新力控股 (2103.HK)：整体经营稳健发展，融资渠道持续畅通

随着港股业绩期的到来，地产板块逐步升温，此前房企交出的年度销售成绩单展现了较强的销售韧性，对业绩带来支撑，目前房地产行业整体估值处于低位、股息率具备吸引力，市场机会相对明朗。而近期，南下资金相继加仓港股房地产股，市场情绪持续活跃。

关注到新力控股集团 (02103.HK)，全年合同销售金额约 1137.3 亿元，同比增长 24.4%。可以看到，虽然受到疫情冲击和经济承压的双重影响，但不论是业务发展层面还是资本市场层面，新力控股均展现出了稳健的姿态。

当前，随着国内疫情得到控制，经济快速复苏，房企销售进一步升温，推动后续业绩释放，新力控股凭借成长性优势有望得到资本进一步青睐。根据克尔瑞最新公布销售数据显示，2021 年前两月，新力控股实现全口径销售额 159.1 亿元，较 2020 年同期 71.1 亿大幅增长 124%，复苏态势强劲。

此外，新力控股良好的成长性和充裕的现金、稳健的债务结构也将成为机构投资者更为亲赖的标的。根据此前 2020 年中期业绩数据，新力控股净负债为 66.2%，现金短债比为 1.4，现金流充足。

公司融资渠道保持畅通，在融资方面持续新增及加大机构总对总合作，与金融机构建立良好的战略合作关系，不断优化融资结构，降低融资成本。此前 2 月 9 日，新力控股作为借款人与贷款人中银国际杠杆及结构融资有限公司订立一笔 7500 万美元的定期贷款融资协议，须于融资动用日期起 364 天偿还。此外在今年 1 月 18 日，新力控股成功还发行了 2.5 亿美元 364 天债券，该债券是在绿色、社会及可持续发展融资框架下发行的绿色债券，借此新力也成为第四家发行绿色债券的内房以及第二家拥有可持续融资框架的内房企业。

据悉，此次绿色债券发行利率为 8.50% 较新力此前的同年期票据发行利率实现了显著的降低，此外，债券面试亦喜用吸引到了来自中国内地、中国香港及欧洲等多个国家及地区的超过 110 家机构投资者踊跃认购，与此同时国际评级机构惠誉给予此次 364 天美元高级票据的债项评级为「B+」，联合国际给予本次票据债项评级为「BB-」。惠誉、标准普尔、穆迪以及联合国际的国际长期发行人主体信用评级分别「B+」(展望「稳定」)、「B」(展望「稳定」)、「B2」(展望「稳定」) 以及「BB-」(展望「正面」)。这些均充分显示了市场投资者以及专业评级机构对公司信用资质与经营团队的认可。

此外，在去年 12 月 22 日，新力还在境内成功发行了规模为 3 亿元人民币的公司债券，债券年期 3+2 年，债券评级为 AA+，票面利率 7%。

公司积极推动企业规范化治理，不断增强可持续发展理念。在去年 12 月，新力控股还成功发布绿色、社会责任、可持续发展融资框架，对此新力控股董事长兼执行董事张园林先生表示："该框架加强了新力控股致力于可持续发展的承诺，并使我们的融资战略向 ESG 债务发行的全球最佳实践看齐。作为一个负责任的市场参与者，新力控股致力于为我们的利益相关者创造和维护经济、环境和社会价值。我们的 ESG 治理结构代表了我们的正式承诺，即通过主动管理我们的环境和社会风险以及监控绩效来实现这一愿景。我们的目标是扩大 ESG 报告的范围，以符合其年度报告的范围以及行业惯例，以提高 ESG 管理的透明度。"

关注到公司布局方面，新力坚持以一二线城市为主，强三线为辅，加大长三角地区和粤港澳大湾区的布局力度，同时发挥江西大本营的优势，以及布局中西部核心城市高增长潜力地区，形成明确的四大区域战略布局。新力控股持续布局具备高增长潜力的城市，未来业务前景更为乐观，也将有助于不断巩固企业发展质量。

此前 2 月上旬，国泰君安香港发布对新力控股集团的业绩前瞻，指出公司拿地谨慎且多元化，利润率保持韧性，其相信新力已经做好了长期且稳定的增长准备。考虑到其稳健的销售势头和具有韧性的利润率水平，2021 年之后的盈利有望保持在 10%-15% 的增长水平。国泰君安香港维持公司"买入"评级，给予 4.80 港元目标价，较当前 4.04 港元仍有 19% 的上涨空间。