奈飞 “大败局”：真输给了 “老头子” 迪士尼？

美国流媒体领域厮杀越发激烈，迪士尼等竞争对手的快速崛起，正在削弱流媒体第一巨头奈飞的主导地位。

周二，奈飞打响了美国科技股财报 “第一枪”，然而却出师不利，二季度盈利和下季度指引均不及预期。财报显示，奈飞当季 EPS 为 2.97 美元，远低于分析师预期的 3.14 美元，公司给出的官方指引曾为 3.16 美元。

公司提供的官方指引也不尽如人意，预计三季度流媒体付费用户数净增 350 万，弱于分析师预期的增加 586 万；维持全年运营利润率在 20% 不变，弱于分析师预期的 20.7%；预计全年自由现金流大约为零，显著低于分析师预期的 1.080 亿美元。

财报公布后，奈飞股价盘后跌近 6% 后转涨。截至周二收盘，公司今年迄今股价累跌 1.8%，跑输同期标普 500 指数大盘累涨 15% 的表现。在 FAAMNG 明星科技股中，奈飞也是唯一今年内累跌的巨头，过去一年的总回报率明显落后。

用户流失，竞争加剧

不佳的盈利背后是大量流失的用户。

二季度奈飞在其最赚钱的市场——北美（美国和加拿大）付费订阅用户环比减少，较今年一季度下降 43 万至 7395 万，市场曾预期环比增加逾 5.2 万。公司承认当地市场接近饱和，也强调存在典型的季节因素，例如 2019 年二季度（疫情前可比项）也环比减少 10 万。

公司在 EMEA（欧洲、中东、非洲）的净新增付费用户量较预期腰斩，但在南美和亚太市场的净增量较预期至少翻倍，其中亚太市场占全球净增量的 2/3。

奈飞公司的高管们将业绩不佳归咎于电视剧和电影供应不足，并承诺随着《猎魔人》等剧集的回归，公司将在 2021 年下半年恢复增长。

在一封致股东的信中，奈飞表示:“2020 年由于新冠肺炎导致的制作延迟，使得 2021 年上半年的剧目减少。” 奈飞通过为不同地区观众制作节目和电影来吸引用户，而这场大流行打破了这一模式，迫使全球范围内的制作被迫关闭。

另一个奈飞高管不愿承认的事实是，越来越多流媒体平台的崛起，正在蚕食奈飞的 “地盘”。

数据公司 Ampere 的数据显示，在过去一年半的时间里，迪士尼、苹果、华纳媒体 (WarnerMedia)、康卡斯特 (Comcast) 等公司都推出了流媒体平台，目前有超过 100 家流媒体服务可供选择。

奈飞的 “鸵鸟心态”

从行业格局来看，奈飞仍是迄今为止最大的付费流媒体服务提供商，拥有 2.09 亿用户，而与之最接近的竞争对手 Disney+ 拥有 1.04 亿用户。

不过研究机构 Parrot Analytics 指出，虽然奈飞仍是流媒体视频之王，但观众正在慢慢转向新的竞争对手，即华特 - 迪士尼公司 (Walt Disney Company) 的 Disney+。

据 Parrot 研究，今年第二季度，奈飞的全球 “需求兴趣”（demand interest）份额首次跌至 50% 以下。需求兴趣是由 Parrot 创造的一项衡量节目受欢迎程度的指标，也是流媒体服务可能吸引多少新订户的关键晴雨表。

在周二 Netflix 公布季度收益之前，Parrot 在一份新闻稿中表示，公司 “缺乏新的热门原创节目，以及来自其他流媒体的竞争加剧，最终将对用户增长和留存率产生负面影响。”

为了与奈飞竞争，美国传统媒体公司在过去几年一直在整合，酝酿着一场关于人才、工作室空间和制作资源的竞争。

今年 5 月，美国电话电报公司（AT&T）宣布将旗下内容部门华纳媒体（WarnerMedia）与竞争对手探索频道（Discovery）合并，打造一家企业价值 1500 亿美元的媒体巨头。不到两周后，亚马逊宣布将以 84.5 亿美元的价格收购米高梅公司 (Metro-Goldwyn-Mayer)。

与此同时，竞争对手也不断有爆款推出。二季度，根据漫威电影宇宙改编的《猎鹰与冬兵》(the Falcon and the Winter Soldier) 系列电影给 Disney+ 带来了巨大流量；亚马逊 Prime Video 则凭借面向成人的动画超级英雄系列《无敌》(Invincible) 收货了不少关注；AppleTV+ 凭借《蚊子海岸》(Mosquito Coast)、《为全人类》(For All Mankind)、《群鸦盛宴》(Mythic Quest) 等三部原创作品吸引了新用户。

分析指出，这些竞争对手与奈飞相比有一个巨大的优势，那就是尽管这些网站制作的原创内容远少于奈飞，但它们的服务比奈飞便宜得多。

不过奈飞和它的高管们始终不愿承认，是竞争对手导致了盈利不及预期，也一直在试图淡化投资者对竞争加剧的担忧。在致股东的信中，该公司表示，整个行业从传统付费电视向流媒体的转型 “仍处于非常早期的阶段”。

奈飞联席首席执行官 Reed Hastings 曾在一场投资者会议上表示，无论是 HBO 还是迪士尼，从现有数据来看，它们都没有带来与过去相比有所不同的影响。他表示，竞争一直很激烈，“我们与亚马逊 Prime 竞争了 13 年，与 Hulu 竞争了 14 年，” 竞争环境并没有发生真正的变化。

奈飞还表示行业内的合并对其增长并没有太大影响，该公司认为没有必要进行类似的大规模收购来保持竞争力。