主要市场突又 “全线走高”，投资者 “左右打脸”，兴业张忆东：美股熊市在劫难逃

萎靡不振的美股终于在本周扬眉吐气。随着交易员大幅下调美联储加息预期，好于预期的企业业绩报告和的宏观经济数据提振了投资者情绪，本周美股三大股指至少上涨了 6%，为自 2020 年 11 月以来首次。

虽然美股在本周表现较为亮眼，但如果将时间线拉长至今年年初，美股的波动依然十分剧烈。

兴业证券张忆东团队认为，由于美联储平衡通胀和经济增长的难度加大，这次经济大概率走向衰退，美股衰退熊市在劫难逃。

受投资者情绪提振 周内美股三大指数涨超 6%

从一周的表现来看，美股三大指数均累计涨超 6%。道指累涨 6.24%，终结了截至上周连跌八周所创的 1923 年来最长连跌周，上周创 2001 年来最长连跌周的标普 500 累涨 6.58%，和道指均创 2020 年 11 月以来最大单周涨幅，纳指涨 6.84%，终结七周连跌。

今年以来，对高通胀和美联储加息路径的担忧一直困扰着市场，投资者越来越担心加息可能导致经济萎缩，这也是美股血流成河的主要原因。近期，鉴于美股已经遭遇一轮抛售浪潮，一些投资者开始逢低吸纳。

此外，随着一些企业业绩和经济数据好转，这种恐慌情绪似乎正在消散。

本周部分零售商强劲的业绩报告将美股推高。梅西百货、诺德斯特龙、两家折扣零售商 Dollar Tree 和 Dollar General一季度业绩优于预期，并且均上调业绩指引，带动了零售商板块大涨。Dollar Tree、美容产品零售商 Ulta Beauty 和百货连锁公司 Ross Stores 是本周标普 500 指数中最大的赢家，每家至少上涨 20%。

关键指标显示美国 4 月份通胀放缓，4 月 PCE 物价指数同比增长 6.3%，较前值小幅下降，也是该指标自 2020 年 11 月以来的最小增幅。

另外，交易员大幅下调美联储加息预期。交易员预期美联储在年底前实现 2.75%-3% 利率目标区间的可能性下降至 27%，5 月 19 日为 51%。

剧烈波动下 盲目抄底易被左右打脸

从本周看，美股大涨对于交易员来说无疑是一种解脱，但是长期来看，美股形势仍然不容乐观。

美国基准股指标普 500 指数今年以来下跌了 13%。如果除去其最糟糕的 5 天，回报率为 2.6%。与此同时，除去涨幅最大的 5 个交易日，标普 500 年初至今的跌幅为 24%。

在通胀和经济衰退的恐惧下，美股今年以来一直处于剧烈的震荡行情中，不能准确判断波动时机的投资者很容易被市场左右打脸，并付出惨重的代价。

对此，投资机构 SoFi 投资策略主管 Liz Young 警告投资者应谨慎抄底。Young 在接受媒体采访时说：

“现在不是追逐并判断底部、顶部、拐点的时候，因为老实说拐点每天都在发生，”“你每天都会觉得自己错了，那就是你开始犯错的时候。”

经济 “大概率” 衰退 美股衰退熊市在劫难逃

如此大的涨幅也引发了投资者对于市场底部的激烈讨论。

多头表示，这种幅度的增长是市场见底的特征，投资者已经意识到股市跌的已经足够多。也有分析认为，在熊市中，情绪短暂推高股市是完全正常的情况。

而根据金融机构 Themis Trading LLC 股票交易联席主管 Joseph Saluzzi 的说法，美股在入熊之前进入了一段 “缓冲期”。Saluzzi 在接受媒体采访时称：

“股市跌到这个地步时，反弹其实并不需要费太多劲。并且，反弹来得很快。”“ 问题并没有肯定消失，但我们乐观地认为，我们在通胀和衰退之间找到了一点中间地带。”

这点与兴业证券张忆东策略团队的观点不谋而合。

张忆东认为，当前美股 “中期底” 或已出现，主要指数接近或超过熊市分界线，之后有望迎来一段持续数月的 “喘息” 窗口期。

但这并不意味着美股将迎来反转，之后可能延续跌跌不休的走势。他表示：“此轮美股衰退熊市可能在劫难逃”。

张忆东统计美国历史上的加息周期发现，经济最终实现 “软着陆” 是小概率。当前美联储面临 40 年来最严重的通胀挑战，平衡通胀和增长的难度更大，这次大概率是走向衰退。

另外，如果按照当前市场预期的收水速度，未来数月美债各个期限的利差将迅速缩窄，届时市场将发出衰退警告。