价值股和成长股之间的博弈：通用汽车和特斯拉怎么选？

智通财经 APP 获悉，疫情期间政府出台大规模的财政和货币刺激政策，再加上经济持续复苏，汽车行业短期前景向好。目前为止，由于 2021 年二手车和新车的价格上升，再加上交付量的增长，汽车行业整体利润增长强劲，众多车企收益亦是于此，其中包括特斯拉 (TSLA.US) 和通用汽车 (GM.US)。

然而，纯电动车生产商和传统车企之间存在着巨大的差异，虽然通用汽车近年来一直在向电动汽车方向发展，但它仍是一家内燃机汽车 (ICE Vehicle) 公司，与目前在电动汽车领域处于领先地位的特斯拉不同，那么上述哪家公司更值得买入？

通用汽车股票估值

根据 2021 年和 2022 年的每股收益估计，通用汽车目前市盈率都略低于 8 倍。从企业价值与息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 的比率来看，该公司的估值仅为 6.7 倍。通常情况下， 企业价值倍数 (EV/EBITDA) 10 倍及以下被认为是估值便宜的。

此外，通过查看通用汽车产生的现金流以评估其估值。2020 年，通用汽车的经营现金流为 75 亿美元，自由现金流总额为 26 亿美元。因此，通过 2020 年的经营现金流计算该公司市盈率为 11 倍，而通过自由现金流计算的市盈率为 31 倍。

特斯拉的股票估值

与通用汽车不同，特斯拉被视为一家高增长公司，理应获得比传统汽车同行高得多的估值。然而，这是否证明其目前的估值是合理的？根据当前每股收益估计，特斯拉市盈率为 144 倍，预计 2021 年市盈率为 98.52 倍。从企业价值倍数来看，特斯拉的估值为 68 倍，几乎是通用汽车的 10 倍之多。

2020 年，特斯拉产生了 59 亿美元的经营现金流，而同期的自由现金流总额为 28 亿美元。因此，通过 2020 年的经营现金流计算该公司市盈率为 105 倍，而通过自由现金流计算的市盈率为 220 倍。

由此可见，无论从绝对市盈率还是相对于同行的市盈率来看，特斯拉的估值都处于非常高的水平。

通用汽车 VS 特斯拉，怎么选？

答案取决于你想从投资中得到什么。特斯拉提供相对较高的增长率，该公司今年销售预计增长 60% 至 80%，这绝对是传统汽车公司遥不可及的，包括通用汽车。另一方面，尽管特斯拉在去年仅销售了约 50 万辆汽车，但该公司估值却达到 6200 亿美元，超过了通用汽车、大众汽车、Stellantis(STLA.US) 和丰田汽车 (TM.US) 的估值总和。据悉，这四家公司每年的汽车销量约为 3000 万辆。

因此，特斯拉当前估值意味着，市场相信该公司最终将在一年内卖出 2000 万、3000 万辆，甚至更多的汽车。特斯拉最终是否能实现该目标不得而知，但目前我们可以看到的是，包括通用汽车在内的老牌汽车公司正在迅速加大对电动汽车的投资，还有大量电动汽车初创公司，包括蔚来汽车 (NIO.US) 和 Lucid(LCID.US) 等，正寻求从特斯拉手中夺取市场份额。

有分析师表示，相信特斯拉的销量将在未来几年持续增长，预计 2025 年销售将达到近 1000 万辆。

因此，投资特斯拉是对其自动驾驶技术和大规模业务增长的押注，在不能排除特斯拉最终会凭借其自动驾驶汽车技术打败竞争对手的情况下，该投资或将带来回报。但就目前而言，特斯拉的 FSD 模型仍停留在 L2 级别智能自动驾驶，而其他一些公司已经开发到 L4 级别智能自动驾驶。

通用汽车在这里更像是一种价值投资，虽然该公司的增长前景不比特斯拉，但它的估值相当便宜。通用汽车计划到 2025 年将向市场推出约 30 款电动汽车，此外，首席执行官 Mary Barra 称，通用汽车已经万事俱备，争取到 2025 年夺取北美电动汽车市场的领导地位。

对此，智通财经 APP 认为，到 2025 年，约 270 亿美元的投资肯定会让通用汽车推出新的、有吸引力的、性能良好的电动汽车车型，但 2025 年通用汽车在北美的电动汽车销量是否会超过福特 (F.US) 和特斯拉似乎还远远不能保证。

然而，即使通用汽车无法在 2025 年取得在北美电动车市场的领导地位，也不一定是一场灾难，这就是投资这种价值型股票的好处，只要通用汽车成功地将其盈利稳定在当前水平或增长几个百分点，投资者就足以从当前价格中获得非常稳定的回报，因为该股的初始估值本来就处于一个相当低的水平。

据悉，通用汽车目前不支付任何股息，但如果该公司恢复到疫情前水平 (每季度每股 0.38 美元股息)，投资者将获得 2.8% 的稳定收益率。

总结

你更喜欢通用汽车还是特斯拉，最终取决于你的投资方式，即你更喜欢价值型投资还是成长型投资，还有对公司管理团队的信任。换句话说，如果你认为埃隆·马斯克有能力在自动驾驶技术上大展宏图，特斯拉可能是你更好的选择。但如果你认为应该基于现在发生的而不是未来可能发生的事情进行投资，那么通用汽车可能是你在这两家公司中更好的选择。

因此，这些股票是否适合你的投资组合取决于你的投资方式，以及你认为这两家公司的管理团队在未来几年能够取得怎样的成绩。当然，投资者也可以选择两者都投资，或者两者都不投资。电动汽车领域的竞争日益激烈，而竞争可能会挤压所有厂商的利润率，因此也可以完全避免在汽车行业进行投资。