机构，讨论为问题房企纾困的方案。首批纾困房企名单中，包括恒大、融创、世茂、绿地、中南、奥园、荣盛、阳光城、融信、中梁控股、富力及佳兆业在内，合计 12 家房企。

高敢指出，中国华融将充分发挥自身在问题企业纾困和不良资产盘活业务领域的丰富经验，助力阳光集团纾困化险、浴火重生。

林腾蛟也认为，这次合作会为阳光集团的未来发展增添更强大的动力与信心。

不过，华融和阳光城目前还只是框架协议，没有具体的落地执行方案。

一名全国性资产管理公司人士向华尔街见闻分析称，相比此前其他几家 AMC 纾困地产，中国华融的高调表明了他们对此次合作的重视，可以期待后续华融给出的具体纾困方案。

在中国华融纾困阳光集团之前，已陆续有不少金融机构纾困房企的案例，但绝大多数在项目层面。

比如说佳兆业和招商蛇口、长城资产战略合作；粤民投被聘为花样年、彩生活的重组及投资顾问，同时也会是花样年债务重组潜在战略投资人；中信系公司通过设立特殊目的财产权信托 (SPV)，盘活佳兆业四个资产项目，涉及货值超 500 亿元。

在前述央行会议后，AMC 纾困房企的动作明显加速，也更为深入。

中国长城在 7 月初表示，上半年已有 1 个纾困受困房企的项目落地，另有 2 个项目正在出资。此外还有 7 个受困房企的 8 个重点项目正在推进中，这些项目涉及的纾困资金超 80 亿元。

总体来说，像 AMC 等金融机构，会通过联合央企或地方国企，设立纾困基金或独立的合作平台，针对性地给出纾困方案。

前述 AMC 人士也表示，目前在实际操作中，都是针对具体项目进行。加上 AMC 的融资和资本金补充上成本也不便宜，AMC 的纾困动作还是会量力而行。

AMC 等机构的介入，打破了房企因资金链紧张，项目、集团陷入停滞状态的僵局，是出险房企的一种主要的纾困方式。

本质上，项目的停工、停贷，根源都是出险房企资金链断裂，这也是当前房地产市场低迷的症结所在。而随着外部 AMC 等机构流动性的注入，此前停下的项目重新运转起来，房企逐步恢复自己的生产经营，房地产市场也能重回正轨。

在阳光城之前，市场中已经出现好几个出险房企的债务化解案例，如华夏幸福债务重组进行一半，摩根大通帮富力进行 333 亿境外债务重组，以及中信收购佳兆业资产包等。

随着中国华融正式表态介入阳光集团纾困，可以预见，接下来包括前述 12 家纾困房企在内，金融机构会陆续以各自的方式帮助房企走出当下困境，市场上可以抄的作业也越来越多了。

类似林腾蛟、孙宏斌等愿意为公司走出困境，押上自己的信誉和身家的大佬们，也能获得更多的支持。

今年上半年，全国新房销售 6.6 万亿，虽然同比去年明显下滑，但仍是一块非常大的 “蛋糕”。正如万科董事长郁亮所言，房地产仍有十万亿的市场，未来并不悲观。

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