美股上半年 “跪了”，历史显示下半年高涨或成定局？

在美联储加息大棒之下，美股的跌跌不休似乎在常理之中，今年以来标普 500 指数累计下跌 23%，创下 1932 年以来的最差同期表现。上周标普 5.8% 的跌幅也创下 2020 年 3 月疫情以来的最大单周跌幅。

至于美股未来何时能够触底反弹，华尔街各大行各有见解。

德意志银行不久前的报告显示，在 1946 年以来的多轮经济衰退期里，标普 500 指数的跌幅中值为 24%。2022 年无疑是有史以来最糟糕的年份之一，该指数目前正处于自 1932 年大萧条时期以来最糟糕的上半年表现。

德意志银行策略师 Jim Reid 在一份报告曾表示，“即便不发生经济衰退，我们也正接近极端区域。”

不过好消息是，从历史数据来看标普 500 在上半年表现最差的 5 次中，下半年的表现都非常好。事实上，标普 500 在历史最差上半年表现中有四次在下半年反弹在 17% 以上，而最差的一次也达到 10%。

• 1932: 上半年 -45%, 下半年 +56%
• 1962: 上半年 -22%, 下半年 +17%
• 1970: 上半年 -19%, 下半年 +29%
• 1940: 上半年 -17%, 下半年 +10%
• 1939: 上半年 -15%, 下半年 +18%

此外，华尔街见闻稍早前文章指出，美国银行全球投资策略部门的首席投资策略师 Michael Hartnett 也指出，根据历史走势，从峰值到谷底的熊市平均跌幅为 37.3%，平均耗时 289 天。如果符合这一模式，本轮美股熊市或在 10 月结束。届时，标普 500 指数可能跌至 3000 点附近，较当前水平仍有约 18% 的下跌空间。

正如 Reid 在报告中提醒投资者所说的，如果经济没有衰退，市场继续像过去那样看跌可能很难，类似历史的反弹是有可能的。然而，如果出现经济衰退的确切证据，投资者就将难以看到市场的复苏。

不过同样是以史为鉴的高盛则提醒投资者，在美联储的加息周期中，美股通常要到美联储放松货币政策时，才能触底反弹。高盛全球市场策略师 Vickie Chang 的研究显示，自 1950 年以来，标准普尔 500 指数下跌幅度至少达到 15% 的情形已有 17 次。其中，有 11 次股市触底反弹是在美联储再次转向放松货币政策的时候。