同道獵聘 2021 財報點評：B 端強勁增長，純利大增 106%

“就業不僅是民生問題，也是發展問題。” 國家的這一定調讓人服平台充分受益。國內在線中高端人服龍頭同道獵聘（6100.HK，以下簡稱 “獵聘”）在這樣的背景下度過了發展的第十個年頭，並以全面超預期的業績表現，為第一個十年完美收官。

一、營收近 27 億，淨利同比大增 106%，驗證商業模式可持續性

3 月 18 日，獵聘發佈 2021 年全年業績公告。期內，公司龍頭地位穩固，營收、利潤增長強勁，深耕人才價值服務鏈的多元發展策略亦成效顯著，不僅驅動公司 B 端業務穩健增長，C 端業務也逐步展現出爆發勢頭。

數據顯示，2021 年公司實現營收 26.51 億元（人民幣，單位下同），同比增長 41.8%；毛利潤達到 20.67 億元，同比增長 41.9%；全年純利 1.91 億元，同比大增 106.2%；毛利率亦保持在 77.96% 的較高水平。

從收入結構來看，以 SaaS 產品為核心的人才獲取業務繼續起到壓艙石的作用，以職業資格培訓、就業輔導為代表的人才發展業務增長迅猛，佔比持續提升，二者分別對應 B 端和 C 端收入。

2021 年獵聘來自 B 端用户的收入達 23.09 億元，同比增長 34%，佔總營收比重達 87%。平台驗證企業用户數由去年同期的 72.51 萬家增至 100.31 萬家。其中，付費企業客户數由 5.5 萬增至 7.26 萬。來自 C 端用户的收入再次刷新記錄，提升至 3.4 億元，同比大增 136.7%，在總營收中的佔比首次突破兩位數，提升到約 13%，已可被視為具備強勁驅動的新增長曲線。平台個人用户數也由去年的 6320 萬名增至 7392 萬名。此外，平台驗證獵頭用户數也提升至 19.74 萬名，加上公司不斷升級完善的獵頭評級系統，公司獨特的 “BHC” 模式繼續鞏固，平台價值不斷積蓄。

近五年獵聘營收結構變化

（來源：格隆匯）

拉長時間維度來看，2017-2021 年間，公司的營收年複合增長率達到 33.9%，近五年經調整營業利潤複合增速達到 70.2%，可見公司仍處於較穩定的高速成長階段，公司商業模式的可持續性也在此過程中得到充分驗證。此外，在規模效應、管理效率提升等多重作用下，2021 年獵聘的綜合費率繼續下降，經營質量再次提升。

二、強化 SaaS 服務屬性，三大核心壁壘穩固

招聘這個成熟賽道里玩家眾多，前有日漸失色的 “招聘三傑”，後有社交招聘、內推、人才拍賣等新潮玩家不斷湧現，為什麼獵聘能夠歷久彌新？

總結起來主要有三大原因：一是率先卡位中高端人才市場制高點，不斷鞏固龍頭地位；二是強調科技驅動增長，通過強化科研投入、產品創新升級等提升人崗匹配精度；三是前瞻的多元業務佈局逐步構建起的一站式人才服務平台生態壁壘。

中高端的垂直定位專業性鮮明，可以更容易地聚焦有能力和有意願付費的 B 端，以及高素質高粘性的 C 端，進而發揮出更強大的雙邊網絡效益。隨着國內教育體制完善，中高端人才規模急劇擴增，以及產業轉型升級背景下，企業用人更高的質量需求，中高端招聘市場越加寬廣。

獵聘十年以來深耕中高端垂直領域，打磨專業能力，規模不斷擴大，品牌形象根深蒂固，平台吸納的本科及以上人才佔比近 80%，與其他招聘平台的人才重合度小於 10%，市場認可度高，有望成為時代紅利的集中受益者。

科技領域，吸取傳統招聘平台沒落的教訓，獵聘高度重視以技術提升平台人崗匹配精準度，公司研發費用率長期高於 10%，完成個性化職位與求職者推薦近千億次。在獨有的海量中高端求聘行為數據沉澱、需求理解，以及持續的算法迭代下，公司目前 AI 技術自動匹配度可達 70%。

2022 年公司將全面升級獵聘通為更易用的專業招聘 SaaS 產品，在滿足基礎招聘需求外，進一步解決企業招聘過程中的內部管理與協作痛點，實現靈活的招聘資源分配和流轉，提升招聘管理效率，推動用户體驗與產品粘性提升。預期未來公司將繼續加大科投入，完善數據標籤，優化可提升 AI 配對準確度，為高級配對算法、數據安全機制及創新 SaaS 提供便利，不斷強化 SaaS 服務屬性。此外，公司也將重視內部業務流程系統集成與數字化，持續降本增效。

（來源：公司公告）

至於多元業務佈局逐步構建起的一站式人才服務平台生態，則是通過產品、模式和流程創新，不斷為在線招聘服務賦予更多新內涵，令其迸發出新價值。比如針對複雜的個性化需求公司推出定製化套餐服務、面向靈活用工的 SaaS 解決方案勳厚、聚焦在線調研的問卷星、視頻招聘平台多面，主打職業培訓的賽優，以及制定職業發展路的職伴等，公司服務的廣度和深度不斷拓展，將增強平台的綜合競爭力。

三、把握在線招聘、靈活用工、職業教育機遇，長期成長動能充足

今年兩會，政府再次明確將加大宏觀政策的支持力度，財政貨幣政策要圍繞實現就業目標展開，已經為獵聘的繼續高速發展創造了外部環境。根據獵聘大數據的調查，2022 年超 72% 的企業對招聘市場抱有信心，約 80% 的企業將增加或至少維持招聘預算。

艾瑞諮詢的報告同樣顯示國內線上招聘市場空間廣闊。根據測算，2021 年中國招聘市場規模達到 1489 億元，中高端招聘佔比達到 86.5%。機構預測，到 2025 年招聘市場規模預計將達 2674 億元，線上招聘將以 19.2% 複合年增長率，將市場擴大至 336 億元。

（來源：公司公告）

良好的賽道前景下，獵聘關注年輕用户的策略將為公司的長期發展提供支撐。近年來，通過升級產品、營銷等手段，全面開放學生註冊入口，並開發了與之匹配的產品和算法，藉助更新品牌標誌和代言人，贊助英雄聯盟等方式，吸引了大量年輕用户入駐平台。公告顯示，在獵聘的新註冊用户中，47% 的用户年齡在 25 歲以下，同比去年增加了 8 個百分點。

國內 16-35 歲年輕人的跳槽頻率通常超過老一代 2 倍，年輕中高端人才羣體的搶佔不僅將擴大獵聘在中高端領域的用户覆蓋，實現人才流量入口前移，更將效增強用户活躍度並延長用户生命週期，推動平台使用的日常護化。

與此同時，亮點紛呈的多元化佈局，也將令獵聘更敏鋭地捕捉到新的爆發性增長機會。以靈活就業為例，基於國內高達 2 億的靈活就業人口，機構預計到 2023 年，中國靈活用工市場規模將增長至 1771 億元，滲透率對比美日成熟市場仍有較大上升空間。獵聘的靈活用工系統可以實時獲取空缺職位信息實現高效靈工招聘，同時分析、評估靈活僱員的工作表現，差異化的模型可令公司提升僱員管理效率，及時應對市場變化並調整業務方向，充分把握靈活用工市場機會。

預期將有較大政策紅利的萬億職教板塊同樣值得重視。目前公司職教業務範圍已經擴展至諮詢、教師資格證書品類，拳頭產品賽優教育在 12 個省級行政區、19 個主要城市落地，業務版圖不斷擴張。此外，公司的調查 SaaS 服務供應商問卷星也已經成長為絕對的市場領導者，價值潛力有望持續釋放。

值得注意的是，2021 年藉助內部組織結構優化，獵聘的用户數取得更強勁增長，arpu 也繼續穩定在行業領先位置。而在 SaaS 的產品屬性裏面，客户數大增往往有希望帶來次年的規模效應和利潤率抬升，已經為公司 2022 年的良好表現奠定了基礎。聚焦成長的同時，公司也充分關注用户隱私安全確保合規經營，並積極投身中國人社部、教育部牽頭的多項招聘公益活動，充分踐行社會責任。

依託在中高端市場的巨大優勢，卓越多元的產品矩陣，2022 年公司的戰略重心將向 “平台 +SaaS+ 服務” 方向升級，意在激活平台沉澱的大量寶貴數據，以動態招聘模塊組成的專業 SaaS 產品帶給各類型用户更一流的服務體驗。後續公司將繼續探索產品和服務創新的邊界，引領中國線上中高端市場發展，為國家的人才事業添磚加瓦。

獵聘正在快步跑進充滿希望的第二個十年。