Zhitong Hong Kong Stock Analysis | Technology experiences fluctuations, rising and falling; AI terminal devices perform outstandingly

【解剖大盘】

美国劳工部公布的数据和预期的完全一致：7 月未季调 CPI 年率录得 3.4%，为 3 月以来最小增幅，前值为 3.5%；7 月季调后 CPI 月率录得 0.1%，重回正增长区间，显示美国 7 月通胀相对温和，美股走势波动不大，今天 A 股上午还好好的，但尾市出现跳水，港股受到的影响不算大，小幅跌 0.17%。

在温和数据出台后，美银经济学家阿迪蒂亚·巴夫 (Aditya Bhave) 重申：美联储今年料将加息三次，首次加息将在 9 月，理由是如果当下暂缓加息，一旦通胀重新加速，长端美债收益率可能失去锚定。在当下相对敏感的情况下，出现这么强烈的 “鹰派” 言论，市场自然会很紧张。黄金受到的惊吓最大，灵宝黄金 (03330) 跌超 9%，导致有色等均出现调整，中国有色矿业 (01258) 也跌超 6%。

还有一个突发，就是日元突然大涨。市场担心日本央行可能加息，日元作为全球核心融资货币，加息可能触发套息交易平仓，导致杠杆资金撤离风险资产。这对科技股的冲击最大，A 股走弱就是因为很多科技股出现杀跌。港股也是一样，均冲高回落。

腾讯 (00700) 业绩出台，营收 2048 亿超预期，但自由现金流转负 138 亿，原因是算力预付，Q2 资本开支 528 亿大超市场预期 (较预估 321 亿高出 65%)。花钱搞算力，长期来看肯定是对的，很多东西不可能长短都兼顾。市场担心公司砸下那么多钱，何时才能赚回来，因此今天是下跌的。

公司明确 Q3 将继续加大算力采购，全年资本开支预期进一步上修，标志国内互联网大厂 AI 算力扩产仍处于加速阶段。今天 A 股交换机类个股均表现出色，港股这边炒的是超节点，华勤技术 (03296)：国内极少数同时自研计算节点 + 机柜内置 800G 高速交换机 + 一体化液冷 + 高压直流供电的全栈厂家，单机柜最高 64 卡 GPU 全互联，专门服务万卡大模型训练集群；订单落地：阿里磐久 128 卡超节点核心 NRE 设计商，中标 1500 柜；腾讯银河 V3 超节点中标 1000 柜；承接字节广西新一代整机柜验证；华为昇腾 384 卡超节点核心 ODM 代工厂；业绩方向也给力：公司指引 2026 年超节点单一业务收入突破 100 亿，下半年大规模批量交付。今天大涨超 10%。

光通信巨头 Coherent 近日发布财报，季度营收创 20.5 亿美元历史新高，业绩展望高于市场预期，光通信行业高景气度获验证，剑桥科技 (06166) 涨超 6%。

今天走强的以业绩类为主，联想 (00992) 业绩炸裂，2026/27 财年 Q1 营收增 43%、净利翻倍，人工智能相关收入同比增长 60%，占集团收入的 35%。AI 服务器在手订单规模，已由上一财季末的 1400 亿元人民币增至 3600 亿元人民币，增幅近 157%，近期互联网巨头如阿里、腾讯都在加大 CAPEX，后续联想 AI 服务器的需求还会进一步提升，今天大涨超 20%。荣耀 CEO 在接受采访时表示，“整个消费电子行业，甚至可能以外与内存存在强相关的行业，实际上都面临着极大的压力，全球的市场空间是在压缩的。但另外一方面也有机会，未来 2~3 年一定是 AI 终端设备大爆发的时间”。

做终端 AI 设备这块，除了前面提到的联想 (00992) 及头部 ODM 的华勤 (03296) 之外，还有一个二线 ODM 的龙旗技术 (09611)：以前也是做手机 ODM 的，现在扩展到了 AI PC 方向，公司表示，已完成英特尔、AMD、高通等多平台的量产交付，如轻薄高性能 AI PC、360 度翻转 PC 等，在收购科峻成后，自研超薄散热方案，完美解决 AI PC 高 NPU 算力带来的高热难题，形成独家协同优势。新增加的还有 AI 眼镜、车载平板等等，但都体量很小，不过，增速应该较高，今天涨超 11%。AI 终端设备还有一个伟仕佳杰 (00856) 涨近 5%。

消费类也有业绩好的品种，布鲁可 (00325) 上半年收入同比增长 32.7%，主要看点是海外这块增长很快，收入由去年同期的 1.11 亿元增至 3.66 亿元，同比增长 228.5%，占总收入的比例由 8.3% 升至 20.6%。其中，美洲收入由去年同期的 4400 万元增至 1.98 亿元，同比增长约 349%，占海外收入约 54%。每股基本盈利 1.56 元，拟派中期股息每股 0.3247 港元。康师傅控股 (00322) 今年年初，康师傅结束了长达十余年的职业经理人时代，CEO 重新回到创始人家族手中，由创始人第三子魏宏丞接任。情况出现改观，上半年，其营收为 405.45 亿元，同比上涨 1.1%；归母净利润 24.33 亿元，同比上涨 7.1%，较上年同期多赚了 1.62 亿元。机构预计公司未来 2-3 年的分红比例有望保持 100%，股息率具备吸引力，今天涨超 6%。

创新药这块资本接入很深，只要没有大的板块吸金的话，资金就会持续往这个方向走，主流方向 CXO 类康龙化成 (03759)、8 月智通金股百奥赛图 (02315)、金斯瑞 (01548) 均涨超 5%。

近期全球模拟芯片巨头密集调价，ADI 以需求增长、制造成本上升、通胀压力及产能扩充投入为由启动年内第二轮涨价；TI 自 2025 年 8 月开启涨价潮以来已先后完成三轮调价，覆盖数字隔离器、隔离驱动芯片、电源管理 IC 等核心产品。国内模拟芯片企业正迎来历史性机遇。据中商产业研究院数据，国内模拟芯片市场规模已从 2021 年的 1570 亿元增至 2025 年的约 2203 亿元，预计 2026 年将达到 2451 亿元。当前国内模拟芯片自给率仅约 16%，仍处低位，本土龙头圣邦股份 (03661) 国产自主化空间巨大，今天涨超 9%。

NVIDIA 指出，随着新一代加速平台推出功率密度的提升，传统交流电已经遇到效率瓶颈，正携手 Google、微软和 80 家设备基础设施企业推动 800VDC 高压直流架构，并规划自 2026 年下半年起逐步导入 AIDC。直接利好英伟达官方合作伙伴英诺赛科 (02577)：800V 全链路 GaN 芯片；还有天岳先进 (02631)：所有 800V 高压 SiC、SST 器件都要用到 SiC 衬底。

8 月 12 日，明晟公司 (MSCI) 公布了 MSCI 股票指数 2026 年 8 月指数审议结果。在本次调整中，MSCI 全球标准指数将有 55 只证券被纳入、92 只证券被剔除。被纳入 MSCI 新兴市场指数的市值居前三位的新增成分股为：智谱 (02513)、南亚科、鼎泰高科 (301377.SZ)。本次 MSCI 季度指数调整将于 8 月 31 日收盘后生效。智谱 (02513) 涨超 9%、智通 8 月金股 MINIMAX-W(00100) 涨超 5%。

【板块聚焦】

8 月 13 日电，中芯国际 (00981) 发布公告，二季度，公司整体实现销售收入 30 亿美元，环比增长 20%；毛利率为 25.3%，环比增加 5.2 个百分点。 三季度，收入预计环比增长 2% 到 4%，毛利率指引为 26%-28%。展望下半年，人工智能产生的产业推动与溢出效应还将持续，为集成电路制造带来广泛的需求。公司灵活调配已有产能，快速验证新增产能，帮助缓解产业链紧缺局面。总体来说，公司对行业走向和公司发展保持乐观看法。

华虹宏力 (01347) 第二季度毛利率 16.5%，预估 14.9%；二季度营收 7.175 亿美元，同比增长 27%，预估 7.027 亿美元；二季度净利润 3,860 万美元，预估 3940 万美元。华虹宏力预计第三季度毛利率 16% 至 18%，市场预估 16.6%；公司预计第三季度营收 7.70 亿美元至 7.80 亿美元，市场预估 8.223 亿美元。

这两大巨头业绩均大超预期，而且 Q3 指引持续向上，意味着整体 AI 方向保持乐观。

【个股掘金】

迈富时 (02556) ：利润爆发式增长 加速落地外贸 AI 智能体

公司公布中期业绩，实现总收入 19.6 亿元，同比增长 111.2%；AI 应用业务收入 11.3 亿元，同比增长 123.7%；净利润 2.0 亿元，同比增长 466.1%；经调整净利润 2.13 亿元，同比增加 150.9%；每股盈利 0.8 元。

点评：收入与利润同步大幅增长，反映 AI 应用规模化落地与经营效率改善形成共振。公司 2025 全年出海外贸收入 7593.4 万元，同比 +134.4%，远超国内业务增速。2026 上半年出海收入同比 +89%，海外付费客户 982 家。公司 2026 年 AI 业务爆发，AI 占比过半，2026Q1AI 收入同比 +110.5%，传统营销 +0.9%，精准营销服务收入约 13.31 亿元，同比增幅近 86%，在广告投放和营销数据分析等环节为企业提供更灵活的线上推广解决方案。公司核心 AI-Agentforce 3.0 中台 + 自研 GEO 大模型- 自研多模型融合框架，可调度自研 Tforce+ 百度/阿里等大模型，成本最优、效果可控。沉淀上千套可复用知识图谱，累计服务 21 万 + 企业。公司核心合作厂商有百度、阿里云通用大模型 + 云算力底座。沐曦股份 (国产 GPU) 联合打造 “国产芯 + 智能体” 一体机，适配信创，降本 + 安全。北联国芯、OceanBase(蚂蚁)：信创服务器、数据库，自主可控。

全球化加速，公司 2026 重点东南亚、中东、欧洲，直接服务本地企业，出海收入占比提升。AI 一体机、GEO 智能助手、行业垂直 Agent 持续迭代，构建 “词元工厂”(按输出价值定价)。算力自给率达 60%+，成为国内少数算力自给的 AI 应用龙头。Token 工厂模式成熟，按调用量/效果付费，收入确定性、毛利显著提升。公司 KA 客户数量翻倍增长，AI Agent 渗透提升，出海加速、按效果付费比例提升 (毛利更高)。出海 (东南亚/中东) 算力本地化部署，打开第二增长曲线。公司 AI 智能体订单批量落地，消费、汽车、金融行业长期框架订单充足，续约率极高 ，AI 订单占比快速提升。