Six Wealth Management Subsidiaries Allocated UNITREE Shares: Expansion of IPO Subscription by Bank Wealth Management Products

8 月 12 日，宇树科技网下配售结果公布，理财公司参与网下打新的阵容进一步扩大：

光大理财、宁银理财、招银理财、中邮理财、民生理财、南银理财共 6 家理财公司的 53 只产品获初步配售，合计获配约 14.01 万股、金额 2112.77 万元；

与此前长鑫科技一单相比，本次参与打新的理财产品数量增加 24 只，其中有 23 只产品连续参与两单，说明网下发行业务在部分理财公司产品池中已从偶发尝试转向常态化配置。

从获配产品数量看，城商行、股份行系理财子公司是本轮参与主力：

宁银理财有 24 只产品获配，光大理财 21 只，两家合计占比超过八成；招银理财 4 只，中邮理财 2 只，民生理财与南银理财各 1 只。

如今，参与打新的产品普遍采用 “固收打底 + 权益底仓 + 网下打新” 的组合策略。以债券等固收资产构建底仓获取稳定票息，同时持有一定规模的股票仓位以满足网下询价申购的市值门槛，再叠加新股网下配售带来的价差增厚。

这一模式在低利率、纯债策略收益空间收窄的环境下，被部分理财公司视为 “固收 +” 产品提升收益的可行路径。

不过，打新增厚并非稳赚。

统计显示，部分参与打新的产品近 3 个月或近半年收益仍为负，这意味着，若权益底仓在此期间随股市波动回撤，其带来的亏损可能抵消甚至超过打新贡献的净值提升，产品最终收益仍取决于固收、权益与打新三部分的综合表现，而非打新单兵突进。

以宇树科技这一单测算，即便新股上市涨幅较高，由于理财产品的获配规模相对其管理总规模极小、获配率很低，单只产品因该笔打新带来的净值贡献可能仅为千分之几；

换言之，单笔打新对产品净值的拉动有限，打新策略的实际价值更依赖 “持续、多项目累积
”，通过高频参与多只新股配售，将零散的千分之几贡献逐步累加，方能形成可观测的收益增厚。

这也是 23 只产品连续参与两单、而非浅尝辄止的原因。

根据现行规则，2025 年 3 月承销新规实施后，银行理财产品已被纳入 A 类优先配售对象，与公募基金、社保基金享有同等优先配售权，这为理财公司大规模参与网下打新提供了制度基础；

但权益底仓本身受股市波动影响，使打新策略的效果存在不确定性，当底仓回撤时，打新增厚可能被侵蚀。

截至宇树科技一单，理财公司参与网下打新的产品数量与机构家数均较首单明显上升，但单笔获配规模有限、收益贡献分散；

后续需观察更多新股项目落地后，打新对 “固收 +” 产品净值的实际增厚幅度，以及权益底仓波动下的整体收益稳定性。