标普 500 陷入 “死叉”，意味着什么？

3 月 14 日周一，标普 500 收跌 0.74%，报 4173.11 点，技术面上跌入 “死叉” 状态，成为今年最后一个跌入死叉的主要美股指数。

股票市场中，不少 “技术流” 的投资者青睐借助均线上的 “金叉死叉” 信号来辅助投资决策。在美股市场中，通常来说，50 天和 200 天移动平均线的走势最值得投资者关注。昨日，标普 500 的 50 日移动均线向下击穿 200 日移动平均线，自 2020 年 3 月以来，该指数首度跌入 “死叉”。

本月早些时候，以蓝筹股为主的道琼斯工业指数已跌入死叉，而以科技股为主的纳斯达克指数在上个月就已跌入死叉。

历史上看，当标普 50 日移动均线与 200 日移动均线形成死叉时，短期内走势可能进一步走颓。例如，1999 年 11 月（互联网泡沫顶峰）、2000 年 10 月（互联网泡沫破灭后）、2007 年 12 月（次贷危机爆发前）标普 500 死叉后，该指数短期走势都 “不甚乐观”。

不过，50 日移动均线与 200 日移动均线的信号存在 “滞后效应”，不可能完全准确，投资者也不能盲从。例如，2020 年 3 月 30 日标普 500 陷入死叉，然而复盘来看 3 月 23 日该指数就已经触底，且在之后的一年中反弹了超过 55%。

对此，一些 “技术流” 分析师认为，就凭借这一技术形态就就给标普 500 发 “讣告”，未免太过草率。

例如，技术分析服务公司 All Star Charts 的投资策略师 Willie Delwiche 在接受彭博采访时表达了更为激进的观点，他表示：

“在过去十年中，死叉肯定不是不祥之兆。死叉发生后大多数修正都是短暂的，'损害'事实上已经完成。即便还没到底部的话，也会是相当接近的。”

进一步，Delwiche 希望从历史数据中论证其观点。复盘标准普尔 500 指数自 1970 年以来最近的 25 次 “死叉” 状态后的表现，他表示，“死叉” 后，该指数在未来 1 个月、3 个月和 12 个月的中位回报率分别为 1.4%、4.5% 和 11.4%。

不过，抛去技术指标来看，结合更广泛的经济环境来看，相当大一部分技术分析师仍不相信标普 500 已经触底。理由是市场缺乏 “广泛的推力”，俄乌冲突让金融市场旗靡辙乱，而不断上升的通胀、美联储提高利率的预期仍在不断打压市场信心。

对此，Delwiche 本人也表示：

“现在有理由对市场感到担心，但死叉不应是理由之一。在我们看到'广泛推力'之前，我们不应相信股市的反弹尝试。当下，我们的股市正处于需要修正和回调的时期当中。”