【港股打新】千亿赛道再添种子选手，朝聚眼科申购分析

不论是 A 股还是港股，眼科上市公司极为稀少，这也导致每一只可以上市的眼科赛道公司都颇受市场关注。眼科领域的市场空间巨大，行业壁垒又极高，成为市场公认的黄金赛道，从爱尔眼科如长虹般的股价走势中就能看得出。

近日，港股市场迎来了第一家根植中国的大型眼科医疗服务集团，华北地区领先的朝聚眼科向港交所递交上市申请书，海通国际与华泰国际作为其联席保荐机构。那么这家按 2019 年收益总额计算在内蒙古地区排第一，华北地区排第二的民营眼科医疗机构，有哪些看点？

港股研究社已经为大家准备好了新股申购评级：

朝聚眼科

· 新股简介

朝聚眼科于 1988 年在内蒙古包头成立，前身由内蒙古现代眼科领域的先驱及中国眼科服务的创业家张朝聚先生创立。时至如今，公司已是中国华北地区领先、全国知名的眼科医疗服务集团。根据弗若斯特沙利文报告，在民营眼科医院中，按 2020 年的收益总额计，在内蒙古民营眼科医院中排名第一，在华北地区排名第二，在全国排名第五。

扎根眼科领域的 30 年发展历程中，公司通过内生增长与外部收购两种方式，已于内蒙古东部以及临近地区、苏北、浙东以及浙北等中国不同的地区建立和收购 11 间眼科医院，以及 13 家视光中心，形成体系化竞争优势，充分提升市场渗透率和经营效率。

· 招股信息

招股日期：6 月 24 日-6 月 29 日

上市日期：2021 年 7 月 7 日

暗盘交易：2021 年 7 月 6 日

保荐人：海通、华泰

发行股份：共发售 17093 万股，其中国际配售 15383.70 万股，公开发售 1709.30 万股。

发售价：9.48 港元-10.60 港元

入场费：按每手 500 股，入场费 5353.41 港元

发行市值：65.18 亿港元—72.88 亿港元

绿鞋：有

基石：4 名基石，富国基金、Gigantic Wealth、The Valliance Fund、通柏资本

· 业绩基本面

据招股书显示，2018 年至 2020 年，朝聚眼科的收入（人民币）分别为 6.33 亿、7.15 亿和 7.94 亿，复合增长率仅 12%，毛利率从 38.4% 提升至 44%，相应的利润为 0.29 亿、0.71 亿和 1.2 亿，复合增长率 103.4%，2020 年相比 2019 年增长 70%。根据招股价计算，朝聚眼科市值在 48.36-51.89 亿，相应的市盈率在 44.17-49.39。

2018-2020 年，公司医院的患者就诊人次分别为 638,650 名、702,143 名及 696,206 名，视光中心的客户就诊人次分别为 73,935 名、79,903 名及 91,660 名，呈现稳中向好的趋势。

· 保荐人

海通、华泰担任联席保荐人。从近两年的保荐人数据来看，海通共保荐了 24 只新股，从上市首日的涨跌幅来看 8 涨 3 平 5 跌；华泰共保荐了 14 只新股，从上市首日的涨跌幅来看 5 涨 2 平 7 跌，均表现一般。

· 港股研究社综合点评

朝聚眼科的各项财务数据都比希玛眼科占优，而市值按发售价中位数算只有 69 亿，这样看来估值也不贵。

朝聚眼科虽说处于稀缺黄金赛道，行业前景广阔，市场潜力巨大，但也仍然有些缺陷。此次招股的国际发售中约有 21.7 的旧股，大概 3000 多万股，意味着老股东在急不可耐的套现离场，这也不得不让一部分投资者谨慎起来。

朝聚眼科想通过 IPO 进行全国扩张之路，但是离开内蒙古的 “自家地盘” 之后，是否有能力与其他眼科医院集团抢食，有待验证。

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