市场等待今晚 FOMC 会议纪要！美联储缩表细节或将披露

美联储面对着近 40 年以来的超级通胀，或将采取更为强硬的措施。今晚即将公布的美联储 FOMC 会议纪要除了加息信息外，缩表（QT）细节也将披露。

据彭博社报道，预计本次缩表速度要比上次 2017 年的步伐要快，并且会议纪要还可能包括到期美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）的每月减持上限。

昨日，未来的美联储二号人物布雷纳德强调了，美联储将 “迅速” 缩减资产负债表，最早从 5 月份开始。此外，缩表速度将比上一轮 2017-19 年缩减周期快得多。上一轮缩表周期中，速度从每月 100 亿美元开始，每三个月增加 100 亿美元，直至达到每个月 500 亿美元。

在此之前，美联储主席鲍威尔指出，3 月 FOMC 会议对资产负债表的若干参数取得了 “非凡进展”，最早可能从 5 月缩表。缩表框架将与 2017 年至 2019 年的缩表类似，不过进展速度会更快，开启时间点也会比上次 “早得多”。

当前美国通胀日渐走高，美联储上个月停止了购债，即将开始的缩表将采取被动的收紧方式，来配合当前的加息。

Amherst-Pierpont Securities LLC 首席经济学家 Stephen Stanley 表示，美联储将有一个全面的计划，并于 5 月份正式宣布。由于美国通胀如此之高，缩表眼下十分紧迫。据彭博社报道：

经济学家普遍预计，每月缩减规模可能会达 1000 亿美元，未来 3 年每年减少约 1 万亿美元。

摩根大通分析师 Michael Feroli 估计，美国国债和 MBS 的缩减上限分别为 600 亿美元和 300 亿美元；

而 Evercore ISI 分析师 Krishna Guha 预计，分别为 500 亿美元和 300 亿美元；

德意志银行则预计分别为 600 亿美元和 450 亿美元。

对于国库券，美联储则不会设定赎回上限，而是允许其在到期时滚动。

彭博经济学家指出，预计会议纪要中的讨论将表明，政策制定者即将敲定资产负债表决选计划。会议记录将包含多种缩减情景，从较慢到较快不等。

考虑到资产负债表变动可能产生的不确定性，大多数美联储官员可能偏向于一条渐进的被动缩减路径。三年之后，美联储资产负债水平将接近疫情前的水平。因此，每月缩减上限在 800 亿美元到 1000 亿美元之间。

而缩表对经济影响具有高度不确定性。鲍威尔表示，仅靠缩表可能就相当于再加一次息。

Grant Thornton 首席经济学家 Diane Swonk 指出，缩减目标是让选择 “更像是一种背景衡量”。美联储更愿意把加息作为收紧货币政策的主要工具。如果有必要，美联储将为资产负债表的调整敞开大门，但现在重点仍在加息上。

虽然资产负债表细节将是会议纪要的重点，但市场也将仔细审视上一次会议中有关加息的讨论，以了解美联储是否会在 5 月份加息 50 个基点。