港股新股 | 中国最大的电动工具及 OPE 供货商，泉峰控股在港递交招股书

8 月 12 日，泉峰控股有限公司（以下简称 “泉峰控股”）向港交所递交招股书，拟香港挂牌上市，中金、花旗集团为联席保荐人。

泉峰控股成立历史可追溯至 1994 年，是中国第一大电动工具及户外动力设备（OPE）的全球供应商，提供原始品牌制造（OBM）及原始设计制造（ODM）两种模式的产品。

从股权结构来看，IPO 前，公司主要创办人潘龙泉是最大股东，通过控制德润持股 63.86%；紧随其后，张彤通过控制翠鸿持股 23.96%。

从财务数据来看，报告期内，主要得益于商品销售收入的增加和 ODM 业务增长，公司营收取得稳健增长，从截至 2018 年 12 月 31 日止年度的 6.91 亿美元增加至截至 2020 年 12 月 31 日止年度的 12 亿美元；与此同时，净利润方面，实现扭亏为盈，从截至 2018 年 12 月 31 日止年度的-1344 万美元提升至截至 2020 年 12 月 31 日止年度的 4839 万美元。

不过，需要指出的是，虽然公司按照 OBM 和 ODM 业务模式基准出售商品，但是报告期内，来自 OBM 业务收入占到了总营收的六成以上，且有波动上升的趋势，从截至 2020 年 3 月 31 日止三个月的 66.3% 上升至截至 2021 年 3 月 31 日止三个月的 68%，可以看出，一定程度上，公司相对依赖 OBM 业务收入，而这意味着，如果未来该业务的产品销售缩减的话，公司或面临业绩波动的风险。

另一方面，报告期内，来自五大客户收入占到了总营收的五、六成以上，其中，截至 2021 年 3 月 31 日止三个月最大客户的收入占比达了 37.6%，且也有逐年上升的态势，可以预计，如果未来公司不能维持与这些客户的良好关系，其或面临销售收入下滑的隐患。

实际上，就市场规模来看，受到供给侧诸如锂电子电池平台的开发和先进技术的采用，和需求侧例如居民消费升级、DIY 消费行为所带动，电动工具和 OPE 的市场空间正在加速扩容。

其中，全球电动工具市场将以 5.5% 的复合年增长率进一步增长至 2025 年的 513 亿美元；而全球 OPE 市场收入则预期将按 5.3% 的复合年增率增长至 2025 年的 324 亿美元。

但是由于全球电动工具行业竞争进入 “白热化” 阶段，且行业规模化效应显现，而公司与同行业竞争对手相比，并不占据绝对优势地位，以 2020 年全球前 10 大电动工具供应商市占率来看，公司仅占 2.3%，一定程度上，公司也存在较难开拓新市场且既有市场份额被挤占的风险。

与此同时，在产品研发上，报告期内，由于公司研发投入成本仅占总成本开支的三成左右，且有逐年下滑的趋势，而受到客户及终端用户喜好的变化，如果未来公司无法及时向市场推出新品，公司也面临业务增长的瓶颈。

总体而言，深耕行业 20 多年，泉峰控股在行业竞争中已具有一定的优势。但是，随着业务扩张，摆在泉峰控股面前的问题也非常现实，而如果公司想要获得可持续发展，需要增强产业护城河优势，毕竟上市融资只是一种途径，并非最终目标。