腾讯大股东为何 “违背承诺” 也要减持？市场太 “看不起人” 了

6 月 27 日午间，腾讯公告称大股东 Prosus（南非报业 Naspers 的子公司，握有公司国际互联网资产）将减持公司股份为一项 “长期、开放式” 回购凑集资金。

这是 Prosus 第三次减持腾讯持股，最近一次减持是在去年 4 月，当时 Prosus 承诺，至少在未来三年内，不再出售任何腾讯股票。

消息公布后，腾讯股价跳水，从上涨超 4% 转为下跌，最终收跌逾 1%。Prosus 及 Naspers 股价双双拉涨，在荷兰阿姆斯特丹上市的 Prosus 周一收涨 13%，在南非约翰内斯堡上市的 Naspers 收涨 20%。

那么 Prosus 为何违背承诺也要着急减持？这与公司一直以来的 “市值烦恼” 有关。

“解决市场效率低下的大火箭炮”

Prosus 及 Naspers 的股价较其所持有资产价值一直以来处于折价状态。

而在过去一年的科技寒冬中，软银的日子不好过，Prosus 的日子更不好过。作为 Naspers 旗下掌管国际互联网资产的子公司，其来自非腾讯业务的交易利润都出现了下降，使其今年以来股价大幅下跌，即便是周一反弹之后，年初至今依然累跌 23%，导致折价幅度进一步加深。

俄乌冲突也加剧了 Prosus 的窘境。Avito 是俄罗斯最大的分类广告网站，在受西方制裁影响前，它曾是 Prosus 最赚钱的公司之一。目前 Prosus 正在谈判出售 Avito 的股份。

根据 Prosus 提供的数据，Prosus 目前对其所持资产价值的折价为 54%，Naspers 为 65%。

大幅折价很大一部分来自 Prosus 对腾讯的持股。Prosus 所持腾讯 28.9% 股份的市值约为 1360 亿美元，而 Prosus 自身市值仅为约为 1098 亿欧元 (1162 亿美元)。

缩小差距最快的方法就是卖出腾讯股票，并回购 Naspers 和 Prosus 的股票。

据媒体援引 Prosus 首席执行官 Bob van Dijk 称，“只要折扣仍在高位，我们就会继续这样做......这是一个解决市场效率低下问题的大火箭炮，但也让我们保留了对 (腾讯) 全球最好公司之一的敞口。”

Bob van Dijk 强调回购过程将是渐进的，但没有具体的时间表或规模限制。腾讯方面表示支持此举，并预计此次售股的影响 “有限”。

Jefferies 分析师 Sebastian Patulea 认为，对于大型企业来说，10% 到 20% 的折扣是正常的。

“甜蜜的烦恼”

从 2001 年到 2002 年，在互联网产业最低迷的时候，Naspers 通过子公司先后从电讯盈科、IDG 和腾讯主要创始人手中购得腾讯 45.5% 的股权，成为腾讯最大的单一股东。

此后受股权增发等因素影响，股份有所下降，但 Naspers 依然是腾讯的第一大股东。这笔投资给股东带来的总回报 (包括股息) 以美元计算接近 12000 倍，被认为是近几十年来最为成功的投资之一，只有软银对阿里的投资能与之匹敌。

但这笔投资也带来了 “甜蜜的烦恼”。二十多年里腾讯飞速成长，迅速飙升的股价一度使得 Naspers 在约翰内斯堡股市所占权重增至四分之一，因其投资组合中的集中度风险太高，迫使许多南非投资者出售该股。

为解决这一问题，Naspers 于 2019 年将公司国际互联网资产打包注入旗下子公司 Prosus，随后将 Prosus 在荷兰挂牌上市。

但这一举措依然未能解决市值鸿沟问题，Naspers 及 Prosus 本身市值与其所持有的腾讯股份市值 “倒挂” 不断扩大。