美国 SEC 重拳出手加严会计要求 SPAC 4 月真的凉了

就在上个月，特殊目的收购公司（SPAC）仅用了三个月的时间就打破了 2020 年的交易纪录，而这一势头在 4 月急速扭转：根据 SPAC Research 的数据，SPAC 的 IPO 发行在 3 月份超过 100 家之后，4 月份则只有 10 家 IPO，几乎陷于停滞。

上述情况就出现在美国 SEC 发布针对 SPAC 的新会计指南之后。根据相关指南，SPAC 发行的认股权证应该归入负债而非股权工具。倘若相关指南成为法律，那么现有的 SPAC 以及正在进行中的 SPAC 交易将需要在财务报告中重新计算认股权证的价值。

RSM LLP 的合伙人 Anthony DeCandido 在接受 CNBC 的采访时表示，受到新会计指南发布的打击，SPAC 交易已经跌到冰点：

（新会计指南）将会让许多公司在每个季度，而非 SPAC 启动时，为了给认股权证进行评估和估值而耗费大量资金，很多机构缺乏自行评估的专业性。

除了一级市场遭受冰冻以外，SPAC 在二级市场的情况也不乐观。英国汽车公司 ARRIVAL 就是一例，它在今年 3 月 25 日通过将资产注入 SPAC 完成了在纳斯达克的上市，但华尔街量化巨头千禧年基金（Millennium）却在它上市尚未满月之时便大举卖空。空头研究平台 Breakout Point 研究指出，根据 4 月 13 日的监管数据，千禧年基金卖空头寸当时还只占 ARRIVAL 流通股的 0.6%，但在两个交易日之后便已经占到流通股的 13%，市值高达 4824 万美元。

而其他知名 SPAC 公司的情况也是大同小异。在知名 SPAC 公司当中，QuantumScape 今年 1 月中旬时的未平仓卖空市值约为 2.87 亿美元，而到了 3 月 31 日便已接近 6.75 亿美元，占流通股的比例也从 5.1% 涨到 13.8%。Nikola 在 1 月中旬的未平仓卖空市值更是超过 12 亿美元，虽然在 3 月末已经跌到了 4.77 亿美元，但是占流通股的比例仅有一次跌破 20%。维珍银河 1 月中旬的时候未平仓卖空市值曾经超过 16 亿美元，占流通股的比例约为 72%，随后受 GME 逼空影响，1 月末的未平仓卖空市值虽然仍超过 11 亿美元，但占流通股的比例已跌至 10.1%，而在 3 月末时的卖空市值约为 6.44 亿美元，占流通股的比例回升至 17.3%。

此外金融数据分析公司 S3 Partners 的统计也显示，自去年以来，市场对 SPAC 的空头仓位已经跃升了超 300%。

而对于 SPAC 的未来，欧洲工商管理学院（INSEAD）教授 Ivana Naumovska 指出，SPAC 是一个泡沫，随着低质量参与者的涌入而破裂，再加上不良的公关实践和 SEC 等监督力度加大，最终会因膨胀过度而迅速拉垮整个行业。