Google, Amazon, and Meta All Just Raised Capex Guidance Again. This Boring Industrial Wins No Matter Whose AI Infrastructure Is Best.

如果有人担心人工智能（AI）支出终于要放缓，这种担忧现在已经消失了。大型科技公司不仅没有减少对 AI 基础设施的积极投资，反而在加大投入。

谷歌母公司 Alphabet( GOOG-0.12%)( GOOGL-0.13%) 最近将其 2026 年的资本支出（capex）预测从 1800 亿至 1900 亿美元的范围上调至 1950 亿至 2050 亿美元的范围。 Amazon( AMZN-0.94%) 将今年的资本支出预期从之前的 2000 亿美元上调至 新的 2200 亿美元估计。Facebook 母公司 Meta( META-0.86%) 也在增加对 AI 的投资，通过发行新债务来筹集资金。

这些扩大的支出计划显然对像 Nvidia( NVDA-0.06%) 这样的公司是个好消息，因为它仍然是 AI 数据中心中大多数处理器的制造商。这对一些不那么明显的间接受益者，如 Vertiv( VRT +2.36%) 或 GE Vernova( GEV +1.32%) 也是一个好消息。前者提供电力分配和芯片冷却解决方案，而后者制造 发电用天然气涡轮机，可以为整个 AI 数据中心提供电力。

图片来源：Getty Images。

然而，或许在这些不断增长的资本支出预算中，最被低估和忽视的公司是 Cameco( CCJ-0.01%)。它提供了核电厂所需的大部分铀，而核电厂正日益成为 AI 数据中心迫切需要的电力的重要来源。

Cameco 正处于合适的时间和地点

它并不是铀行业中唯一的名字。实际上，它甚至不是行业中最大的名字。这个称号属于哈萨克斯坦的 Kazatomprom，它为许多地理邻国提供服务，占全球供应的约五分之一。

总部位于加拿大萨斯喀彻温省的 Cameco 是 一个主要参与者，当然对北美的核电行业至关重要。去年，它销售了 3300 万磅三氧化铀，你可能更熟悉这种被称为黄饼铀燃料的物质，这是大多数核反应堆所需的。

展开

NYSE: CCJ

Cameco

今日变动

(-0.01%) $-0.01

当前价格

$97.74

关键数据点

市值

$430 亿市值仅计算公开交易的流通股。不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能会有所不同。

日内区间

$97.40 - $99.74

52 周区间

$68.96 - $135.24

成交量

2.8K

平均成交量

3.4M

毛利率

25.62%

股息收益率

0.18%

不过，它不仅仅是一个矿业或精炼公司。该公司还拥有西屋电气 49% 的股份，该公司在全球范围内制造和服务核电反应堆。实际上，其技术是 21 个国家超过 90 个设施的核心，为 Cameco 提供了另一个（尽管是间接的）业务立足点。去年，该公司将 35 亿美元的收入转化为 6.27 亿美元的调整后净收益，远高于 2024 年的数据。

而且业务即将变得更好。

随着全球在努力满足日益增长的电力需求的同时，也在努力减少对污染性化石燃料的依赖，经过验证的核能再次受到青睐。世界核能协会认为，全球核电能力在 2050 年前可能轻松翻倍，一些预测甚至表明在此期间可能会三倍增长。在这种情况下， 高盛 预测当前约 440 个反应堆的全球数量可能在 2030 年之前达到 500 个，尽管根据世界核能协会的数据，还有 400 多个反应堆已经提议或计划中。

它们的共同点是什么？几乎所有这些反应堆都将由铀-235 提供动力，而大量铀-235 的开采始于 Cameco 的矿山。

从更大的视角和更长的时间来看

但该公司真的会从当前正在进行的 人工智能 支出狂潮中受益吗？

如果会的话，可能不会一蹴而就。建设和启用新的核电设施需要数年时间，但 AI 数据中心现在就需要更多电力。像前面提到的 GE Vernova 这样的公司似乎更有能力满足更紧迫的需求。

只需从更大的视角和更长的时间来看。GE Vernova 的天然气发电涡轮机仍然主要是一种权宜之计。实际上，它们造成的天然气消费增加可能也会推高这种商品的价格，最终使这种特定的现场选项变得成本效益较低。尽管前期成本更高，但从长远来看，核能正在实现或甚至超过与替代能源的成本平价。

事实证明，许多几十年前建造的核电站仍然运转良好，超出了最初的可行性预估。美国核能监管委员会（NRC）报告称，一些最初许可为期 40 年的设施可能最终会持续 80 年。而且这是在较旧的设计下。更新的设计和材料可能会比今天正在建设和规划的设施拥有更长的使用寿命。

还有另一个发展：科技公司和公共事业正在超越典型的客户/供应商关系，培养真正的合作伙伴关系。例如，在 2024 年底，软件巨头 微软 与 电力公用事业提供商（以及主要的核电站运营商）Constellation Energy（CEG +1.39%）共同宣布计划重启位于宾夕法尼亚州三里岛的一个闲置核反应堆，以为微软的一处数据中心提供电力。

公用事业公司 Vistra（VST +1.18%）也正在与亚马逊和 Meta 直接合作，为他们的一些人工智能数据中心提供核电，这为 Vistra 在这些设施上的投资提供了合理依据，这些设施将直接连接到为零售客户服务的同一电网。

如果没有其他的话，这证明了核电的灵活性以及延长或甚至扩大现有核电设施的发电能力的可能性。未来，人工智能数据中心或世界其他地方并不会需要更少的电力。

保持事物的视角

关键是，尽管在人工智能爆发后，推动 Cameco 股票去年飙升的冲动性看涨情绪似乎已经结束（该股今年迄今表现平平），但这并不一定是故事的终结。这只是几个章节中的第一个。

虽然第二幕可能没有第一幕那么令人兴奋——而且将需要更长的时间来展开——但它将是区分赢家和输家的关键，基于利润或缺乏利润。Cameco 几乎可以肯定会在这一时期中脱颖而出，特别是当目前正在建设的核电站投入运营并开始消耗浓缩铀时。

尽管 Cameco 今年的股票表现乏力，但大多数分析师仍然将该股票评为强烈买入，平均目标价为 125.25 美元，比现在高出近 30%。这对于开始新的长期投资来说，算是一个不错的短期顺风。