新股前瞻︱西都集团二次递表，电力信息化是门好生意?

近日以来，避险情绪升温，港 A 两市的电力股一改此前的低迷，开启了一阵逆势大涨的走势。截至 3 月 8 日收盘，其中中闽能源、华银电力、华电能源等 6 只个股在 A 股单边下行的市场中强势涨停。当电力板块迎来了 “高光时刻”，A 股和港股市场新股 IPO 也开始有了自己的打算。

日前，港股市场迎来了一家与电力行业有着千丝万缕联系的西都集团。事实上，这并不是西都首次向港交所递交上市申请，早在 2020 年 6 月 13 日，公司就已经对港股市场发起第一次冲击未果，此次为二次递表。

立足广东的电力工程服务商

智通财经 APP 了解到，西都集团是一家电力工程服务及电力信息化产品与服务提供商。就电力工程服务而言，西都主要专注于与涉网、输变电及配变电有关的项目;就电力信息化产品及服务而言，公司销售其电力网络安全及信息化产品以及提供智能解决方案服务。同时，西都集团亦向客户提供运维及技术咨询服务。

西都集团的发展历史最早能够追溯至 2011 年，该公司从电力工程行业起家，一直深耕于广东省内。而该公司主营电力工程服务业务主要包括三大分部，分别为涉网工程、输变电工程以及配变电工程，客户包括国有企业以及公众及私营公司，包括电力营运商、电网公司、配电商、电力消费者 (如物业开发商、承包商、高等院校及其他工商企业)，亦大多数位于广东省。

多年来，西都承接了多个具代表性的项目，如 2019 年广东大唐国际雷州电厂涉网工程 (即将国有发电厂接入华南地区国家电力调度中心的涉网工程)，以及 2018 年广东省中山市中山 220 千伏君澜输变电支线工程项目，这是公司按涉及电压级别计的最大电力工程项目之一。

招股书显示，在过去的 2018-2020 年三个财政年度，西都集团的营业收入由 2.2 亿增长至 3.35 亿元 (人民币，单位下同)，相应期间内净利润分别为 4332.9 万元增长至 5571.3 万元，增长趋势相对较为稳定。期内，公司毛利率分别为约 34.4%、35.4% 及 39.3%，亦在稳步提升。不过，对于当前西都集团而言，公司的业务结构却正在发生着翻天覆地的变化。

从收入结构来看，从以下三个业务线获得收入，即电力工程服务、电力信息化产品及服务及运维及技术咨询服务。近三个财年以来，西都集团一直以传统的电力工程服务业务 “挑大梁”，基本稳定在 1.7 亿元营收附近，至 2020 财年依然占据公司总收入的 50%。然而，仅仅追求于稳定的收入却难以招架激烈的市场竞争。因此，从近年以来收入结构变迁来看，公司如今处于逐渐向电力信息化产品及服务业务进行转型的阶段，营收占比逐渐由 2018 财年的 11.3% 高速成长至 41.3%。

西都集团于 2017 年开始推出电力信息化产品及服务。其中产品包括网络安全态势感知装置、发电计划曲线监测系统、发电厂辅助服务监测及考核系统;服务则是根据客户特定的需求及要求提供定制化的智能解决方案。此外，西都集团还为客户提供运维及技术咨询服务。

事实上，公司的资源逐渐向电力信息化产品及服务业务倾斜，的确是一项正确的选择。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2019 年的收益计，西都集团于广东省民营电力信息化市场中排名第七，市场份额约为 2.6%。而与低毛利的传统业务电力工程相比，电力信息化显然具有更加明朗的市场前景。

抢滩电力信息化市场

智通财经 APP 了解到，当前广东省电力工程行业是以国企为主，前三大市场玩家均是国有企业，三家合计市场份额高达 78.9%，而西都集团以 2019 年电力工程行业的收入计算，在广东省仅占 0.7% 的市场份额。

同时，西都集团面临来自电力工程行业及电力信息化市场其他行业参与者的竞争，这个市场由国有企业主导，很显然，在民营公司与国有企业抢夺市场份额的过程中，国有企业从品牌声誉、技术能力、定价、资本获取、地方政府项目竞标的专业度、管理经验以及大型复杂项目所需人力和综合资源方面均较西都集团有较大优势，与此同时，成本、规模和整体实力也制约着西都集团传统业务的发展。

想要突破困境，则需有及时转向的勇气，西都选择了进军电力信息化产业。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国 (特别是广东省) 的电力工程及电力信息化产业将会持续增长，这是由于增长的电力消耗及政府有关电力系统设施的优惠政策以及电力部门使用先进技术所致。相关利好政策包括《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》、泛在电力物联网白皮书、“十四五” 智能电网发展规划及关于加快推进重点用能单位能耗在线监测系统建设的通知。

另外，往绩公司的大部分收益相对较为集中，2018-2020 财年内，来自五大客户的收益分别占其总收益约 49.5%、59.2% 及 47.7%，最大客户的收益分别占同期总收益约 18.4%、25.3% 及 24.9%，可见公司近年以来客户群体还是较为稳定。

由此来看，西都集团在行业内深耕多年，公司自身是广东省内民营电力工程较为知名的公司，凭借数年来的行业经验与累积的客户资源，能够较为准确的捕捉客户需求。同时，随着电网公司建设智能电网及发电公司加快建设电力生产管理系统，电力企业不断加大对设备监控、节点资料采集及远程自控等领域的投资，西都集团下游市场需求不断扩容，为其电力信息化相关业务创造了较为不错的增长空间。

仍需注意的是，由于西都集团于 2017 年才开始进行首批电力网络安全及信息化产品的商业化生产及提供智能解决方案服务。因此，在行业经验和技术研发等多个维度，公司相对于其他一直深耕电力信息化市场且已积累丰富经验及掌握先进技术诀窍的国有及跨国集团而言，仍是薄弱环节，未来能否在激烈的市场竞争中取得优势地位，仍然是未知数。