十大券商策略：市场回归价值安全线 ，提前布局通胀预期拐点

上周 A 股继续上演杀估值行情，电力、燃气、军工、环保等顺周期板块持续走强，化纤、能源汽车等分化走弱。港股上周受国内权重股波动影响，恒指、国指、科技指数全周大幅波动，按周均录小幅回升。上周五美联储宣布不再延长本月末到期的补充杠杆率豁免期限，短期或会加大市场资金面压力。

周末影响市场的重要资讯又有哪些呢？中美高层战略对话结束；央行行长易纲表示，用好正常货币政策空间，推动绿色金融发展；易会满重磅发声，谈 A 股波动、注册制、IPO 排队现象、美债收益率、购买基金……

后市市场具体如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 开源证券：市场回归价值安全线 阶段性企稳已有可能

A 股春节之后出现了明显的调整，尤其是核心资产。在深度调整之后，当下市场的定价逻辑明显交回到绝对收益者手中，价值的安全线开始成为重要参考。从部分核心估值指标与预期收益率角度看，各大宽基指数定价矛盾已阶段性缓和且年内预期收益率转正；从交易指标看：我们用来衡量 “抱团” 风险的指标已经回落至 2020 年 Q3 水平，而 A 股部分资产已经开始得到部分长期投资者的认可。有理由相信 “持币” 的绝对必要性在阶段性下降，投资者已经可以专注于结构性机会的挖掘。

策略上，聚焦价值回归，积极布局。价值回归将从两个路径演绎：基于 ROE 的价值修复和产能周期中的成长性回归，我们推荐的板块有：钢铁、铝、银行、房地产、建筑、煤炭、公路、旅游（景点，酒店）。值得注意的是，当下部分机械设备、化工（纯碱、PVC、钛白粉）以及 TMT 板块的中小市值标的应该被纳入投资组合中。

2. 广发证券：微观结构修正进入第二阶段 建议 “避闹取静”

A 股漂亮 150 的估值向下修复至均值 +1 倍标准差，微观结构的修正由阶段一的 “估值消化” 进入阶段二的 “负反馈”，可见公募基金的净值散点较 1 月由聚拢走向 3 月的发散与均衡。但我们建议短期依然 “避闹取静”，微观结构的部分指标出现好转但仍难言有效消化；从高低估值的修复距离来看与历史规律仍有空间。

“碳中和” 恰逢其时，产能利用率高位下不可低估供给收缩带来的价格弹性。继续关注 “人少 + 逻辑改善” 的方向：1． “涨价” 主线的顺周期（有色金属/化工）；2． 景气拐点确认的低估低配大金融（银行、保险）；3． 主题关注 “碳中和” 供给收缩顺周期（钢铁/水泥/电解铝）。

3. 国泰君安：结构性高估值仍需时间消化 寻找被低估的价值

相对而言，市场当前的矛盾更多的集中于结构性估值矛盾（中证 100、沪深 300 与创业板指估值分位较高），而非整体（而更宽基的中证 500 估值尚且不高），在短期快速的杀估值后市场有望重回震荡。但是，市场微观结构的优化以及投资模式的转换并非一蹴而就，估值消化待时日。

因此，当下超额收益创造的最优解在于突出边际，寻找改善超预期，定价上过去被遗忘但具有估值修复能力的资产，过去市场聚焦于大市值龙头白马，我们认为需要从更广泛的角度去寻找投资机会，比如中盘蓝筹或小市值白马。

4. 中信证券：A 股正处于存量资金博弈的平静期 提前布局通胀预期拐点

市场将经历海外基本面预期的下修和流动性预期上修，通胀预期和美债收益率的拐点最终凝聚配置共识。交易层面，从公募基金配置结构再平衡的角度，当前机构显著低配的行业短期仍将受益于 “填仓位” 行情，如电力及公用事业、商贸零售、纺织服装、钢铁和建筑。同时，建议紧扣通胀预期和美债收益率趋势，把握配置节奏，建议提前布局通胀预期拐点。

5. 海通证券：牛市没结束 调整后市场延续之前风格

牛市没结束，这次下跌是牛市回撤。2 月 18 日以来的市场调整，让不少投资者担心本轮牛市已走到尽头，我们认为牛市何时结束关键是要看牛市的逻辑有没有被破坏，当前牛市并未结束。

市场经历这次回撤，风格和结构阶段性再平衡后，还会延续前期风格，背后的原因是 21 年沪深 300 利润水平将优于中证 1000，当前中国正处存量经济时代，经济追求高质量可持续发展，各行业集中度均处在不断提高过程之中，因此整体看中大市值公司盈利水平更优，但今年不会像去年那样极致。去年在疫情冲击下，超大市值公司的抗风险能力更强、盈利相对更优，21 年随着疫情得到控制、经济逐渐步入正轨，中大市值公司业绩也恢复，市场结构将会更加均衡。

6. 招商证券：中小价值占优意味着市场缺乏指数型机会  市场风格从寻找β到寻找个股α

春节以来，A 股出现了一定程度的调整，而唯独小盘价值上涨。小盘价值占优一般都出现在经济加速上行而利率也同时加速上行，投资者需要寻找高增速的标的对冲利率上行带来的估值压力，PEG≤1 成为投资者重要的选股参考指标。同时，中小价值占优的环境往往意味着市场缺乏指数型机会，但也不是熊市，市场风格从寻找β到寻找个股α。投资者需要更加看重公司的边际改善和年内业绩超预期的可能性，接受一定程度的不完美。

从行业属性角度，以全球经济复苏作为选股方向成为重要方向，全球需求导向中国优势制造业，兼具制造和涨价属性的制造业，涉及行业家电、家居、消费类建材、元器件、通信设备、化工、机械、电新等等。除此之外，碳中和碳达峰也是值得挖掘的选股方向。

7. 安信证券：弱势反复，伺机而动

本周市场先延续上周的温和反弹趋势，但周五投资者对美债收益率上行、新兴市场加息、中美关系等外部因素担忧上升，市场再次显著调整。对此，A 股市场的内因是第一位的，如果市场估值修正至疫情前水平或者说和盈利增长更为匹配时，预计市场对外部利空因素的敏感度将显著降低。

总的来说，当前行业重点关注：银行、房地产、化工、有色、家电家居、医药、食品饮料、军工等。主题关注：碳中和等。

8. 天风证券：建议 3 月大类资产整体仓位降至标配或低配

春节前流动性有所缓解，高估值继续躁动，市场 “以大为美” 的投资偏好被发挥到了极致。但是春节后，美债利率快速上行触发全球高估值资产调整，万得全 A 回吐了 2 月至春节的全部涨幅。价值股涨幅靠前；高估值成长消费表现靠后。

9. 国盛证券：市场将迎来修复窗口 当前价格比时间更重要

市场在当前点位，已经包含了国内通胀上行导致货币政策收紧、美债利率大幅上行乃至全球流动性收紧等多重担忧和悲观预期。但事实上：当前全球共振式复苏下，国内企业盈利仍在持续修复上行。国内 PMI 指数已连续 12 个月维持在枯荣线上，工业增加值环比增速也连续 4 月回升。国内经济仍在持续复苏。此外，国内仍处于通胀上行初期，货币政策也仍未出现显著收紧的信号。并且，在政策不会急转弯的前提下，未来也很难看到系统性的变化。因此，市场悲观预期将被逐步修复。建议在调整中，精选长期景气向上、估值已来到合理中枢的板块。

投资策略：沿着三条战线积极参与跨年行情。1、全球共振复苏、利率阶段性上行下的银行保险、化工、有色等板块。2、政策预期较高、长期景气向好的新能源、半导体、“碳中和” 等板块。3、港股 “明明白白” 牛市继续，积极配置港股科技巨头和价值龙头。

10. 海通策略：市场风格短期摇摆 调整结束后会延续前期风格

1、2 月 18 日以来市场下跌类似 07Q1、14Q4，属于牛市中后期的回撤。2、借鉴历史，这个阶段盘面冰火两重天，市场风格短期摇摆，调整结束后会延续前期风格。3、调整需要时间消化，未来市场重新向上有望由智能制造引领，大众消费跟随。