长城汽车的春天来了？

比亚迪、宁德时代之外的新能源汽车牛股，似乎又出现了。

5 月 20 日，长城汽车发布了一款中高端电动车 - 欧拉芭蕾猫，这是当下市场中唯一的女性专属车型，价格直接来到了 20 万级别，而此前欧拉的热销车型黑猫、白猫均价都在 9 万元左右，在成本上涨压力下不得不停止销售。

欧拉芭蕾猫的发售，象征着长城欧拉品牌向上，也是长城这家国内新能源汽车的先行者，在这一领域落下的又一子。在此之前，长城已深入布局新能源产业链了。

几乎同时，长城汽车的股价在经历大起大落后，再次反弹。从 5 月 10 日开盘的 22.43 元，涨到 5 月 19 日最高 36.93 元，8 个交易日的合计涨幅高达 64.6%，之后继续在高位，5 月 26 日收盘报 35.23 元，成了 A 股汽车板块的一支 “妖股”。

长城汽车的野心，是要执中国新能源汽车之牛耳，这与比亚迪王传福有得一拼。长城汽车董事长魏建军说，“中国汽车品牌领跑的机会，只有新能源这一次”，那么，他抓住了吗？

新明星股

在近几年国内的新能源汽车自主品牌中，长城汽车占据了一席之地。

长城的纯电动品牌欧拉，2021 年销量达 13.5 万辆，凭一己之力担起了整个集团 97% 的新能源车销量。这使得长城汽车成为 A 股电动汽车板块中，除了比亚迪外的又一明星股。

不仅造车，长城汽车从底盘、动力系统、电池和自动驾驶等核心零部件领域，都构建了研发、生产体系，魏建军是从产业链的角度来思考布局的。

尤其是在行业中关键的电池和自动驾驶领域，旗下的蜂巢能源、毫末智行，是长城汽车的底牌，在供应链紧缺的大环境下，长城可以更加从容。

SNE Research 数据显示，2022 一季度全球动力电池装机榜中，蜂巢新能源排在第九，2021 年在长城汽车配套装机量占比达到 94%。

根据 2021 年底发布的「领蜂 600 战略」，其全球产能计划于 2025 年提升至 600GWh，与电池巨头宁德时代同期 670GWh 的产能目标不相上下。

自动驾驶方面依托于毫末智行自研，在电子电气架构、智慧线控底盘、智能驾驶及智能座舱领域均有技术布局，并与华为、高通、Momenta 等科技公司在智能化领域达成合作。

这一系列较早的规划与转型，让资本市场对长城汽车的 “新能源” 概念有了认知。2021 年长城汽车股价大涨，从去年 5 月 21 日开盘的 30.48 元，涨到同年 10 月 29 日最高的 69.73 元，涨幅高达约 1.3 倍，市值也冲到 6400 多亿。

那段时间，魏建军成为王传福外，第二幸福的传统车企掌门人。

但从去年年底，新能源板块调整，长城汽车从 2021 年 10 月最高达 69.7 元，一直跌到今年 4 月 29 日最低的 21.2 元，市值蒸发近 4500 亿元。

这其中，机构的 “釜底抽薪” 是股价下跌的导火索。

2021 年三季度开始，投资长城汽车机构数量就在不断减少，从 2021 年中报的 517 家，减少到 2021 年报的 62 家，持股市值从 2454 亿元减少到 46 亿元，持仓比例从 92.69%，减少到了 1.57%。

不过，5 月份以来，在阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿等消息刺激下，长城汽车股价又开始反弹。

截至 5 月 26 日，申万汽车版中长城汽车以 3259 亿的市值排在第二，上面是市值 8344 亿的比亚迪，下面是 2012 亿的上汽集团。

光环背后

不过在全栈自研的明星光环下，长城汽车仍暗藏隐忧，它的行动没有跟上计划，理想照不进现实。

去年 6 月底，魏建军在长城汽车「2025 战略」发布会上表示，“中国汽车品牌要想实现真正意义上的超越，只有在这三至五年的时间里，快速放大优势，才有可能在新能源和智能化这个新赛道上领跑。而且，中国汽车品牌的机会，只有一次。”

为此，长城汽车计划要在 2025 年，实现全球年销 400 万辆的目标，其中 80% 将是新能源汽车，营业收入超 6000 亿元，未来五年，累计研发投入达到 1000 亿元。

口号喊得震天响，但现实很骨感。

截至 2021 年底，长城汽车销售新车 128.1 万辆，其中新能源车销量为 13.91 万辆，同比涨幅达 137.29%。但新能源车占总销量的比例仅有 10.86%。

并且，这售出的 13.91 万台新能源车中，绝大部分是低端的车型，财报显示，期内新能源车营收为 110.98 亿元，折合单车售价不到 8 万元。

其中价格从 5.98-10.68 万元的黑猫、白猫车型，全年累计销量超 8.8 万辆。但随着电池等主要原材料价格上涨、补贴退坡以及碳积分价格下调，黑猫、白猫这两款平价车面临卖一台亏一台的窘境，不得不在今年 2 月停止销售。

今年的销售数据依旧低迷，据其产销快报显示，今年 1-4 月共销售 33.73 万辆，其中新能源车累计销售 3.93 万辆，占比为 11.65%，还不如广汽埃安的 5.5 万辆，更不用比累计销售近 40 万辆的比亚迪。

长城汽车的销售目标完成率也堪忧。根据去年 5 月发布的《2021 年股票期权激励/限制性股票激励计划 (草案)》显示，2021-2023 年三个会计年度，长城汽车的销量考核目标分别为 149 万辆、190 万辆、280 万辆；净利润考核目标分别为 68 亿元、82 亿元、115 亿元。

参照 2021 年财报，长城汽车当年的销量和净利润实际完成度分别为 99.7% 和 86.0%。而今年的目标完成起来依旧困难，1-4 月累计销售 33.73 万辆，同比下滑 21.67%，参照今年 190 万台的销售目标，前四个月仅完成了 17.75%。

虽然拥有行业一流的新能源全产业链布局，但如何将其转化成车辆销售才是长城最应该考虑的问题。否则在这轮意外的暴涨之后，长城的股价还能坚挺多久？

长城也想努力用自己的经营和业绩支撑股价，重点是撕下低端的标签，推出中高端车型。

单车价格的提高，不仅能带动品牌向上，还是推高利润率的关键，这有利于长城新能源产品获得更高的利润，同时也是目前主流汽车品牌一致的增利做法。

小鹏汽车董事长兼 CEO 何小鹏，也在一季度业绩会上提出类似看法，“国内自主品牌占领消费者心智并向中高端市场挺进，智能化和技术创新势不可挡。在这种情况下，行业的竞争格局将会加速洗牌，并且有利于竞争力突出的龙头公司扩大领先优势。”

2022 年一季度，长城单车均价达到 11.9 万元，同比增长 11.4%。根据 2021 年财报，今年除了已发售的芭蕾猫，欧拉系列还将会有 3 款纯电车发布，价格覆盖了 20-40 万级别。

不过，新能源汽车的外部环境正在变得越来越不友好，竞争白热化了。在去年的历史性爆发之后，今年的电动车进入了深水区，整个新能源车赛道正变得越来越拥挤。诸多新老玩家上场发力，除了新势力们，还有老牌车企如 BBA、科技公司如小米、华为、百度也加入了混战。留给长城的 “蛋糕” 和时间，已经不多了。

长城汽车会不会 “起了个大早，赶了个晚集”？还是将成为 “比亚迪第二”？时间会给出答案。