加拿大央行再次抢跑美联储：G7 中首次大幅加息 50 个基点，两周后开始缩表

4 月 13 日周三，在发达国家中比美联储更为鹰派的加拿大央行发布利率决议，与市场预期一致加息了 50 个基点，政策利率升至 1%，并将于 4 月 25 日停止购买政府债券、正式开启量化紧缩。

加拿大央行是 G7 国家中首个一次性大幅加息 50 个基点的央行，也是该国 2000 年 5 月以来首次加息 50 个基点，通常的加息幅度是 25 个基点，同时创下该国 22 年来最大的加息规模。

其政策声明指出，将从 4 月 25 日起停止通过再投资的方式购买政府债券并开启量化紧缩（QT），随着时间推移，央行资产负债表规模将缩小。

彭博社称，加拿大央行此番大幅缩表的努力 “前所未有”，尽管它在去年 10 月份停止净增持加拿大政府债券，但一直通过补充到期债务将持债总规模保持在较高水平。

在最新决定之下，上述 “再投资” 的阶段将在两周后结束，央行将允许已到期债券自动脱离资产负债表。未来 12 个月，疫情期间通过 QE 量宽购买的 3500 亿加元净政府债务中有 1/4 将到期。

《华尔街日报》也认为，加拿大央行启用 “大幅加息 + 缩表” 的组合拳，是发达国家央行迄今为止为遏制通胀采取的最激进举措之一，预计美联储会在 5 月 FOMC 会议上采取类似举措。

2 月加拿大 CPI 消费者通胀升至 5.7% 的 30 年来最高，通胀预期脱锚的风险正不断上升。同时，加拿大经济增长强劲并进入 “过度需求” 时期，劳动力市场吃紧，工资增长恢复至疫情前且不断加速。再叠加 2 月底俄乌冲突带来的意外通胀上行压力，都成为加拿大央行激进收紧政策的理由。

加拿大央行表示，俄乌冲突制造了新的经济不确定性并扰乱全球复苏，石油、天然气和其他大宗商品的价格飙升正在加剧全球通胀，供应中断也加剧了持续的供应限制并影响经济活动。这些因素是加拿大央行 “大幅上调” 今明两年该国通胀前景的主要驱动因素。

在最新的季度货币政策报告中，加拿大央行将 2022 年平均通胀率从 1 月时预测的 4.2% 上调至 5.3%，并预言今年上半年的平均通胀率接近 6%，是央行对通胀管控区间上限 3% 的两倍。

预计通胀在明年下半年放缓至 2.5% 左右，到 2024 年底更接近 2% 的官方目标，但明年的平均通胀率还是从 1 月份预测的 2.3% 上调至 2.8%。这等于是央行将 “通胀达标” 的时间推迟到 2024 年。

加拿大央行警告称，对通胀保持上行且价格压力变得更加根深蒂固的预期风险越来越大，即市场长期通胀预期很可能脱锚，因此未来还会有一系列加息来遏制高通胀：

“随着经济进入过度需求且通胀持续远高于目标，管委会判断利率将需要进一步上调。央行将利用其货币政策工具使通胀回归目标并保持通胀预期的良好锚定。

政策利率是央行的主要货币政策工具，量化紧缩将补充政策利率的上升。进一步提高政策利率的时机和速度将取决于央行对经济的持续评估及能否实现 2% 通胀目标。”

加拿大央行行长 Macklem 给出未来加息路径的指引时称，央行料将加息至中性利率水平。如果通胀快速回落，暂停加息是可能的，但现在更大的担忧是，物价上涨压力正不断蔓延至加拿大经济的更多领域。因此，“还有一种可能，即需要将政策利率提升至中性水平之上。”

越来越多的分析相信，加拿大央行或在 6 月 1 日再次宣布大幅加息 50 个基点，因为 2 月 CPI 通胀已是连续第 11 个月高于 1% 至 3% 的管控区间。投资者一直在押注加拿大在未来几个月坚持加息，直到明年此时将关键贷款利率提升至接近 3%。上个月该国三年来首次加息且幅度 25 个基点。

不过，加拿大央行对经济走势仍持乐观态度，即相信可以在打压通胀的同时实现经济软着陆。

该行将今年经济增速预期从 4.0% 上调至 4.2%，第一季度的增长看起来比 1 月预测时更强劲，并可能在第二季度翻倍回升，抗疫封锁措施解除后的消费者支出正在加强，但 2023 年的增长预期从 3.5% 下调至 3.2%，2024 年会继续放缓至 2.25%，但与疫情前相比，今明两年都代表 “强劲增长”。

鹰派的货币政策决议公布后，加元兑美元止跌转涨，并升破 1.26 关口，从一个月低位反弹。对货币政策更敏感的短端国债价格下跌，两年期加债收益率升超 3 个基点至 2.332%。缩表决定将令加拿大央行不再担任国债市场的主动买家，这会推高债券收益率，与加息一道推高借贷成本。

彭博社指出，加拿大央行决策建立在相对乐观的假设之上，即随着抗疫遏制措施的解除和全球供应中断的缓解，预计明年供应将跳涨以满足强劲的需求。官员们还假设，大宗商品资源丰富的加拿大经济不会受到乌克兰危机的负面影响，而且全球通胀压力最终会减弱：

“但如果这些假设未能实现，加息路径将需要更加激进。另一方面，加拿大央行还将其对中性利率的估计从 2.25% 上调至 2.5% 左右，从技术上讲，这给了它更大的加息空间。 ”

不过，RBC Global Asset Management 的首席经济学家 Eric Lascelles 认为，加拿大央行可能最终不会像市场预期的那样激进加息，“楼市，尤其是高水平的家庭债务，是加拿大经济中剥夺超人能力的氪石。” 他认为，如果政策利率超过 3% 的门槛，将开始对高负债经济部门造成严重伤害。