这次警告外资，不同寻常

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一只穿云箭，千军万马来相见。周一创业板指大涨 4.1%，创下 14 个月单日最大涨幅，上证和深证成指也都涨疯了。除了华为造车概念引爆外，外资大幅流入 163 亿元提供了强劲弹药。

据盘后数据，外资流入比亚迪 9.75 亿，牧原股份 7.16 亿，阳光电源、贵州茅台、立讯精密、赣锋锂业、东方雨虹等细分领域龙头均达到 5 亿元左右相比过去数月较为异常的流入。

短短一周时间，外资大幅流入 A 股超过 400 亿，流速非常快。并且，国内无数机构和散户投资者死盯外资动向，以此来辅助做投资决策。故外资看似量不大，一天几十亿，上百亿，但对于 A 股话语权可不小，乃至可以影响市场场内 “舆论” 走向。

盘后，证监会副主席方星海放出狠话：

第一，外资账户如果造成股市大幅波动，我们可以暂停它交易。

第二，对于外资进入 A 股投资，证监会 “是看得清楚的”。

说白了，监管层对于进来 A 股兴风作浪、不怀好意的外资是不欢迎的，并给予了严厉警告。通俗地讲，就是先把丑话说到前头，不听话就停你交易！

一些海外资本听懂了这席话，北向资金今日开市就呈现流出势头，盘中一度大幅流出 25 亿元，最终流出了 5 亿元。

外资进入中国，其实主要有两大途径。一种是投资实体经济的资本，也就是我们俗称的 FDI，它们带来了先进的技术、管理理念以及更广阔的海外市场，给当地政府带来了就业和税收；另一种就是沪深港通 +QFII 进来的外资，几年时间累计已经至少有 1.3 万亿元了。

前一种是我们大力欢迎、甚至鼓励流入的。后一种方式呢，它们并不会给我们实体经济带来多大的帮助，对于资本市场国际化以及价值引导起了一定作用，但同时也嵌套了不少金融 “木马”，不仅仅是保持资产增值目的那么简单。

一些外资不是来做慈善的，配合着美联储加息降息洪流，收割他国财富的案例在很多中小国家都上演过，亚洲金融风暴、日本及俄罗斯衰落中的所作所为让人忌惮三分。

当然，中国也深受其扰。

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去年 3 月，全球遭遇新冠疫情危机，欧美股市走出快速暴跌行情。而当时，在中国疫情呈现基本被控制的势头，市场对于新冠的冲击进行了充分的 Price in（2 月 3 日上证暴跌 7.7%，3000 多家公司跌停），后央行放水，叠加经济修复预期，本来市场的趋势是逐步往上走的。但在欧美市场暴跌影响下，A 股上证短短 10 多个交易日从 3074 多点直泻至 2646 点。

而这个影响，除了情绪面外，更多还是在于外资疯狂出逃加剧市场动荡。从去年 2 月 21 日算起至 3 月 23 日，北上资金短短 22 个交易日大幅流出超过 1000 亿元，其中 3 月 9 日、3 月 17 日更是大幅净流出 150 亿元左右。

外资的疯狂抛盘，加剧了 A 股的暴跌。而外资为什么要抛，因为欧美股市暴跌，包括对冲基金在内的大资金（外资其中类型之一）要卸杠杆回补流动性，注定要急走的。

这就是外资给 A 股稳定性带来巨大冲击的一次典型案例。当然，一些外资不怀好意的外资还有意引导 A 股资产泡沫化（想要重演 2015 年），去年 7 月那一波行情就有一些迹象。

去年 3 月底开始，港币和美元一直维持在 7.75 的强势位置（港币硬挂钩，1 美元兑换 7.75-7.8 港元），可以证明海外热钱不断涌入香港。

我们大致可以猜测热钱涌入香港，积蓄了 3 个月资金，在 6 月底意图引爆 A 股，K 线突然垂直上行，之前涨势都是很缓慢的。要知道，这是在央行收水的情况下进行的，10 年期国债收益率从 4 月底的 2.5% 快速攀升至 7 月初的 3.1%，其实快速暴涨并不具备货币层面的逻辑。

然而疯牛般的大涨还是发生了，并且在 7 月 6 日引爆全场。当天，银行、券商全部涨停，极其异常。其中，一定不乏海外热钱在里面递送大量弹药，推波助澜。

当时，2015 年大牛市重现的氛围已经显现，如果监管层不快速降温，4000 点应该是很快的事。但监管层果断出手，一系列的重拳，才把股市给压住——松绑证金公司转融通业务，鼓励做空；IPO 大提速、证监会查场外配置（2015 年大杀器都搬出来了）、社保基金、大基金减持热门公司近 100 亿。

经历过这一波行情的朋友应该都能感知，市场总有一股无形的巨大力量在催促着 A 股快速走牛，而又有一股反作用力，也就是监管层总要出招压压市场，让市场更稳。因为 2015 年惨痛的教训尤在眼前。

后来，A 股全面牛市被压住之后，市场转向狂炒龙头，尤其是白酒、新能源车、光伏、医药等板块，造成局部非常大的泡沫，也就是年前我们看到的极端撕裂的 “牛头熊” 行情。

年前，大蓝筹推动着指数再度上涨。年后 2 月 18 日，央行再度重磅出手，大幅回笼资金，压制市场泡沫的决心很是坚决，市场迎来了一波快速暴跌，跌速比 2020 年 3 月还要快。恰巧的是，从 2 月 18 日开始，美元兑港币汇率离开 7.75 强势端，可以推测海外热钱有撤离现象。

或许正是有了台面下多轮激烈博弈，才有了外资不听话，我给你暂停交易的严厉警告吧！有点阴谋论，当看故事好了。

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当然，外资兴风作浪最为凶狠的是 2015 年。这里，我们不妨再来简单回顾一下。

2010 年，中国又开始外向度过高的发展模式，接着发生了一轮产能过剩。正当我们增加出口的时候，美国于 2013 年 12 月 31 日停止了 QE，2014 年全球进入货币紧缩状态，2014 年中国经济也由此进入下行周期，官方层面提出供给侧结构性改革，实体经济非常不景气，投资者拿着实体经济的资金去了股市。

而当时又恰逢金融改革，放开外资进入（沪股通 2014 年 11 月 17 日上线），允许场外配资，这一系列金融自由化的措施正好呼应了资金出逃实体，进入股市的这种客观流向，造成了股市的陡涨。

这里面，包括外资热钱、场内大资金带动大量散户疯狂做多，然后做空暴力收割韭菜。2015 年 6 月开始，大量融资盘爆仓，股市快速暴跌，形成大股灾。

为了维稳，国家队估计动用了 3-4 万亿资金大量接受抛盘，最后才让市场见底，但这一轮做空蒸发了 21 万亿财富，众多散户成为受害者。

大资金出逃股市之后，一部分挤兑外汇流出中国，当年一年大幅减少外汇储备 5100 多亿元，人民币也出现了较大幅度的贬值。如果是体量小的国家，早就扛不住如此巨大的挤兑，进而本币汇市出现重大危机。

另外，还有大资金去到了楼市，房地产泡沫随后起来了，2016-2018 年，从深圳开始，全国楼市大幅暴涨。但在后来高层房住不炒的大背景下，大量资金沉淀在了楼市，被锁仓跑不了。

这里面，一部分外资扮演了极不光彩的角色。恰巧的是，2016 年初，本轮股灾见底后，美元兑港币离开 7.75 强势区域，证明热钱规模性流出香港。

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“两通” 进来 A 股的外资无非 3 种，一种境外散户，比例很小，不会影响我们金融的稳定；还有一种是境外的对冲基金、保险公司，也是持仓当中最大的比例；还有一类就是通过国外的券商自营形式进来的，其实背后也是一些对冲基金。

尤其是对冲基金，一旦欧美市场出事，A 股受此牵连的源头所在，这也是喜欢乱来、大进大出 A 股的外资类型。当然，除了正规渠道，还有一小撮变换着马甲流入 A 股的不老实外资，就更容易兴风作浪了。当然，它们对手盘是监管层，应该翻不起什么大波浪。

不过，1.3 万亿外资沉淀在 A 股，占比 A 股总市值的 5%，价值发现功能还是很强势的，值得散户投资者关注，尤其是 TOP20 的股票。

这一次警告外资，敲打意味明显，给我老实点，否则，别来中国市场豪赚了。但一些想要兴风作浪的外资就此收手，恐怕没那么容易。未来台面下的金融博弈一定还会有，背后还能多多少少看到华尔街资本的影子，但我坚信胜利会属于我们。