July Inflation Data Came in as Expected, Lowering the Odds of a Fed Hike in September Yet Again

距离重要的联邦公开市场委员会（FOMC）会议还有大约一个月，所有的目光都集中在最近发布的七月通胀报告上。

消费者物价指数（CPI）在七月上涨了 0.1%，同比上涨了 3.4%，与经济学家的预期一致。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心 CPI 在七月上涨了 0.2%，同比上涨了 2.5%。核心数据也符合预期。

虽然这些数字高于六月的通胀报告，但回顾全年通胀时，它们处于较低的范围内。七月食品价格上涨了 0.1%；能源上涨了 0.3%；住房上涨了 0.1%。

鉴于通胀的温和增长和其他放缓通胀的迹象，市场现在认为美联储在九月会议上加息的可能性比报告前更低。

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美联储加息的可能性下降

根据 CME 集团 的 FedWatch 工具，截至 8 月 12 日东部时间上午 11:32，美联储在九月维持当前 3.50%-3.75% 利率区间的可能性接近 62%。这比前一天的近 52% 有所上升。

与此同时，加息的可能性从超过 48% 下降至大约 38%。展望美联储的十二月会议，利率仍有大约 45% 的可能性会增加 25 个基点。

除了符合预期的通胀报告外，七月的就业报告也暗示劳动力市场可能存在疲软，非农就业人数下降了 23,000，远低于预期。

劳动力市场的持续疲软也加强了美联储维持利率不变的理由，因为劳动力市场状况会影响通胀，美联储不希望看到其恶化过多。

“符合预期的通胀将保持 ‘无需加息’ 的叙述，这一叙述在上周的就业报告后得以确立，”摩根士丹利 财富管理首席经济学家艾伦·泽特纳（Ellen Zentner）在接受 CNBC 采访时表示。

除非数据发生变化，否则美联储无需加息

虽然 FOMC 在七月会议上存在分歧，有三名成员反对加息，但我认为除非数据发生显著变化，否则美联储在九月推进加息将非常困难。

考虑到由于伊朗战争导致能源价格波动，当前更重要的月度核心 CPI 大约在其一年平均水平附近。

美国核心消费者物价指数月度数据来源于 YCharts

尽管核心 CPI 不包括能源价格，但更高的油价仍然通过提高经营成本使一切变得更加昂贵，这可能导致消费者价格上涨。

因此，考虑到核心通胀的温和增长和可能影响它的因素，美联储在下次会议上推进加息似乎是一个仓促的决定。

然而，在那次会议之前，市场将看到七月个人消费支出（PCE）物价指数报告、八月就业数据和八月 CPI，因此在 FOMC 的九月会议之前，很多事情仍可能发生变化。