国潮势不可挡！李宁上半年利润猛增 187%

国潮担当李宁在今日早间发布上半年财报，数据显示，上半年李宁营收大增 65%，达到 102 亿人民币，净利润暴增 187%，达到 19.62 亿，净利率高达 19.2%！超过之前发布的半年报盈利预警，之前预计上半年净利润不低于 18 亿，震惊资本市场，股价在次交易日大涨 13.6%。

对此，李宁方面表示，取得喜人成绩是因为集团针对疫情期间的各项销售改善举措持续获得回报。同时，得益于国内消费者对健康生活的要求提升、对国产运动品牌的充分肯定和大力支持。

也许是预期打的太满，等半年报真正发布之后，虽然净利润远高于预告，但盘面似乎有一些利好出尽是利空的感觉，李宁股价今日高开之后一路走低，一度大跌超 3%，收盘价为 87.4 港元/股。

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李宁好时光

优异的半年报实际上在 3 月新疆棉事件爆发之后便有了预期，从李宁股价从 3 月初至今已上涨超 99%，也可初见端倪。

不过详细看半年报数据，李宁的营收增长了 65%，但净利润增速却达到了 187%，很显然，除了营收增速贡献，运营效率的提升也贡献了很多。

分解营收高速增长的原因主要有 3 点，一个是去年同期受疫情影响，李宁 2020 年上半年营收基数较低，即使没有新疆棉事件驱动，李宁上半年的营收增速也不会太差；第二个原因是新疆棉事件大力刺激了李宁的产品销售，不仅带来营收暴增，更是提高了库存周转率，大幅提高了运营利润；第三个原因是李宁自身努力，产品设计引领国潮，成为年轻人的新国货。

这里，同期基数低和新疆棉事件不做过多介绍，毕竟李宁产品设计也不是从今年开始提升的，而是始于 2018 年的纽约时装周。

我们再来看一下新疆棉事件是怎么提高李宁的运营效率以及对净利润的提升作用。

先看存货周转天数，该财务指标的含义是指企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。

从指标含义上不难看出，该指标的天数越小越好，最好是当天生产当天销售出去，不仅能快速回款，还节省了大笔的库存管理费用。

李宁在 2008 年之后曾深陷库存危机，正是这次危机，才逼得创始人李宁本人重新回归，可见，存货周转天数是衡量运动服饰企业的一个重要指标。

在财报上来看，2021 年上半年，李宁的存货周转天数是 53 天，远低于去年同期的 84 天，2020 年和 2019 年，李宁的平均存货周转期是 68 天。上半年，该项指标能够快速提升，显然已经不是管理层运营能力提高这么简单。直接说，那便是新疆棉事件带火了国货，才使得李宁的产品销售速度加快。

受该事件影响，李宁也大幅减少了折扣。几项运营能力的提升，带来的直接财务指标就是盈利能力改善。

2021 年上半年，李宁的毛利率达到 55.9%，去年上半年的数据是 49.5%，2019 年和 2020 年的毛利率是 49.1%。两相对比，上半年李宁财务业绩出奇的好，但这可能不会一直持续。

目前，新疆棉事件已过去数月，冲动消费的热情湮灭，剩下的日子期待李宁可以继续保持时尚品味，靠内功提高销量。

同时，由于今年上半年有利好事件推动，而展望明年上半年，在高营收基数下，李宁的营收增速势必降档。但是股价已经在上半年实实在在大涨过了，当预期打的太满，而后期营收增速降档之后，显然对股价来说不是什么好事。

这便是在财报公布之后，虽然李宁业绩暴增，但股价却高开低走的原因。

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新疆棉事件后，国潮受追捧

从财务数据上看，是新疆棉事件短期带动了销量，带来的盈利能力的提升。

但在新疆棉事件爆发之前，运动服饰国潮崛起的时代已经拉开帷幕，或者说，能让大家爱上国货，除了事件刺激，本身更多的是产品过硬。

事实上，李宁是从 2018 年纽约时装周之后开始国潮元年， “中国李宁” 以 “悟道” 为主题登陆纽约时装周，一改此前的严肃呆板、大家记忆中的国产 “中老年运动” 品牌形象，成为年轻消费者追捧的对象。

不过真正使国潮品牌大受追捧确实是由于新疆棉事件。在阿迪达斯、耐克在华业绩表现疲软的时侯，国内引发了一轮以李宁、安踏等品牌为代表的国货消费热潮。数据显示，3 月 24 日至 4 月 4 日，淘宝上的李宁官方旗舰店销售额同比增长超过 200%，安踏体育增长超过 100%，同时李宁、安踏等品牌的 “限量款” 球鞋价格直线上升。

今年上半年，在国货消费热情等因素的带动下，除李宁外，安踏以及特步等国潮品牌，业绩也均有大幅增长。

阿迪达斯 CEO 斯珀·罗斯在解读第二季度在华业绩表现时认为，中国的市场需求已偏向本土品牌。这样的消费走势以及亮眼的业绩，令安踏体育、特步国际、李宁等上市公司市值一路飙升，其中，安踏体育股价在今年上半年一度触及 190 港元，市值一度突破 5000 亿港元，成为超越阿迪达斯的全球市值第二的运动品牌。

即便如此，在中国巨大消费市场前景的吸引下，耐克、阿迪达斯仍纷纷表示看重大中华区市场。阿迪达斯预计，未来几年内，大中华区市场将成为全球范围内增速最快的运动品市场，作为 2020 年-2025 年新战略的一部分，阿迪达斯将大中华区列为三大战略重点市场之一，其中，北京和上海是阿迪达斯在大中华区的两大重点城市。

不过，国货的崛起是一个漫长的过程，在这一过程中，民族自信心强大，文化引领国际，才能真正实现国货崛起。有分析指出，民族自信心高涨的同时，也为国货发展提供了优越环境。而 “新疆棉事件” 不是一次只有短期影响的独立事件，而是国货崛起这个长期趋势的加速器。

今年 7 月，鸿星尔克因捐赠河南在网络上走红，产品被抢购一空，再次印证了在国力提升、文化自信之下，中国消费者对国货品牌的认可。奥运热情也令国内体育消费热度持续火爆，作为中国体育代表团主赞助商的安踏体育股价在 8 月 4 日盘中一度冲至 191.9 港元，创历史新高。

虽然事件影响会随着时光而消退，但李宁等国产品牌得到了大量曝光，加上本身产品实力不俗，相信消费者在体验过后，能对李宁等品牌印象大为改观。

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总结

运动服饰国潮崛起在当下的中国并不是独立的事件，跨行业来看，新能源汽车、国产化妆品等等领域都崛起了诸多国产品牌。

在一国经济发展到一定阶段之后，民族自信心将得到大幅提升，不再唯国际品牌马首是瞻，是各行业国产崛起的时代红利。当然，聚焦个体，也少不了李宁等国潮带来的产品设计和体验感提升。

回归股市来说，李宁目前股价的波动正如前面所说在前期上涨幅度过高，所以目前会进行短期的调整。但是长期来看，随着政策暖风叠加国货热情，运动服饰成为被持续看好的黄金赛道，国产品牌不断提升产品力和影响力，优化线上线下全渠道，预计未来会有较好增长。

至此，国潮崛起的时代大幕才刚刚开始！