如何看待新一轮汽车刺激政策？

5 月 23 日，国务院常务会议决定实施 6 方面 33 项措施，其中与汽车行业相关的主要包括：

（1）阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元；

（2）对中小微企业个体工商户贷款、货车车贷、遇困个人房贷消费贷，支持银行年内延期还本付息；

（3）汽车央企发放的 900 亿元货车贷款，要银企联动延期半年还本付息。

此外，会议指出要稳产业链供应链。优化复工达产政策。保障货运通畅，取消来自疫情低风险地区通行限制，一律取消不合理限高等规定和收费。

减征部分乘用车购置税 600 亿元，主要是稳增长考虑

汽车占消费比重相对较高，我们估计管理层在通盘考虑宏观经济压力的背景下，结合财政的实际情况，通过减免购置税而不是直接补贴的方式拉动汽车消费，政策或很快会有细则，以免出现持币待购。

此外，我们估计补贴方向或是燃油车，主要是由于新能源汽车 14 年至今一直享受购置税减免。考虑到国家节能减排等政策，购置税减免或主要针对小排量乘用车。

21 年国内 1.6L 以下乘用车批发销量 1188.9 万辆，占乘用车整体比例为 63.5%。若购置税减免至 5%，1.6L 以下车型 ASP 为 12 万元左右，单车购置税减免约 5300 元，对应补贴销量规模约 1132 万辆。

疫情防控较好的地区汽车消费可能恢复较快。不同城市之间的乘用车终端销量环比、同比差异显著，考虑到库存相对合理，疫情导致的使用场景和消费场景受限是 4 月终端销量整体下滑的主要原因。

不同城市之间受疫情影响程度差异较大，22 年 4 月当月无新冠疫情新增确诊的城市终端销量环比-12.8%（06-19 年正常年份 4 月环比均值为 +2.2%），好于乘用车整体降幅。

对于商用车也有多个政策呵护，或与行业自身周期共振

汽车央企的 900 亿车贷和货车贷款延期半年还本付息利好重卡和轻卡。

会议还指出要稳产业链供应链，优化复工达产政策。保障货运通畅，取消来自疫情低风险地区通行限制，一律取消不合理限高等规定和收费。

疫情造成的物流下行 4 月已经出现拐点，重卡终端销售 5 月已经环比回升，与国五透支导致的需求回落结束和国五库存去化形成共振，我们预计 22 年下半年和 23 年上半年将保持较高增速。

本文作者：张乐、闫俊刚等，本文来源：广发证券，原文标题：《如何看待新一轮汽车刺激政策？》，原文略有删减