美银证券：维持美团 “买入” 评级 目标价 289 港元

美银证券发表的研究报告指，美团 (3690.HK) 估计约 20 个城市封城将影响到公司第三季收入，特别是到店及酒店业绩，该行将其 2021 至 2023 年收入预测降 3% 至 4%，公司对各个业务的用户需求有信心，主要因为截至 6 月底过去 12 个月客户增长 37%，而次季每户平均交易宗数增长 28%，商户亦升 22% 至 770 万户。另一方面公司对变现采审慎态度，维持佣金比率稳定，并改善骑手福利等。在外卖快递方面，公司预期受惠效益改善、补贴合理及广告收入占比提升，单位经济将有改善。而社区团购受惠订单增长，效率亦见改善。该行估计下半年新业务亏损将见顶，维持 “买入” 评级，认为提成比率及骑手成本趋势大致如预期，目标价由 296 港元降至 289 港元，以反映到店及酒店业务增长减慢。

该行指出次季整体销售升 77% 至 438 亿元人民币 (下同)，较市场预期高 3%，期内商户及客户分别按年升 22% 及 37%，公司指出会员在午餐及晚餐时间以外的订单、以及长距离订单比例有增加，而用户使用频率亦有改善。期内外卖快递收入为 231 亿元，按年升 59%，而抽成维持在 13.3% 水平，分部经营利润率改善至 10.6%，主要受惠骑手成本及经营开支改善。期内到店及酒店业务增长 89%，经营利润率升至 42.6%。新业务收入则按年升 114% 至 120 亿元，主要受惠零售业务包括社区团购，分部亏损 92 亿元，好过该行预期，主要因为行业补贴减少。