美国银行：标普 500 临界点在 4000 点 跌破可能引发资金大规模外逃

美东时间 4 月 29 日周五，标普 500 指数收报 4131.93 点，较 2021 年 12 月 31 日收盘位跌 13.3%，道琼斯数据显示，这是美股 1939 年以来最差同期表现——当年 1-4 月跌去 17.3%，而 1932 年同期也跌去 28.2%。4 月对于标普 500 指数来说相当凶残，月度累跌 8.8% 的跌幅创下 2020 年 3 月以来的最大单月跌幅。

美国银行首席策略师 Michael Hartnett 表示，标普 500 指数跌破 4000 点将成为一个 “临界点”，可能引发股市投资者大规模出逃。

Hartnett 等美国银行策略师援引 EPFR Global 数据称，投资者已经开始逃离股票，在过去三周里，股票基金的资金外流达到了 2020 年 3 月以来的最高水平。在其周五的一份报告中表示：

自 2021 年初以来，流入股票基金的资金高达 1.1 万亿美元，其平均入场点是在标普 500 指数 4274 点，这意味着需要跌破 4000 点，这些资金才会忍痛离场。

今年以来，由于投资者担忧经济陷入衰退以及美联储为遏制通胀而激进紧缩政策，全球股市表现不佳。同样的，美国国债长达 40 年的牛市或已终结，美国国债市场的走势在 2022 年初就出现了历史上最大的滑坡之一，正如彼时 Hartnett 所说，在过去 40 年中，债券市场是牛市，但其将会进入熊市。

美国银行在报告中表示，债券今年已经遭遇投资者外逃的冲击，全球政府债券势将创下自 1920 年以来的最大跌幅。美银策略师表示，2022 年债券和股票的 “史诗级” 下跌，反映了央行即将从量化宽松向量化紧缩的转变，并补充说市场情绪 “糟糕透顶”。报告称：

鉴于人气和头寸的低迷，虽然市场有可能出现反弹，但反弹幅度不会很大，投资者根据趁机卖出。

据美银最近的调查显示，债券已成为全球基金经理中最大的空头头寸之一；而 ICI 数据则显示，在过去 10 周中，债券基金连续经历资金净流出，为 2013 年底以来最长的周期。而债券基金中，交易最活跃的 The iShares 20+ Year Treasury Bond ETF 今年已下跌了 18%。

Hartnett 不久前表示，未来几年 10 年期国债收益率可能触及 5%，并指出尽管长期前景看跌，但可能存在战术性买入机会。国债收益率最终可能升至 2007 年以来的最高水平。

这些一直以来持续看跌的策略师们将当前形势与 1973-1974 年尼克松担任总统时的情况相提并论，表示高通胀率意味着美联储必须收紧政策，直到经济面临衰退或市场垮掉，但是 “在此之前，资产价格必然会下跌”。

不仅仅是美股面临资金外逃，新兴市场也将会面临这样的问题。根据 IMF 的分析显示，全球范围内通胀上涨的压力将会导致紧缩的货币政策。一般来说，一旦美联储开始进入紧缩的周期时，就会对新兴市场产生外溢的效应，会造成整体的全球紧缩环境，不过目前还没有看到新兴市场出现大规模资金外逃的情况。在财政方面，现在期待各国经济将会从疫情当中复苏过来，各国政府都将从大规模财政政策中慢慢退出，回到一个更加稳定的财政周期。