美股财报 | 微软季度营收新高，Azure 云收入同比增长 51%

7 月 27 日周二美股盘后，市值自 6 月起稳站 2 万亿美元上方、仅次于苹果的美国市值第二高上市公司、科技巨头微软发布了 2021 财年第四季度（即 2021 自然年第二季度）财报。

尽管这份财报在各项指标上都远超市场预期，微软盘后股价还是由涨 0.4% 迅速转跌并跌超 3%。分析称，这主要是由于来自 OEM 授权厂商的 Windows 收入和 Xbox 游戏机的收入同比下跌。

而当公司在电话会上发布下一季度业绩指引后，盘后股价重新转涨并涨超 1%。

该股周二盘中最深跌 2.1%，收跌 0.9%，报 286.54 美元，仍接近上周五 7 月 23 日所创的历史收盘最高 289.67 美元。

财年收官的季度营收创新高，EPS 大增近 49%，商业云收入增 36% 上逼 200 亿美元

财报显示，微软在 2021 财年四财度营收 462 亿美元，代表同比增超 21%，高于分析师预期 442.6 亿美元或同比增 15%，也超越 2020 自然年四季度 430.8 亿美元营收所创的历史最高。这代表微软的总营收连续三个季度突破 400 亿美元整数位，至少连续 15 个季度实现双位数百分比增长。

当季摊薄后 EPS 为每股收益 2.17 美元，同比增近 49%，远超市场预期的 1.92 美元或增超 30%。但 EPS 超过市场预期的幅度为 13%，略低于此前四个季度盈利平均实现超越市场预期 15% 的幅度。

同时，当季运营利润为 191 亿美元，同比增 42%；净利润为 165 亿美元，同比增 47%。公司称，将通过股票回购向投资者返现 104 亿美元，将在分析师电话会议上提供下季度的营收指引。

在 6 月 30 日结束的 2021 财年，微软实现年度营收 1681 亿美元，同比增 18%；调整后的摊薄每股收益 EPS 为 7.97 美元，同比增 38%。年度运营利润为 699 亿美元，同比增 32%；年度 GAAP 净利润为 613 亿美元，同比增 38%，其中包含 6.2 亿美元的净所得税收益。

刚被选为董事长的首席执行官纳德拉（Satya Nadella）表示，公司正在实现跨技术类别的创新，商业云、游戏、安全、LinkedIn 等业务部门都在过去三年中实现了查过 100 亿美元的年收入。

微软首席财务官 Amy Hood 称，商业云收入同比增 36% 至 195 亿美元，2021 财年尾声，公司的销售团队和合作伙伴实现了强劲季度业绩，收入和利润均增超 20%，其中商业预订同比增 30%。

Azure 云收入增长 51%，打破市场增幅放缓预期，供应挑战令 Xbox 和 Surface 收入下跌

分业务来看：

囊括 Office 软件、智能业务应用程序 Dynamics 和职业社交网站 LinkedIn 在内的生产力与业务流程事业部门季度营收 147 亿美元，同比增 25%，环比增 8.5%，高于市场预期的 139.7 亿美元。

其中，Office 商业产品和云服务收入同比增 20%，主要由于在线云办公软件 Office 365 的商业收入增长了 25%。Office 消费者产品和云服务收入同比增 18%，Teams 聊天与视频会议软件月活用户增至 2.5 亿；LinkedIn 收入同比增 46%，其中营销解决方案收入几乎翻倍（增 97%）。属于微软智能云 “三驾马车” 之一的 Dynamic 365 收入增 49%，推动该产品线和云端服务收入增 33%。

包括 Azure 公共云、Windows 服务器、SQL 服务器、软件开发工具包 Visual Studio、全球最大社交编程及代码托管网站 GitHub 和咨询服务的智能云业务季度营收 174 亿美元，同比增 30%，环比增 15%，略低于上一季度的环比增 23%，但高于市场预期的 164.3 亿美元。

其中，服务器产品和云服务收入同比增 34%，主要由于 Azure 云平台的收入增长了 51%，持平于上个季度的增幅 50%，并高于市场预期的 45%。2020 自然年二季度，Azure 云平台收入曾增 47%，有分析称是其推出以来史上最慢的季度同比增速。

包含 Windows 操作系统、Surface 平板电脑、Xbox 游戏机和搜索服务的更个性化计算事业部季度营收 141 亿美元，同比增 9%，弱于上季的增速 19%，环比增超 8%，高于预期的 138.7 亿美元。

其中，Windows OEM 授权厂商收入同比下降 3%；Xbox 游戏机的内容与服务收入同比跌 4%，此前两个季度曾同比激增 34%-40%；Surface 平板电脑收入同比下降 20%，比公司的官方指引还差，主要由于供应挑战，这些都被视为盘后股价下跌的诱因之一。

不过，Windows 商业产品和云服务收入同比增 20%；不包括流量获取成本（TAC）的搜索广告收入增长 53%。分析称，广告业务也有利于 LinkedIn，公司透露后者整体年收入已达 100 亿美元，而微软与广告有关的营销解决方案业务季度营收超过了 10 亿美元。

在下一季度指引方面，公司预计 2022 财年第一财季的智能云收入介于 164-166.5 亿美元，生产力部门收入为 145-147.5 亿美元，与个人电脑（PC）有关的销售为 124-128 亿美元，不过商业云毛利率收窄至 1%。预计运营开支为 116-117 亿美元，Azure 云的销售增速将保持 “相对稳定”，同时，预计公司 2022 财年的利润率将会扩大。

市场押注企业 IT 支出助推微软云发展，关注 “买买买” 的收购战略

尽管市值如此庞大，微软去年仍大涨 42%，其作为成分股的道指同期累涨近 7%。今年迄今，公司延续势头至累涨近 29% 并屡创新高，同期道指累涨逾 14%、标普 500 指数累涨逾 17%、科技股居多的纳指累涨近 14%。

在主流分析师中，微软连续多个季度没有一个 “卖出” 评级。最新财报发布前，微软收获了至少 25 个 “买入” 评级，连暂时观望的 “持有” 建议都没有，华尔街平均目标价接近 309 美元，代表未来 12 个月还有近 8% 的涨幅空间。

这主要由于随着企业 IT 支出重新加速增长，投资者押注微软云的市场份额扩张势头将延续至下一财年。同时，疫情时代远程办公和学习带动的个人电脑 PC 需求、以及居家娱乐对 Xbox 视频游戏机的需求依旧强劲，广告市场开始改善，都将令公司财报收益。

券商 Wedbush Securities 分析师 Dan Ives 便指出，由于企业范围内的数字化转型正在加速，首席信息官（CIO）们争抢为云驱动架构做好准备，预计微软在 Azure 云平台、数据中心、Office 365 和 Teams 办公协同软件等方面的交易规模会继续显著增加，多样化产品组合会推动销售：

“我们相信，企业的云转型才刚刚开始进入下一阶段的全球范围内增长，对微软将大有裨益。”

与亚马逊和谷歌不同，微软尚未披露 Azure 云平台的具体营收金额，此前据 Gartner 统计，全球公有云市场将达 2.5 万亿美元，亚马逊、微软与阿里位居前三。

分析师还关注微软管理层是否在财报电话会上谈及 “买买买” 的收购战略。

据媒体不完全统计，迄今为止，微软已完成超过 270 次收购，收购额超过 10 亿美元的就有 13 起，是科技公司中名副其实的 “剁手党”，今年就有至少 5 起收购。自二季度以来的大动作还包括：

微软 4 月上旬宣布，将以每股 56 美元、总价 197 亿美元收购智能语音识别巨头 Nuance，是公司史上第二大收购交易，仅次于五年前以 260 亿美元收购领英。投行 Argus 据此上调微软目标价，认为随着企业 IT 支出增加，微软将长期从中获益。

两周前的 7 月 12 日，微软宣布与网络安全初创公司 RiskIQ 达成收购协议，花费或逾 5 亿美元。一周前的 7 月 22 日，微软宣布收购网络安全初创企业 CloudKnox。分析称，这意味着微软在扩大安全业务方面步伐不断扩大，目前该业务的增长速度超过其他领域。

同时，在今年二季度进入尾声时，微软于 6 月底宣布六年来首次推出新的 Windows 操作系统，并在 Teams 办公协同软件和应用商店费用抽成等方面直接 “剑指苹果”。公司称，新系统将令 PC 电脑更像 Xbox 游戏机，是微软应用户在后疫情时代大幅改变生活模式而进行的 “下一代革新”。