烟草业 150 亿美元大并购！菲利普莫里斯接近买下瑞典火柴

我们可能很快目睹烟草业迎来重磅收购。

美东时间 9 日周一，媒体援引知情者消息称，美国最大烟草公司、拥有万宝路品牌的菲利普莫里斯国际（Philip Morris International）正在商议收购瑞典同行瑞典火柴（Swedish Match AB），已接近完成磋商，可能对瑞典火柴估值约 150 亿美元或者更高。

知情人士并未透露可能达成怎样的交易条款，而是称，两家公司最快本周宣布达成协议，同时警告，双方还有可能谈判破裂，无果而终。

此后，菲利普莫里斯国际（PMI）和瑞典火柴确认了在进行磋商，但不确定会不会达成交易。

PMI 股价周一当天低开高走，盘中转涨，午盘刷新日高时涨至 101.8 美元、创 4 月 29 日上上周五以来盘中新高，日内涨近 3%，后涨幅有所收窄，仍将在美股大盘继续下挫之际逆市收涨 0.95%。

瑞典火柴目前市值约 1170 亿瑞郎、约合近 120 亿美元，若如上述消息所说，最终 PMI 的收购估值将溢价至少 25%。尽管有如此高的溢价，这仍然是有利于 PMI 的交易。

媒体认为，PMI 计划减少对传统香烟销售的依赖，收购瑞典火柴将是这一计划的重要环节，交易将扩大 PMI 的无烟气尼古丁业务。这一收购将是去年初以来最大并购案、至少史上第五大并购交易。

由于传统香烟引发的健康威胁和吸烟在舆论的恶名，PMI 及其同行近些年一直在开拓号称对健康危害相对较低的收入源，比如电子烟和加热烟草制品这类所谓无烟气产品。

PMI 计划到 2025 年，让无烟气产品的收入占公司净营收的 50% 以上。去年，PMI 的无烟气投资组合斩获收入 314 亿美元，约占公司净营收的 29%。

瑞典火柴的无烟尼古丁烟袋产品在美国的市场份额从 2020 年的将近 75% 降至 64%，被视为竞争增加的迹象。不过，瑞典火柴去年全年对美国的这类产品出货量仍较 2020 年增长了 52%。

Jefferies 的分析师 Oen Bennett 认为，通过收购瑞典火柴，PMI 将获得对口服尼古丁这种低风险产品在美股更大的经销网，帮助 PMI 在美国销售旗下新型电子烟品牌 IQOS 等电子烟产品。这可能打击 PMI 的对手 Altria 和英美烟草，可能促使 Altria 终止在美国生产 IQOS 的协议，让 Altria 更有动力收购电子烟公司 Juul Labs 的所有股份。

同时，Bennett 认为不能排除还有瑞典火柴的竞购方，称日本最大烟草制造商 Japan Tobacco Inc.是最有可能的求购者。