4 月非农前瞻：为下次加息定调？美联储的 “指路明灯” 来了！

美联储开启二十年来最激进加息后，美股市场 “血流成河”，暴跌千点。

美国房地产市场摇摇欲坠，房贷飙升，可负担能力急剧恶化。

此前公布的GDP 意外出现负增长，2020 年年中以来美国经济首次萎缩。

现在支撑美联储继续转鹰的唯一力量支柱就是 “过热” 的劳动力市场，会迎来一份意外的糟糕就业报告证实美国正处于衰退的边缘，还是一份关于工资火热上涨的报告，将在今晚 20:30 公布。

根据彭博统计的市场预测中值，4 月份非农新增就业人数为 38 万人，增速较近期平均水平有所放缓；失业率可能会下降 0.1% 至 3.5%；平均小时收入与 3 月份增速相同，环比增长 0.4%。以下是 20 家大型投行预测值：

值得一提的是，本次非农意义非凡，很可能为下一次加息定调，此前鲍威尔指出未来美联储政策走向的框架基准是——职位空缺率及失业率（贝弗里奇曲线），又鉴于美联储目前的首要任务是降低通胀，因此平均小时收入和失业率是本次关注的焦点。

失业率降至 3.5% 薪资加速与上期持平？

• 根据彭博统计的市场预测中值，4 月份非农新增人数 38 万人（高盛预计 30 万），前值 43.1 万人，就业增长将进一步放缓，低于近期增长趋势（3 个月平均新增 56.2 万，6 个月平均 60 万，12 个月平均 54.1 万）。
• 失业率下降 0.1%，降至 3.5%，回归至美联储的预期水平 3.5%。美联储主席鲍威尔在本周的新闻发布会上强调，最近几个月就业增长强劲，失业率大幅下降。
• 平均小时收入预计环比增长 0.4%，与上月的增速相同，同比增速将降至 5.5%，前值 5.6%。

本月已发布的其他劳动力市场指标好坏参半，ADP 就业人数低于分析师预期；首次申请失业救济人数略有上升，4 月 30 日当周首申人数 20 万人，预期 18 万人；但四周移动平均数有所下降，持续申请失业救济人数也有所下降；

在 ISM 制造业调查中，就业分项下降 5.4 点至 50.9，略高于 50.0 中性水平，表明制造业的劳动力市场势头正在放缓。同时调查指出，受访者的评论包括 “职位空缺仍存在的，但在大多数行业部门寻找人才填补空缺仍然是一项艰巨的任务”。

工资方面，一季度就业成本指数（ECI）上涨 1.4%，超过普遍预期值 1.1%，同比上涨 5.2%。鲍威尔去年 11 月将 ECI 数据列为密切关注的指标后，分析师们开始更加关注 ECI 数据。分析人士普遍认为，ECI 数据表明劳动力市场火热，支持美联储大幅加息。

比预期更强 or 更弱？

市场对本次非农就业报告预期也存在一定的分歧，一方认为即将公布的数据会比预期中值更弱，并给出了五点理由：

• 劳动力供应限制。当劳动力市场紧张时，在春季招聘季，就业增长往往会放缓。

• 大数据。劳动力市场的高频数据通常显示 4 月份就业疲软。

• 雇主调查。商业调查中的就业部分在 4 月份普遍下降。服务业就业调查下降了 0.9% 至 54%，制造业就业调查下降 1.3% 至 56.8%。
• 裁员增加。Challenger、Gray&Christmas 公布的裁员人数在 3 月份增加了 5% 后，4 月份环比增加了 8%。
• ADP 不及预期。ADP 报告中的私营部门就业人数在 4 月份新增 24.7 万人，低于普遍预期。

还有分析指出非农报告将好于预期，并给出三点原因。

• 疫情缓解。美国春季新冠感染人数下降，自 3 月中旬以来，餐饮活动的水平上一直相对稳定，预计 4 月非农报告中休闲部门的就业人数约增加 10 万人。

• 申请失业救济人数减少。4 月申请失业救济人数减少，平均每周 17.5 万人，3 月为 20.9 万人。
• 工作机会较多。3 月份，JOLTS 的职位空缺增加了 20.5 万，达到历史新高 1150 万个。