击碎巨亏传言！隆基股份一季报超预期的底气来自哪里？

隆基最新的财报数据使得 “光伏茅” 一季度巨亏的谣言不攻自破，超预期的业绩也引来不少机构出来为其站台。

2020 年隆基股份实现营业收入 545.83 亿元，同比增长 65.92%；净利润 85.52 亿元，同比增长 61.99%。2020 年隆基股份单晶硅片和组件出货量双双位列全球第一。

一季度隆基股份业绩大增，打脸了市场最近关于隆基巨亏 17 亿的猜测。

机构分析称，单晶硅片和组件销量大幅增长助力隆基业绩超预期，市占率有望继续提升，中长期来看，“光伏 +” 业务成为隆基新的发力点。

打脸 “专家”

4 月 20 日，隆基股份公布 2020 年报及 2021 年一季报。

2020 年隆基股份实现营业收入 545.83 亿元，同比增长 65.92%；净利润 85.52 亿元，同比增长 61.99%。2020 年隆基股份单晶硅片和组件出货量双双位列全球第一。

2021 年第一季度营收约 158.54 亿元，同比增长 84.36%；净利润约 25.02 亿元，同比增长 34.24%；基本每股收益 0.66 元，同比增长 34.69%。

一季度隆基股份的超预期业绩，也打脸了市场最近关于隆基巨亏 17 亿的猜测。

在 4 月 8 日华安证券组织的一场机构电话会议上，一位 “专家” 斩钉截铁地表示，光伏行业龙头隆基股份今年一季度将大幅亏损 17 亿。认为其大亏的原因在于，上游硅料价格高企，而下游难以转嫁成本。

在 2 月股价达到历史最高峰 125.68 元后，隆基股份股价震荡下行，在公布业绩当日，周二隆基股份报收 92.4 元，和最高点相比，跌去 26.5%。

单晶硅片和组件销量大幅增长

那么，隆基股份一季报超预期的底气来自哪里？

对于业绩大增，隆基股份称，主要是产品单晶硅片和组件销量的同比大幅增长，带来了营业收入和利润的稳步增长。

2020 年，公司实现单晶硅片出货量 58.15GW，其中对外销售 31.84GW，同比增长 25.65%，自用 26.31GW；实现单晶组件出货量 24.53GW，其中对外销售 23.96GW，同比增长 223.98%，自用 0.57GW。2020 年隆基股份单晶硅片和组件出货量双双位列全球第一，组件产品在全球的市场占有率约为 19%，较 2019 年大幅提升 11 个百分点。

中信证券分析称，隆基 2021 年 Q1 业绩再超预期，或得益于硅料低价库存及硅片出货放量。

在硅料硅片价格齐涨之下，隆基低价硅料库存储备相对充分，截至 21Q1 公司存货增至 151.88 亿元（+32.6% QoQ）。

同时，中信证券表示，得益于卓越的成本和质量控制能力，盈利能力有望保持相对稳定，龙头地位将持续巩固。

市占率或进一步提升

安信证券表示，隆基股份产能持续扩张，组件市占率有望继续提升。

截止 2020 年末，隆基单晶硅片产能达到 85GW，单晶电池产能达到 30GW，单晶组件产能达到 50GW。

随着在建产能逐步释放，2021 年底隆基单晶硅片年产能有望达到 105GW，单晶电池年产能有望达到 38GW，单晶组件产能有望达到 65GW。

根据公司年报披露，2021 年度公司单晶硅片出货量目标为 80GW（含自用），组件出货量目标为 40GW（含自用），对应组件市占率预计在 20% 以上，相比 2020 年有望实现进一步提升。

中信证券也表示，隆基加大对新型电池片技术布局，分阶段技术迭代产品已完成预研、中试和量试阶段并适时推向市场，单线产能、良品率及转换效率提升明显，产品量产转换效率和非硅成本处于行业领先水平。

中信预计单晶电池组件全年出货量或达 40GW 以上，市占率或进一步提升至 20%-25%。

发力 “光伏 +” 业务

同时，安信证券表示，未来，发力 “光伏 +” 业务，将为隆基中长期发展贡献增量。

光伏建筑一体化方面，隆基成为全球首家针对工商业和公共建筑屋顶规模化量产和应用 BIPV 产品的公司，2021 年 3 月 4 日公司发布公告称拟以协议转让方式现金收购森特士兴集团股份有限公司 27.25% 股权并成为其第二大股东，后续将充分发挥森特在建筑屋顶设计、维护上的优势，同时结合自身在 BIPV 产品制造上的优势，共同开拓大型公共建筑市场的业务发展；

光伏制氢方面，2021 年 3 月 31 日隆基股份通过全资子公司隆基绿能创投与上海朱雀投资，合资成立西安隆基氢能科技有限公司，正式布局光伏制氢领域。

4 月 13 日，中国石化与隆基股份签署战略合作协议，计划在分布式光伏、光伏 + 绿氢、化工材料等多领域形成深度合作，共同开拓清洁能源应用市场。

维持买入评级

对于隆基后市，中信和安信都表达了看多观点。

安信给予隆基 120 元的目标价，维持买入-A 的投资评级，并预计公司 2021 年-2023 年营收分别为 866.37、1119.29 和 1361.24 亿元；归母净利润分别为 115.45、160.65 和 195.78 亿元。

中信则给予隆基 113 元的目标价，维持 “买入” 评级，并上调公司 2021/22 年净利润预测值至 125.0/154.8 亿元 (原预测为 122.3/146.8 亿元)，新增 2023 年净利润预测为 187.3 亿元，对应 EPS 预测分别为 3.23/4.00/4.84 元，对应 PE 29/23/19 倍。

中信证券认为，光伏产业的利好因素逐渐累积，主要表现在 3.2mm 玻璃和光伏胶膜价格大幅下降。此外，组件及相关环节开工率提升、海外需求旺盛、国内需求或有边际改善等因素也佐证光伏需求正在好转。

风险

光伏装机需求不及预期，公司产能释放不及预期，产品价格大幅下跌等成为隆基的利空因素。