深铁拟将 28 亿元万科股票借出融券

4 月 21 日晚间，万科的一份公告在投资者间引起了热议。

万科称，深铁集团拟在公司披露公告之日起 15 个交易日后的 6 个月内，以所持有的不超过 97241965 股公司 A 股股份 (不超过公司 A 股股份的 1%)，约占公司总股本的 0.837%，参与转融通证券出借业务。

按照万科 A 在 4 月 22 日收盘时 29.02 元来计算，这部分股票的市值在 28.21 亿元。

市场有人发出疑问，“万科释放出了 28 亿空头筹码？”

事实并非如此。万科投资者关系部门在回应投资者电话提问时表示，转融通业务已经是个成熟的业务，在证券借出后，更多的会用在客户参与网下打新，这也是融券需求增加带来的反应。

如果将参与融券借出业务与做空划等号，显然是不合适的。

转融通证券出借业务是证券出借人以一定的费率，通过中证金公司将证券出借给证券公司，以供其办理融券业务。借入人按期归还所借证券、支付借券费用及相应权益补偿的业务。

融资融券业务的开展主要是为了稳定市场价格的预期。但很长时间来，融资业务的规模远高于融券规模的发展，市场上经常面临 “无券可借” 的难题。

近年来监管机构也一直希望完善融券业务，并出台各类措施积极推进融券业务的发展。

比如说在 2019 年 6 月证监会就发布了《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，让公募基金也可参与转融通业务。

随后交易所也进一步扩大两融标的，增加市场融券券源。在去年 3 月，上交所又提出新规定，对参与转融通证券出借业务的出借人，持有证券的持有期计算不因出借而受影响。

在这些政策的推进下，包括公募基金、私募基金参与转融通证券出借业务的积极性大幅提升，全国社保基金也在去年 11 月时正式开展转融通证券出借业务。

这使得融券规模迅速提升。截至 4 月 21 日，两市的融券余额为 1518.88 亿元，相比 2020 年初的 144.09 亿元增长近 10 倍。而在去年 7 月份，融券规模也才刚站上 500 亿元的台阶。

同时，1518.88 亿元融券余额占市场两融余额比例为 9.1%，较前几年仅占 1% 提升明显。

除了机构外，上市公司股东也是券源的主体来源。

华尔街见闻了解到，券商在近年来着力发展两融业务，包括中信证券在内的头部券商会主动对接一些上市公司的大股东，希望他们能够参与到转融通出借业务中，以扩展券源。

而在过去，上市公司的主要股东进行资金周转时，主要是通过股票质押进行。

从券商的年报数据看，两融业务成为多家券商营收新的增长点，券商也有动力推动该业务发展。兴业证券就在年报中提到，2020 年，通过多渠道扩充融券券源，两融业务市场份额持续提升。期内实现融资融券利息收入 15.41 亿元，同比增长 45%，市场份额 1.74%，较上年末增长 7%。

有券商人士对华尔街见闻表示，除了政策推动外，市场上对融券的需求也在增强。比如说一些量化基金会在配置股票的时候也需要进行融券对冲。

此外，券商客户进行线下创业板打新时会要求配置 6000 万的市值，出于对风险的考虑这些客户会配置像万科 A 这样股价表现较稳的股票，同时为了对冲掉风险只能融券卖出等量的券，通过融券进行对冲风险。

前述券商人士称，政策推动加市场需求，使得券商有很强的动力推动融券业务的发展，也就使得深铁这样会长期持有万科 A 等蓝筹股票的国有股东成为主要借出方。

一般来说，融券的期限在半年左右，按照股票的具体情况，券商会给出不同的年化利息，一些基本面一般、波动较高的股票年化能到 6%-8% 左右。前述券商人士称，但万科 A 这样的股票年化利息就比较低，大概在 1% 左右的水平，对于深铁来说这部分利息就是躺赚，自然会有吸引力。

总体而言，这笔 28 亿的股票借出，对万科的影响不大。万科在公告中表示，深铁集团本次转融通证券出借业务计划是否实施及实施的时间存在不确定性，出借股份的所有权不会发生转移。