油价触底了？对冲基金和散户投资者的看跌押注逆转了

在 6 月中到 7 月中的约一个月时间里，尽管原油市场的实物需求飙升，但由于投资者对可能即将到来的美国经济衰退担忧，原油期货价格显著下滑，自高位回落超过 20%，进入技术性熊市。不过最新数据显示，一些投资者猜测石油价格可能要触底了。与之吻合的是，原油市场近日来的相对企稳。

根据媒体的统计数据，过去 30 天，最大的石油 ETF USO 的空头头寸下降了 14%，这主要由于散户投资者积极地回补空仓。投资者对标普 500 能源板块 ETF XLE 的做空头寸也呈现持续下滑态势。

与此同时，经过油价数周的调整，逢低买入的对冲基金也开始增加多头头寸。在最近一周，基金经理们连续第二周购买石油相关的做多期货和期权。这表明，至少有一部分基金经理认为，经济衰退预期和近期的原油市场抛售过头了。

在截至 7 月 19 日的一周内，对冲基金和其他基金经理们在六种最重要的石油期货和期权合约中，净购买了相当于 3100 万桶原油的产品。买盘主要是针对新的多头头寸，约 2600 万桶原油，而不是回补现有的空头头寸，约 500 万桶原油。

对冲基金和其他基金经理们的买入，主要集中在原油类品种，而不是其产成品：他们净购买了布伦特原油约 1500 万桶，NYMEX 和 ICE WTI 原油约 1500 万桶；美国汽油、美国柴油、欧洲轻油等产成品变化不大，分别为净买入 200 万桶、净买入 100 万桶、净卖出 300 万桶。

即使在连续净买入后，所有六种合约的净多头头寸也相对较低，仅为 4.85 亿桶，这是自 2013 年数据统计以来周度数据的 28% 分位水平；原油头寸尤其低，仅为 3.81 亿桶，为周度数据的 21% 分位水平。这一分位越接近 100%，意味着做多原油越拥挤，是可能的反转信号。

财经金融博客 Zerohedge 点评称，相对偏看熊的头寸，再加上 6 月中旬之后的油价显著回落，令做多原油的风险回报率上升，并鼓励一些投资者重新进入市场，以从反弹中获利。