Tariff Expectations Drive Copper Flows to US as Prices Rise for Seventh Straight Week, Eyeing Record Highs; LME Spot Premium Hits Largest Since 2021

受特朗普关税预期驱动，大量铜金属抢先涌入美国，全球供应随之骤紧。LME 铜现货升水一度飙至每吨 478 美元，创 2021 年逼仓行情以来最大差值；库存跌至今年 2 月最低。三个月期铜现报 14368 美元，年内累涨逾 15%，连涨七周，距历史高点仅一步之遥。

受特朗普政府关税决策预期驱动，大量铜金属持续流入美国，全球其他市场供应随之趋紧，铜价由此延续强劲涨势，正逼近历史高点。

据彭博报道，伦敦金属交易所（LME）铜现货价格较三个月期货合约的升水一度扩大至每吨 478 美元，为 2021 年重大逼仓行情以来的最大差值。这一期货结构深度反转（backwardation）是近端供应紧张的典型信号，表明市场对短期现货的争夺正在加剧。

目前三个月期铜价格报每吨 14368 美元，较前一交易日上涨 1.47%，距今年 1 月下旬创下的盘中历史纪录 14527.50 美元仅一步之遥。铜价今年以来累计涨幅已超过 15%，连续七周录得上涨。

关税预期引发金属大规模流入美国

此轮铜价上涨的核心驱动力，在于市场对特朗普政府铜关税政策的预期。为规避潜在关税成本，贸易商和企业提前将大量铜金属运往美国，导致全球其他地区的可用供应量明显减少。

这一趋势直接反映在 LME 库存数据上。目前 LME 追踪的铜库存已降至略高于 20 万吨的水平，为今年 2 月以来的最低值。库存的持续缩减进一步加剧了现货市场的供应压力，推动现货升水持续走阔。

LME 铜现货对三个月期货的升水扩大至每吨 478 美元，是衡量近端供应紧张程度的关键指标。这一水平为 2021 年以来最高，彼时市场曾经历一场显著的逼仓行情。

深度反转的期货曲线结构意味着，市场参与者愿意为立即可得的现货支付大幅溢价，反映出短期内实物铜的争夺已相当激烈。对于持有现货头寸的投资者而言，这一结构提供了额外的展期收益，也进一步强化了市场的看涨情绪。

三个月期铜报价 14331 美元，距今年 1 月下旬创下的盘中历史高点 14527.50 美元仅差约 200 美元。在连续七周上涨之后，铜价年内累计涨幅已超过 15%，市场对于突破历史纪录的预期正在升温。

供应端的持续收紧与关税政策的不确定性相互叠加，为铜价提供了较为坚实的支撑。后续走势的关键变量，仍在于特朗普政府最终关税决策的时间节点与力度，以及由此引发的全球铜流向是否出现实质性调整。