美股的十年繁荣要结束了？
今年来，美股经历了大抛售，标普 500 指数正陷入全球金融危机以来持续时间第二长的调整。2007 年金融危机爆发前夕，时任花旗集团首席执行官的 Chuck Prince 曾说过一句很有名的话，“当流动性的音乐停止时，事情可能会变得复杂。但只要音乐还在播放，你就得起身继续跳舞。
今年来，美股经历了大抛售，标普 500 指数正陷入全球金融危机以来持续时间第二长的调整。
2007 年金融危机爆发前夕，时任花旗集团首席执行官的 Chuck Prince 曾说过一句很有名的话，“当流动性的音乐停止时，事情可能会变得复杂。但只要音乐还在播放，你就得起身继续跳舞。”
一个月以后，这场华丽乐章戛然而止，以雷曼兄弟破产为标志，金融海啸席卷全球，市场崩溃一发不可收拾，股市也狂泻不止。
但当美联储祭出量化宽松的大旗，充裕的流动性排山倒海而来，一切又回到了 “马照跑、舞照跳” 的歌舞升平时代。
美股牛了十三年，美债牛了四十年，现在，嗅觉敏锐的华尔街大佬们，开始发出警报。英国《金融时报》的总结一语道地：
阿波罗、古根海姆和桥水的高管们在讨论中反复提到 “衰退”、“调整” 和 “黑暗之地”。这让人想起 2008 年让人挥之不去的不安和焦虑情绪，当时他们感觉音乐即将停止。
这周一，私募巨头阿波罗全球（Apollo Global）的首席执行官 Marc Rowan 警告同行，美股市场 10 年来几乎不受影响的繁荣即将结束。
美股大抛售，股市将继续下跌
阿波罗管理的资产规模达到 5130 亿美元，据英国《金融时报》报道，Rowan 在米尔肯研究所全球会议上表示，随着不断飙升的通胀对全球经济造成严重破坏，美联储不得不通过加息来应对，股市将继续下跌。
“还会有更多的回调，” Rowan 表示。“我们距离股市中性估值还有很长的路要走，债券市场也是如此。”
与此形成鲜明对比的是，在去年 10 月的米尔肯研究所会议上，人们沉浸在市场大涨之中，庆祝着创纪录的企业并购活动。
今年来，美股经历了大抛售，标普 500 指数正陷入全球金融危机以来持续时间第二长的调整。
本周五美股收盘，标普 500 指数五周连跌，创 2011 年来最长连跌。自今年首个交易日以来，该指数已较最高水平下跌 14%，市值蒸发约 6 万亿美元。
对纳斯达克 100 指数而言，牛市更是已经结束，五个月来的跌幅超过 23%。而就在去年 11 月，该指数的市盈率接近 36 倍。随着股市遭遇大抛售，许多成长股公司的跌幅是这个数字的两倍。
“美国 40 年债券牛结束”
不仅是阿波罗，华尔街见闻此前还提及，古根海姆（Guggenheim）首席投资官 Scott Minerd 也称，美国 40 年债券牛市已经结束，他警告，随着美联储收紧货币政策以对抗通胀，美债收益率将开启 “长达一代人” 上涨周期。
本周，10 年期美国国债收益率自 2018 年以来首次触及 3%，自 2021 年底以来翻了一番多。
古根海姆公司负责管理近 3250 亿美元的资产，Minerd 在接受彭博采访时表示：“我不得不认输，债券的长期牛市已经结束。”
这标志着 Minerd 态度的 180 度大转弯。一年前，他曾预计美国的利率将下降，甚至可能变为负值。就在今年 3 月，他接受 CNBC 采访时称称，预计收益率已接近见顶。
资产管理和投资公司 Tikehau Capital 的联合创始人 Mathieu Chabran 则表示，我们正从负利率和大规模公共支出的美好时光中走出来，现在要应付一大堆后遗症。
投资者无法再指望股市估值无限提升，在信贷环境收紧之时，借款人变得越来越谨慎，为超级并购提供巨额流动性的壮举可能不再容易看到。
高波动或成新常态
这种悲观情绪很大程度上源于那些不断涌出的黑天鹅事件，比如俄乌冲突和新冠疫情反复。这导致能源和农产品价格大涨，全球供应链出现危机，进而推升通胀，未来可能进一步引发欧洲、美国等经济体陷入经济停滞或衰退。
“美联储不得不采取超级激进的措施，” 阿波罗联席总裁 Scott Kleinman 表示。“他们会在通胀失控之前引发衰退。”
桥水的首席策略师 Rebecca Patterson 则警告，随着全球贸易处于 “水深火热” 之中，经济可能会出现滞胀。
对于年轻的投资者来说，这是一个他们从未经历过的世界：
这一代投资人从没经历过美联储如此激进收水，所以当下的场景正在颠覆他们传统观念。
出乎他们意料的是，美联储几十年来一直稳定市场的 “锚”，已经让投资者习惯了充裕的市场流动性，但是在发誓要按下四十年最高通胀之后，美联储的疯狂收水直接让自己成为了掀翻市场的 “浪”。
据《华尔街日报》报道，咨询公司 Crestwood Advisors 首席投资官兼合伙人 John Ingram 表示，美联储正在减少市场流动性，同时会推高市场波动，这可能会成为我们的新常态，一直延续到美联储控制住通胀并改变政策。
巴菲特曾说，只有等到潮水退潮了，才知道谁在裸泳。如果这一次风险真的降临，谁会成为那些抢不到 “椅子” 的人呢？
责任编辑：张海营