Sluggish Pig Prices Drag Down Performance: MUYUAN Reports H1 Net Loss of RMB 6.08 Billion as Operating Cash Flow Turns Negative | Financial Insights
牧原股份上半年营业收入为 594.1 亿元，同比下降 22.3%；归属于上市公司股东的净利润为亏损 60.8 亿元，而上年同期盈利 105.3 亿元，同比转亏幅度达 157.7%。今年以来，牧原商品猪销售均价持续处于低位，直接构成上半年巨额亏损的核心驱动因素。
中国最大生猪养殖企业牧原股份 2026 年上半年业绩大幅逆转，由盈转亏，折射出国内猪价周期下行对养殖行业的深度冲击。
据公司 8 月 20 日披露的半年度报告，牧原股份上半年营业收入为 594.1 亿元，同比下降 22.3%；归属于上市公司股东的净利润为亏损 60.8 亿元，而上年同期盈利 105.3 亿元，同比转亏幅度达 157.7%。基本每股收益由上年同期的 1.96 元降至亏损 1.10 元。
与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额转为负值，报告期内为-22.2 亿元，上年同期则为净流入 173.5 亿元，资金状况明显承压。公司表示，本报告期不派发现金红利，不送红股，亦不以公积金转增股本。
猪价低位运行是核心压力来源
今年以来，牧原商品猪销售均价持续处于低位，3 月至 6 月大部分时间在每公斤 10 元附近运行。养殖业务在公司整体利润中仍占据主导地位，低猪价直接构成上半年巨额亏损的核心驱动因素。
从行业层面看，当前生猪市场仍处于周期底部。随着行业持续亏损、能繁母猪存栏逐步调减，前期产能去化正在向商品猪供应端传导，但猪价能否有效反弹，仍取决于后续产能去化幅度、商品猪出栏节奏及终端消费恢复情况。
营收与利润双双下滑，盈利能力大幅收窄
财务数据显示，牧原股份上半年营收较上年同期减少逾 162 亿元，降幅达 22.3%。扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润亏损 58.95 亿元，同比下降 155.2%，与净利润口径基本一致，显示亏损主要源于主营业务本身而非非经常性因素。
加权平均净资产收益率由上年同期的 13.79% 下降至-7.48%，下降幅度达 21.27 个百分点，盈利能力遭到显著侵蚀。
资产端相对稳定。报告期末总资产为 1750.6 亿元，较上年末小幅增长 1.93%；归属于上市公司股东的净资产为 801.9 亿元，较上年末增长 3.21%。资产负债率为 54.18%，与上年末的 54.15% 基本持平。
在债务方面，公司存续一笔可转债"牧原转债"，发行于 2021 年 8 月，将于 2027 年 8 月到期，当前余额为 95.43 亿元。EBITDA 利息保障倍数由上年同期的 13.81 倍骤降至本报告期的 3.42 倍，降幅显著，反映出公司在当前盈利水平下偿付利息的缓冲空间已大幅压缩。随着可转债进入最后存续阶段，公司的再融资安排及现金流管理将受到市场持续关注。
