非農報告的信號：勞動力市場轉向走軟 但美聯儲未來兩次加息 50 個基點無礙

本週五公佈的5 月美國新增非農就業人口高於市場預期，但有評論認為，非農就業報告中還可以發現勞動力市場正在走軟的跡象。

報告顯示，5 月官方失業率、即衡量積極找工作失業人數的 U3 失業率持平 4 月的 3.6%，但包括臨時工在內的 U6 失業率連續第二個月上升，達到 7.1%。當勞動力需求降温時，僱主可能會先裁臨時工。因此，這與金融環境快速收緊正在放緩經濟的觀點一致。

報告還顯示，5 月平均時薪同比增長 5.2%，這一漲幅低於 4 月的 5.5%，和市場預期一致，可是仍然明顯高於美聯儲 2% 的通脹目標水平。

非農報告公佈後，美國國債收益率上升，美股低開低走。評論認為，這種市場反應告訴我們，投資者為疲軟的就業報告做好了準備。但 5 月報告沒有改變任何東西。美聯儲接下來的兩次會議依然要各加息 50 個基點。接下來的幾份通脹報告將決定是否放慢緊縮步伐。

BMO Capital Markets 的高級經濟學家 Sal Guatieri 認為，5 月報告會讓美聯儲喜憂參半，喜的是，失業率更穩定，勞動力參與率更穩健，薪資增長可能疲軟，憂的是，美國經濟還過熱，沒有降温到能讓通脹向聯儲目標回落的地步。

華爾街日報評論稱，強勁的就業增長令美聯儲穩步邁向 6 月和 7 月各加息個基點。至於 9 月是否還加息 50 個基點，本週五公佈的 5 月報告不可能影響到 9 月的會議討論。在 9 月美聯儲會議前，還有三次非農就業報告公佈。聯儲官員之前就説過，他們現在更專注於每個月的通脹數據。

華爾街日報認為，在指導政策計劃時，聯儲官員現在對通脹數據更加關注。要緩和對高通脹的擔憂，美聯儲官員可能需要看到就業增長放慢、勞動力增長回升，以及薪資温和增長。聯儲官員説過，若沒有看到有説服力的通脹放緩跡象，7 月之後可能繼續加息 50 個基點。有些官員樂觀地認為，對通脹會放緩，證明 9 月可以開始迴歸 25 個基點加息。同時一些高官暗示，聯儲沒有鄭重考慮 9 月暫停加息。

該報還提到，過去幾周，更多美聯儲官員表示，在尋求通過經濟增長放緩壓低通脹方面，失業率可能需要回升。