活跃用户激增及 Cathie Wood 买入，京东股价将大反扑？

京东的用户激增，加上被女股神 Cathie Wood 重新买入，股价即将大翻身？

与阿里巴巴距离继续缩窄

先看业绩，在今年第二季，京东的电商业务持续扩张，季度收入同比增长 26.2%，反映疫情持续推动电商渗透。

截至今年 6 月底止 12 个月，京东的年度活跃用户数按年增加了 27.4% 至 5.319 亿。同期，阿里巴巴的中国零售市场年度活跃消费者数量的同比增速只有近 12%，但水平继续领先有 8.28 亿。

展望中期，京东有望受惠相对低基数效应而保持领先增速，逐渐赶上阿里巴巴。

盈利能力依然偏弱

虽然京东的渗透力持续提升，活跃用户数显著上升，但盈利能力依然是大幅落后于龙头阿里巴巴。

在第二季度，京东的经营溢利率不足 1%，经营利润水平约为 3 亿元，相对阿里巴巴的约 15% 及约 308 亿元明显为低。

这主要可归因于京东的电商业务以自营零售为主，销售边际非常低，而阿里巴巴主要做平台营运，收入主要源于商户的增值服务费用及销售佣金，边际远较零售业务为高。

长线来看，即使京东的规模可以追得上阿里巴巴，盈利能力恐怕亦难与阿里巴巴媲美。

京东难媲美阿里巴巴

除了业务边际有显著差别，阿里巴巴的议价能力及变现潜力亦较强。

阿里巴巴的客户主要是平台上的商户，客户为求增加销售，选用增值服务的意欲会较高，阿里巴巴开拓收益来源的空间亦较大，如最近业绩中便指出有推荐信息流等新变现模式。

至于京东，其自营零售业务处于竞争非常激烈的市场，提价能力受限，往绩期内的持续低边际亦可反映出这一点。

阿里巴巴目前所面临的规管风险较高，京东可在阿里巴巴放慢脚步之际加快渗透，但自营零售模式的盈利能力仍难与阿里巴巴的平台模式媲美。

然而，作为电商及科技股，评估价值的关键指标最重要看用户数及流量等，因为变现属商业模式调整，改变及修改虽不易，惟若已成功吸收客户的话，要提升每名客户价值难度是相对低，这也是为何京东绩后被追捧。

女股神 Cathie Wood 旗下 Autonomous Technology & Robotics（自动化科技及机械 ETF也见再买入京东。正所谓口里说不，身体却诚实，难掩其看好取态。

京东长线仍是具价值的股票，从京东的港股走势来看，在 310 元会有较大的阻力，该位置属 4 月至 7 月的横行区顶部，再向上看 340 元水平。