Persistent Imbalance in Copper Supply and Demand: LME Inventories Plunge 32% in a Month, Mining Stocks Face New Upside Opportunities

伦敦金属交易所铜价持续承压，现货升水飙升至 2021 年以来最高水平，多重供应扰动叠加投机多头持仓上升，推动铜价逼近历史纪录。

周一，LME 三个月期铜盘中最高涨 1.7%，至每吨 14,396 美元，距今年 1 月创下的 14,527.50 美元历史高点仅一步之遥。

现货价格对三个月期货的升水一度扩大至每吨 543.50 美元，为 2021 年市场逼空行情以来最高，铜价已连续九个交易日维持在每吨 14,000 美元上方。

巴克莱银行分析师 Richard Garchitorena 在周一研报中指出，铜供应收紧趋势仍将持续，矿业股具备进一步上涨空间。

法国巴黎银行金属策略主管 David Wilson 亦表示，铜价突破历史高点"正在形成动能"，尽管市场已进入超买区间。

铜价当前的核心驱动来自供应侧的持续收紧。

据 Garchitorena 研报，智利铜产量今年截至 6 月同比下降 6.7%，促使该国国家铜业委员会（Cochilco）将 2026 年产量预测下调 2.6% 至 527 万吨。

矿业巨头 Antofagasta 因严重天气扰乱旗下 Los Pelambres 矿山运营，已将全年产量指引下调约 5%。

与此同时，印度尼西亚 Gresik 冶炼厂发生停产，货物发运受到延误，目前尚未确定复产时间表。

库存数据同样印证了供应紧张态势。LME 铜库存较一个月前骤降 32%，至 205,000 吨。Garchitorena 指出，投机性净多头持仓增至 77,123 手，较 7 月上升 20%，显示市场看涨情绪持续升温。

这一动态与美国精炼铜潜在关税预期直接相关。据 Garchitorena，Comex 铜库存同期上升 8% 至 735,000 吨，交易商正在等待美国对精炼铜加征关税的最终决定，货源因此持续流向美国市场，进一步加剧了 LME 的现货紧张局面。

据彭博报道，本轮逼空行情恰好发生在 LME 合约月度主要流动性节点。

每月第三个周三交割日来临之前，这一时间窗口可能对持有空头头寸的交易商形成额外压力。

BNP 巴黎银行的 Wilson 坦言，铜价已进入超买区间，但补充道：

考虑到目前市场的紧张程度，我不确定这是否意味着什么。

在铜价逼近历史高点的背景下，巴克莱的 Garchitorena 认为矿业股存在进一步上行空间。

（Global X 铜矿 ETF 走势）