港股罕见 “反击战”！花旗力挺联易融科技-W，反对做空报告

7 月 20 日，做空机构 Valiant Varriors 发布针对联易融科技-W(9959.HK) 的做空报告。当日晚间，花旗发表研报力挺联易融，称做空报告存在多处错误、不实陈述及误导性结论和阐释。

花旗认为，做空报告对联易融过度依赖房地产行业的指控并没有反映公司的全面情况，难以令人信服。花旗指出，联易融已经成功多元化发展，多级流转云和 e 链云是公司近年主要的业务增长点。根据花旗调研，联易融房地产相关业务仅限于公司 AMS 云和 ABS 云板块，并均通过合规渠道开展。

花旗称做空报告对联易融旗下联捷保理杠杆倍数的计算完全错误，错误将融资现金流与资产负债表的节点数据进行比较。根据花旗计算，联捷保理的杠杆倍数为 7.7 倍，完全符合银保监会 205 号通知要求。

花旗还指出，做空报告对联易融科技企业的业务模式理解不准确。花旗认为，联易融的业务模式定位为一站式的技术解决方案供应商，商业模式、风险暴露、会计处理等方面都和传统的供应链金融企业有本质区别。花旗观察到，联易融对研发持续投入，2020 年研发费用同比提升 73.2%，占收入的比例为 10.1%，占比较 2019 年的 8.6% 进一步提升。

花旗维持对联易融 24.75 港元的目标价，较 7 月 20 日股价有 119% 的上升空间。