这才是风险资产的真正 “大杀器”！飙升程度超过金融危机和 “缩减恐慌” 时期

随着美联储鹰派加息预期冲着风险资产疯狂扫射，一个更令投资者感到恐惧的现象已然出现。

那就是 “大杀器”—美债实际收益率的飙升。

由于 10 年期美债收益率已被推升至 2011 年以来的最高水平，10 年期美债实际收益率在过去 60 多个交易日内也飙升超 150 个基点，目前已跃升至 0.88% 的高位，然而就在 7 个月前实际收益率还处于-1.25% 的创纪录低点。

此次实际收益率的巨大涨幅也创下自 1990 年代后期，美国政府开始出售通胀保值证券以来的最高纪录，飙升程度甚至超过其在全球金融危机和 2013 年的 “缩减恐慌” 时期的表现。

而此项收益率被认为是衡量借贷成本的真正基准。投资者通常会根据通胀水平来对美债名义收益率进行调整，从而得到实际收益率。

在过去两年中，经通胀调整后的美债实际收益率一直为负值，这为风险资产的上冲提供了关键动力。从加密货币到科技股纷纷 “一飞冲天”，造就了无数个年轻的百万富翁，在他们眼中像巴菲特这样的老派投资者基本可以宣告退休。

然而，随着实际收益率飙升并告别负值时代，风险资产难以重获支持，昔日的辉煌成绩已然逝去。

市场对此的普遍看法是，当经通胀调整后的实际收益率上行时，由于投资者持有相关资产的机会成本会增加，资产收益自然会下降。

具体来看，首先股票估值受到明显冲击，投资者开始重新审视那些依赖未来长期现金流的公司。受此影响，专注科技股的纳斯达克综合指数市盈率已从年初的 31 点跌至本周的 21 点左右。此外，股票对债券的相对吸引力也会被削弱。

并且，不仅美国本国资产需要为实际收益率飙升 “买单”，新兴市场同样因为资本外流而承受重压，近期从土耳其里拉到印度卢比均跌至历史低点。

道明证券新兴市场策略师 Mitul Kotecha 在一份报告中提及：

随着美债收益率上行，几乎所有新兴市场货币兑美元汇率都会走弱......未来表现很大程度上将取决于美联储本周传达的信息，但目前很难说美债名义收益率或实际收益率已经见顶。